來源：財通社

4月22日，廣東天億馬信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司（簡稱：天億馬）將上會應(yīng)考。天億馬此次擬在創(chuàng)業(yè)板上市，募資資金約2.79億元，其中，1億元用來補充流動資金，已經(jīng)超過了30%的“紅線”。

財通社查閱招股書發(fā)現(xiàn)，天億馬在財務(wù)上還是存在不少問題，比如應(yīng)收賬款占比較高，毛利率持續(xù)下滑，大客戶、供應(yīng)商頻繁變更以及業(yè)務(wù)區(qū)域過于集中等。值得注意的是，天億馬的高毛利率客戶幾乎都來自汕頭。

此外，天億馬曾卷入行賄案，但招股書卻對此只字不提。董事長學(xué)歷還疑似造假。

應(yīng)收賬款占比較高

天億馬的主營業(yè)務(wù)正是服務(wù)于智慧政務(wù)領(lǐng)域，主要為政府部門、事業(yè)單位及企業(yè)客戶提供軟件信息服務(wù)。公司設(shè)立于1998年7月，成立二十余年，整體實力仍舊較為薄弱，截至2020年末，公司總資產(chǎn)為4.46億元。

2018年至2020年，天億馬的營收分別為1.97億元、2.76億元和3.67億元，年均復(fù)合增長率為36.63%；利潤分別為0.32億元、0.48億元和0.54億元，年均復(fù)合增長率為30.8%。

不過，業(yè)績快速增長的背后，天億馬的應(yīng)收賬款占比仍舊較高。

報告期內(nèi)，天億馬的應(yīng)收賬款賬面價值分別為8577.8萬元、12547.2萬元和11356.04萬元，占同期流動資產(chǎn)的比例分別為31.91%、44.51%和30.85%%，占同期營業(yè)收入的比例分別為47.67%、50.19%和37.08%，占比較高。

此外，2019年驟增的應(yīng)收賬款，也導(dǎo)致天億馬經(jīng)營性現(xiàn)金流波動較大。

2018年至2020年，天億馬經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別為3504.44萬元、31.01萬元和9332.56萬元。

毛利率持續(xù)下滑

招股書顯示，報告期內(nèi)，天億馬的綜合毛利率分別為39.55%、37.78%和30.28%，持續(xù)下降。

與同行相比，近年來，天億馬的主營業(yè)務(wù)盈利能力一直處于較低水平。報告同期可比公司均值分別為44.93%、44.39%和45.95%。2020年，天億馬的綜合毛利率低于同行可比公司均值超過15個百分點。

未來，若天億馬在全國市場業(yè)務(wù)的拓展不利、行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇，導(dǎo)致該公司產(chǎn)品和服務(wù)價格下降，其毛利率水平或?qū)⒚媾R進(jìn)一步下降的風(fēng)險。

此外，報告期內(nèi)，天億馬信息設(shè)備銷售毛利率分別為12.09%、10.34%和10.05%，毛利率相對較低。

但是分具體客戶來看，天億馬信息設(shè)備銷售的不同客戶，毛利率的差別巨大。

比如2020年像中鐵移動有限公司汕頭分公司的銷售產(chǎn)品的毛利率27.56%，相較當(dāng)年其他客戶高出許多；2019年像廣州市嘉逸信息技術(shù)有限公司的銷售毛利率高達(dá)20.83%；2018年向汕頭職業(yè)技術(shù)學(xué)校、汕頭市潮陽區(qū)人民醫(yī)藥、東莞理工學(xué)校的產(chǎn)品毛利率分別為14.38%、18.03%、32.03%，相對于其他銷售毛利率高出很多。

高毛利率客戶幾乎都來自汕頭

財通社查閱招股書發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，天億馬各期高毛利率的客戶，除了聯(lián)通（廣東）產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有限公司，幾乎都來自汕頭，且14家中有10家是市政單位，其余也是移動、中移鐵通、電信等知名企業(yè)。

可見天億馬在汕頭市多么受信任。

不過，天億馬也確實存在業(yè)務(wù)區(qū)域過于集中的問題。

招股書顯示，2018-2020年，天億馬來自華南地區(qū)主營業(yè)務(wù)收入分別為17509.34萬元、25283.25萬元和30251.05萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比重超過8成存在業(yè)務(wù)區(qū)域集中風(fēng)險。

天億馬表示，公司已在廣州、深圳、惠州、海南、湖南等地設(shè)立了分子公司，由華南地區(qū)向周邊及其他各省拓展業(yè)務(wù)，但由于目前公司收入地域來源仍較集中，如果未來廣東地區(qū)的經(jīng)濟(jì)形勢或市場環(huán)境發(fā)生重大不利變化，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大負(fù)面影響。

大客戶、供應(yīng)商頻繁變更

報告期內(nèi)，天億馬的大客戶變動較為頻繁，幾乎每年的前五大客戶都是“新面孔”。?

天億馬對此解釋稱，主要原因系公司業(yè)務(wù)為根據(jù)客戶需求和合同約定提供解決方案和服務(wù)，按項目制運作。隨客戶需求、產(chǎn)品功能不同，合同金額發(fā)生波動，從而導(dǎo)致客戶收入發(fā)生變動。

而由于大客戶變動頻繁，按照“按需采購”的模式，公司的供應(yīng)商變化也比較大。

報告期內(nèi)，除了戴爾（中國）有限公司一家企業(yè)相對穩(wěn)定外，其余每年的前五大供應(yīng)商均變化較大。

董事長學(xué)歷疑似造假

招股書顯示，天億馬控股股東為林明玲女士，實際控制人為林明玲、馬學(xué)沛夫婦，合計持有公司16,227,540股股份，占公司本次發(fā)行前總股本的45.93%。妻子林明玲任董事長，丈夫馬學(xué)沛任副董事長兼總經(jīng)理。

招股書顯示，林明玲出生于1971年11月，1998年開始擔(dān)任天億馬執(zhí)行董事、經(jīng)理、副經(jīng)理等職務(wù)。由此計算，林明玲直到27歲才在天億馬任職。而招股書披露林明玲的學(xué)歷為大專，則畢業(yè)年齡應(yīng)當(dāng)在21周歲左右，期間相隔了6年的時間，而招股書并未對林明玲這6年的履歷進(jìn)行公布。

而天億馬曾在新三板掛牌，掛牌期間2017年4月28日天億馬發(fā)布公告稱天億馬實際控制人林明玲辭去副總經(jīng)理職務(wù)后繼續(xù)擔(dān)任公司董事長職務(wù)。涉及信息披露義務(wù)人：林明玲，1971年11月出生，中國國藉，無境外永久居留權(quán)，中專學(xué)歷。

與其現(xiàn)在披露的大專學(xué)歷前后對不上。

卷入行賄案未披露

天億馬還曾卷入一起受賄案。

2016年11月，廣東省廣州市中級人民法院作出了案號為（2016）粵01刑終1864號的《顏銳顯受賄罪2016刑終1864二審刑事裁定書》。

裁定書顯示，廣東省廣某資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（以下簡稱廣某公司）信息中心主管、高級主管期間，利用負(fù)責(zé)信息化設(shè)備招投標(biāo)、采購、質(zhì)量驗收等職務(wù)便利，收受多家企業(yè)賄送的現(xiàn)金。

天億馬就是其中之一。

裁定書中提到：“2008年至2013年，顏銳顯利用負(fù)責(zé)信息化設(shè)備招投標(biāo)、采購、質(zhì)量驗收等職務(wù)便利，在廣東省廣晟資產(chǎn)經(jīng)營有限公司與廣東天億馬科技有限公司等企業(yè)的業(yè)務(wù)往來過程中為上述企業(yè)謀取利益。為此，廣東天億科技有限公司馬某丙賄送人民幣2萬元及美金2000元。”

而針對上述事項，招股書并未作出任何披露。

另外，天億馬本次上市的保薦機構(gòu)是五礦證券。

巧合的是，2021年4月，中國證監(jiān)會網(wǎng)站披露的《關(guān)于對五礦證券有限公司及王文磊、施偉采取出具警示函監(jiān)管措施的決定》顯示，中國證監(jiān)會發(fā)現(xiàn)海五礦證券及保薦代表人王文磊、施偉在保薦深圳信測標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)服務(wù)股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市過程中，在首次提交的保薦工作報告等材料中，未披露發(fā)行人重要子公司蘇州市信測標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)服務(wù)有限公司涉嫌行賄的事項。

最終，五礦證券及兩名保代被采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。