來(lái)源：藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)

作者：王雅迪

5月28日，滿(mǎn)幫集團(tuán)向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交在美IPO申請(qǐng)，擬在紐交所掛牌上市，股票代碼“YMM”，承銷(xiāo)商為摩根士丹利、中金、高盛等。軟銀與紅杉作為公司主要股東，在此次IPO前的股權(quán)占比分別為22.2%與7.2%。

5月11日，滿(mǎn)幫集團(tuán)被傳計(jì)劃不久遞交美國(guó)IPO申請(qǐng)，獲通過(guò)IPO籌資約15億美元，估值在200億美元至300億美元之間。滿(mǎn)幫回應(yīng)“不予置評(píng)”，如今錘音終落定。

運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)和貨車(chē)幫合并前后獲近15輪融資，滿(mǎn)幫IPO有先兆

中國(guó)公路貨運(yùn)規(guī)模市場(chǎng)龐大，為滿(mǎn)幫帶來(lái)了業(yè)務(wù)需求和生存空間。

2020年12月15日，全球管理咨詢(xún)公司麥肯錫發(fā)文解析中國(guó)公路貨運(yùn)市場(chǎng)現(xiàn)狀。根據(jù)麥肯錫報(bào)告顯示，我國(guó)公路貨運(yùn)市場(chǎng)規(guī)模居世界第一，2019年市場(chǎng)總規(guī)模約5.5萬(wàn)億人民幣。同時(shí)，其預(yù)測(cè)未來(lái)五年，中國(guó)可能仍將是全球最大的公路運(yùn)輸市場(chǎng)。

2017年，運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)和貨車(chē)幫合并成立滿(mǎn)幫集團(tuán)，成為物流領(lǐng)域備受矚目的一樁合并案。在這之前，運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)和貨車(chē)幫都占據(jù)著物流行業(yè)車(chē)貨匹配的優(yōu)勢(shì)資源。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，成立于2013年的運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)，截至2017年9月已獲得8輪融資，估值超10億美元，平臺(tái)實(shí)名注冊(cè)重卡司機(jī)約400萬(wàn)、貨主約90萬(wàn)，日成交運(yùn)單25萬(wàn)單；成立于2011年的貨車(chē)幫，截至2017年7月底誠(chéng)信注冊(cè)會(huì)員車(chē)輛達(dá)88萬(wàn)家，日促成交易14萬(wàn)單。

兩者合并為滿(mǎn)幫帶來(lái)的市場(chǎng)資源是鮮明的，新的集團(tuán)公司保留了原有運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)和貨車(chē)幫的品牌繼續(xù)獨(dú)立運(yùn)作。艾媒咨詢(xún)CEO張毅接受藍(lán)鯨采訪(fǎng)時(shí)分析，滿(mǎn)幫擁有一定體量的營(yíng)銷(xiāo)規(guī)模，這個(gè)量級(jí)足以支撐其有一個(gè)相對(duì)不錯(cuò)的市值，這是上市的關(guān)鍵因素之一。此外，他還指出資本的成熟度助推其上市。

2018年4月24日，滿(mǎn)幫宣布完成合并后的第一輪融資，由國(guó)新基金和軟銀愿景基金聯(lián)合領(lǐng)投，融資金額19億美元，估值達(dá)65億美元。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，此前運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)和貨車(chē)幫曾經(jīng)歷過(guò)約13輪融資，融資規(guī)模達(dá)數(shù)億美元。

2019年9月，滿(mǎn)幫集團(tuán)CFO張遠(yuǎn)聲曾在接受外媒采訪(fǎng)中透露，由于財(cái)務(wù)狀況向好，該公司正考慮IPO，不過(guò)尚未確定最后的時(shí)間表，并且未確定是否在IPO之前繼續(xù)在一級(jí)市場(chǎng)中進(jìn)行新一輪融資。

去年11月24日，滿(mǎn)幫宣布完成約17億美元新一輪融資，騰訊投資、軟銀愿景基金、紅杉資本和高瓴資本等13家機(jī)構(gòu)參投。合并后的滿(mǎn)幫在經(jīng)歷多輪融資后，展現(xiàn)出較明顯的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。本輪融資滿(mǎn)幫將重點(diǎn)投入到科技創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新和模式創(chuàng)新，一方面加大研發(fā)投入，夯實(shí)和提升智能匹配系統(tǒng)的技術(shù)壁壘；另一方面，進(jìn)一步延展公路干線(xiàn)市場(chǎng)的服務(wù)范圍，全面進(jìn)軍同城貨運(yùn)領(lǐng)域，為用戶(hù)提供門(mén)到門(mén)、一站式的貨運(yùn)服務(wù)。

根據(jù)最新招股書(shū)顯示，2021年第一季度，滿(mǎn)幫實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.67億元，同比增長(zhǎng)97.7%；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，凈利潤(rùn)達(dá)1.13億元，同比大增324.4%。滿(mǎn)幫2020全年GTV（平臺(tái)總交易額）達(dá)1738億元人民幣，訂單量達(dá)7170萬(wàn)單，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.8億元，毛利率達(dá)49％，非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.81億元。

張毅認(rèn)為，在資本回報(bào)周期看，歷史上若干輪的融資到了資本推出的時(shí)刻，而且資本處于高度關(guān)注和研究出行領(lǐng)域的時(shí)期，這時(shí)候上市容易被資本接受。汽車(chē)分析師張翔在接受藍(lán)鯨采訪(fǎng)時(shí)也表示，騰訊、軟銀等大股東的參投為滿(mǎn)幫帶來(lái)了良好的企業(yè)背書(shū)。

相比于貨拉拉的同城貨運(yùn)，滿(mǎn)幫在城際貨運(yùn)領(lǐng)域幫助貨主和司機(jī)快速達(dá)成交易，形成較為明顯的優(yōu)勢(shì)。在張毅看來(lái)，滿(mǎn)幫的商業(yè)模式很重要的是把貨車(chē)單程滿(mǎn)載、回程空載的現(xiàn)象解決掉，剛需性強(qiáng)，同時(shí)客單價(jià)相對(duì)較高，與社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緊密相連。

謀求上市的滿(mǎn)幫在去年11月融資后，也把眼光投向同城貨運(yùn)。

新玩家滴滴入局，老玩家貨拉拉被曝上市，同城貨運(yùn)激戰(zhàn)

艾瑞咨詢(xún)研究報(bào)告顯示， 2014-2019年，我國(guó)同城快遞運(yùn)輸量提升至110.4億件，國(guó)內(nèi)同城貨運(yùn)市場(chǎng)規(guī)模也已從8000億元增長(zhǎng)至1.3萬(wàn)億元，萬(wàn)億級(jí)的市場(chǎng)規(guī)模吸引更多企業(yè)入局。

去年4月，滴滴開(kāi)始入局同城貨運(yùn)，投入1億元成立貨運(yùn)公司，6月23日于成都、杭州等地上線(xiàn)了滴滴貨運(yùn)。同年8月，滿(mǎn)幫收購(gòu)了同城貨運(yùn)領(lǐng)域的省省回頭車(chē)，據(jù)公開(kāi)資料顯示，省省回頭車(chē)的業(yè)務(wù)范圍已覆蓋156座城市，其在廣東物流行業(yè)覆蓋率90%。11月，滿(mǎn)幫以“運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)”為品牌進(jìn)軍同城貨運(yùn)市場(chǎng)。

在滿(mǎn)幫和滴滴延伸自身業(yè)務(wù)之際，同城貨運(yùn)巨頭貨拉拉則迎來(lái)了新一輪融資。

2020年12月，貨拉拉宣布完成E輪融資，融資額為5.15億美元。2021年1月，貨拉拉又宣布了F輪融資，融資額為15億美元。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，截止2021年3月，貨拉拉業(yè)務(wù)范圍已覆蓋363座中國(guó)大陸城市，平均月活司機(jī)58萬(wàn)，月活用戶(hù)達(dá)760萬(wàn)。值得一提的是，貨拉拉在今年4月也被曝出計(jì)劃赴美IPO，估值至少300億美元。

貨拉拉曾表示，此前，貨拉拉同城貨運(yùn)主要面向搬家市場(chǎng)，是一個(gè)低頻需求，而面向B端用戶(hù)的長(zhǎng)途貨運(yùn)業(yè)務(wù)，卻是剛需且高頻。在新的生態(tài)下，貨拉拉可以將業(yè)務(wù)覆蓋到更多場(chǎng)景。

此前專(zhuān)注于B端市場(chǎng)的滿(mǎn)幫在向C端轉(zhuǎn)化的過(guò)程中，依舊面臨勁敵的挑戰(zhàn)，在同城貨運(yùn)業(yè)務(wù)發(fā)展成熟的貨拉拉已開(kāi)始布局新場(chǎng)景。此外，爭(zhēng)奪市場(chǎng)的可能不止貨運(yùn)平臺(tái)。

去年10月，順豐推出“貨車(chē)導(dǎo)航”后，并于12月，其旗下天津市元合利科技有限公司拿到“網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)”牌照，獲得了貨運(yùn)市場(chǎng)通行證。正如張毅所指出，電商平臺(tái)、強(qiáng)大的物流企業(yè)，包括鐵路、飛機(jī)等都有優(yōu)勢(shì)去爭(zhēng)奪市場(chǎng)，因此競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)該會(huì)非常激烈。

成為資本市場(chǎng)新寵的貨運(yùn)平臺(tái)在激戰(zhàn)中問(wèn)題逐漸暴露，渴望IPO的玩家們面臨監(jiān)管挑戰(zhàn)。

滿(mǎn)幫投訴案例達(dá)上千條，8部門(mén)聯(lián)合約談現(xiàn)平臺(tái)弊端

5月14日，交通運(yùn)輸部、網(wǎng)信辦等8部門(mén)聯(lián)合約談了滿(mǎn)幫、貨拉拉等10家交通運(yùn)輸平臺(tái)企業(yè)。

約談指出，部分貨運(yùn)平臺(tái)特別是滿(mǎn)幫集團(tuán)、貨拉拉公司等，存在著定價(jià)機(jī)制不合理、運(yùn)營(yíng)規(guī)則不公平、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不規(guī)范、主體責(zé)任不落實(shí)等突出問(wèn)題，平臺(tái)部分經(jīng)營(yíng)行為涉嫌侵害貨車(chē)司機(jī)合法權(quán)益。因此要求，各平臺(tái)公司要正視自身存在的問(wèn)題，認(rèn)真落實(shí)企業(yè)主體責(zé)任，立即開(kāi)展整改。

近日，有貨車(chē)司機(jī)在黑貓投訴平臺(tái)上反映，其在5月17日的訂單遭到變相克扣運(yùn)費(fèi)問(wèn)題。

他指出，其貨主因貨不齊沒(méi)法裝貨，因此答應(yīng)賠付放空費(fèi)用200元。但要求修改訂單協(xié)議在運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)上賠付，將其改為運(yùn)費(fèi)，這就導(dǎo)致沒(méi)有行程軌跡后，200元無(wú)法到賬，等時(shí)間到了會(huì)自動(dòng)退回給貨主。運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)客服電話(huà)溝通貨主后，表示貨主是故意這樣操作，不想賠付放空費(fèi)。

對(duì)于這樣的運(yùn)營(yíng)規(guī)則，該司機(jī)質(zhì)疑：“為什么這么惡劣的貨主運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)平臺(tái)不能給予處罰或者封號(hào)？明知道貨主有意鉆空子，變相克扣司機(jī)運(yùn)費(fèi)，也不采取措施，故意放縱！”

類(lèi)似問(wèn)題并非個(gè)案，以貨拉拉為代表的老牌同城貨運(yùn)平臺(tái)投訴案例也不在少數(shù)。在黑貓投訴平臺(tái)，以“貨拉拉”為關(guān)鍵詞，投訴案例達(dá)5574條，以“運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)”和“貨車(chē)幫”為關(guān)鍵詞，投訴案例總計(jì)達(dá)1611條。

根據(jù)中國(guó)汽車(chē)數(shù)字研究院發(fā)布的研究報(bào)告顯示，運(yùn)輸者對(duì)網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)的實(shí)際使用滿(mǎn)意度很低，且網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)的誠(chéng)信服務(wù)體系并不健全，沒(méi)有做好運(yùn)價(jià)的引導(dǎo)，貨主和實(shí)際運(yùn)輸者對(duì)其評(píng)價(jià)褒貶不一。

“如果平臺(tái)機(jī)制設(shè)置不合理，會(huì)導(dǎo)致分配不公平，而且在這種規(guī)則的刺激下，司機(jī)為了片面追求效率，可能會(huì)對(duì)其身心健康造成損害。”在張毅看來(lái)，從目前約談的情況看，這些規(guī)則存在重大缺陷，導(dǎo)致社會(huì)不滿(mǎn)，既是風(fēng)險(xiǎn)也是企業(yè)最大的不足。

張翔則指出，定價(jià)機(jī)制不合理、運(yùn)營(yíng)規(guī)則不公平等問(wèn)題是貨運(yùn)行業(yè)的通病，這是因?yàn)樵缙跁?huì)用簡(jiǎn)單粗暴的方式來(lái)?yè)寠Z資源以形成規(guī)模。當(dāng)用燒錢(qián)的模式達(dá)到一定規(guī)模后，政府此時(shí)會(huì)介入管理。

此外，由于貨運(yùn)物流是經(jīng)濟(jì)動(dòng)脈，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的高依賴(lài)性會(huì)帶來(lái)一定的不確定性和波動(dòng)。張毅認(rèn)為，滿(mǎn)幫未來(lái)的業(yè)績(jī)會(huì)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的增減成正比，當(dāng)經(jīng)濟(jì)放緩的時(shí)候，對(duì)滿(mǎn)幫來(lái)講在營(yíng)銷(xiāo)利潤(rùn)、市值等方面存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

因此，在運(yùn)營(yíng)規(guī)則、平臺(tái)安全、資金保障等方面，企業(yè)要維持持久的安全運(yùn)作，并非易事。

盡管如此，在張翔看來(lái)，貨運(yùn)平臺(tái)目前處于發(fā)展期，市場(chǎng)空間依舊比較大，要將貨運(yùn)公司的資源進(jìn)行整合還需要一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的過(guò)程。他認(rèn)為，網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)格局基本形成，與之相比貨運(yùn)市場(chǎng)格局未定，滿(mǎn)幫的機(jī)會(huì)是大于挑戰(zhàn)的，未來(lái)五年應(yīng)該處于一個(gè)比較穩(wěn)步成長(zhǎng)的狀態(tài)。

在獲得資本支持的背后，滿(mǎn)幫實(shí)現(xiàn)IPO夢(mèng)想之際，仍需準(zhǔn)備好面臨多方挑戰(zhàn)。