作者|劉欽文

來源|野馬財經(jīng)

你知道一個鏡片的成本最低也許只需6.77元嗎？

鏡片經(jīng)營商明月鏡片近日再次沖刺IPO，其《招股書》披露了眼鏡行業(yè)的“暴利”，鏡片一片的年均成本為6.77元，一對則為13.54元，但最高能賣出2000元，電商銷售毛利率更是高達(dá)91.7%。

但野馬財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，高毛利背后，明月鏡片的營銷費(fèi)用占比高，是總營收的20%。此外，明月鏡片還在未滿足條件的情況下被評為高新技術(shù)企業(yè)，享受稅收優(yōu)惠政策。

鏡片成本6.77元，卻售價1898元

明月鏡片是一家綜合類眼鏡鏡片生產(chǎn)商，2002年成立于上海，明月鏡片的產(chǎn)品主要涵蓋近視、遠(yuǎn)視及散光等各種屈光度鏡片、以及不帶屈光度的平光鏡片。

2020年6月5日，國家衛(wèi)生健康委發(fā)布了《中國眼健康白皮書》，顯示我國兒童青少年總體發(fā)生率為53.6%，大學(xué)生近視總體發(fā)生率超90%。近視人數(shù)使得眼鏡市場十分龐大，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國眼科急診患者數(shù)量2019年已達(dá)1.19億人次，眼科醫(yī)療市場規(guī)模達(dá)到1116.9億元，較2018年的987.9億元同比增長13.1%。

在眼科醫(yī)療市場規(guī)模增長的大背景下，明月鏡片在近幾年也獲得了凈利潤的持續(xù)上漲。據(jù)《招股書》顯示，2018年-2020年其營業(yè)收入分別為5.09億元、5.53億元和5.4億元，歸母凈利潤分別為3284.66萬元、6984.6萬元和7000.49萬元，復(fù)合增速達(dá)45.98%。

《招股書》中還披露了一副眼鏡的實(shí)際成本。以2020年為例，其中成本最高的是鏡架，26.4元/副；其次為原料，22.43元/千克；起關(guān)鍵作用的鏡片僅6.77元/片。將各項(xiàng)成本相加，一副成鏡的總成本為60.33元/副。

▲圖片來源：《招股書》

2020年的成本是基于漲過價的價格，其中2019年一副成鏡的成本為56.09元/副，鏡片僅6.23元/片。成本上漲的同時，明月鏡片對產(chǎn)品也不斷進(jìn)行提價。2019年，其鏡片平均售價為13.48元/片，同比增長20.84%；2020年，鏡片平均售價增至15.61元/片，同比增長15.83%。

野馬財經(jīng)還注意到，鏡片一片的年均成本為6.77元，一對則為13.54元，而在明月鏡片的線上旗艦店中，一對鏡片的價格最高到了2478元，其中，銷量第一的鏡片售價為248元到1898元。一副年度成本為26.40元的鏡架，售價則從169元到498元不等。

據(jù)《招股書》顯示，2020年，明月鏡片的電商自營鏡片的單價為175.43元/片，單位成本為14.56元/片，毛利率達(dá)91.7%。

高毛利率背后，明月鏡片的線上自營收入迅速上升，2018年-2020年分別為426.26萬元、2078.18萬元和4573.71萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為0.85%、3.77%和8.50%。

“電商自營渠道成鏡產(chǎn)品毛利率較高，主要系電商自營渠道下發(fā)行人客戶主要為終端自然人消費(fèi)者。發(fā)行人作為上游鏡片生產(chǎn)商，可以獲得零售端的高溢價定價權(quán)，從而獲得較高的毛利空間。”明月鏡片對此解釋道。

“眼鏡行業(yè)里有句一直流傳的口號叫‘20元的鏡架，200元賣你是講人情，300元賣給你是講交情，400元賣給你是講行情’。你根本想象不到，這個行業(yè)可以暴利到什么程度。”中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)附屬第一醫(yī)院主治醫(yī)生徐昊表示。

除了電商自營渠道，明月鏡片還開設(shè)了線下體驗(yàn)店。自己開的線下體驗(yàn)店，明月鏡片同樣擁有較高的定價權(quán)。《招股書》顯示，線下體驗(yàn)店銷售的鏡片單價為101.16元/片，單位成本為9.96元/片，毛利率高達(dá)90.16%。

有意思的是，明月鏡片電商平臺的毛利率雖高，但明月鏡片整體的毛利率并不理想。《招股書》顯示，明月鏡片2020年銷售毛利率為54.95%，銷售凈利率為15.11%。

成本與售價如此大的差距之下，凈利率為何如此之低？《招股書》給了答案。

陳道明站臺，銷售費(fèi)用占營收的20%

據(jù)《招股書》顯示，2018年-2020年，明月鏡片銷售費(fèi)用分別為7682萬元、1.03億元和1.12億元。銷售費(fèi)用率占比從2018年的16.96%上升到2020年的25.11%，占到了營收的五分之一。

“為鞏固品牌知名度，發(fā)行人報告期內(nèi)持續(xù)投入大量廣告費(fèi)，造成銷售費(fèi)用率高。”明月鏡片對此解釋道。

做營銷，代言人和廣告植入都必不可少。明月鏡片的代言人為中國電影家協(xié)會主席、國家一級演員陳道明。此外，明月鏡片還曾贊助過《非誠勿擾》、《最強(qiáng)大腦》、《零距離》等綜藝節(jié)目，以此進(jìn)行品牌宣傳，擴(kuò)大知名度。

▲圖片來源：官網(wǎng)

過度的宣傳最終引來處罰。2018年3月，鎮(zhèn)江市工商行政管理局作出《行政處罰決定書》，明月鏡片分公司上海明月丹陽分公司因在廣告宣傳語中使用絕對化用語，違反了《廣告法》的相關(guān)規(guī)定，處以20.5萬元的罰款。

銷售費(fèi)用占了營收的近1/5，那么明月鏡片在研發(fā)費(fèi)用的投入又有多少呢？

2018年至2020年，明月鏡片研發(fā)費(fèi)用分別為1535萬元、1626萬元和1762萬元，分別占總營收的3.01%、2.94%和3.27%。遠(yuǎn)低于占比近20%的銷售費(fèi)用。

研發(fā)技術(shù)人員則分別為104人、104人和119人，占員工總數(shù)的比例分別為6.95%、8.01%和9.5%。

值得注意的是，明月鏡片在《招股書》中披露，報告期內(nèi)公司被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，享受15%的所得稅稅率優(yōu)惠政策。

但據(jù)相關(guān)政策規(guī)定，高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定條件之一為，企業(yè)最近一年銷售收入在5000萬元至2億元（含）的企業(yè)，近三年的研究開發(fā)費(fèi)用總額占同期銷售收入比例不低于4%；企業(yè)從事研發(fā)和相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新活動的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的比例不低于10%。

明月鏡片并未達(dá)到要求，在未滿足條件的情況為何仍能被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)？野馬財經(jīng)就此向明月鏡片求證，未獲回復(fù)。

“商家們總是喜歡給鏡片加上各種噱頭，什么防藍(lán)光、防油污、抗反射、抗疲勞等等。這些功能性鏡片，沒必要配！就拿防藍(lán)光鏡片來說，截止目前沒有任何的醫(yī)學(xué)研究能夠證明，電腦和手機(jī)上的藍(lán)光會傷害我們眼睛。防藍(lán)光眼睛甚至?xí)驗(yàn)橛绊戠R片透光度，而加重疲勞。”徐昊表示。

明月鏡片此次募資金額為5.67億元，其中4.4億元用于鏡片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。但根據(jù)《招股書》顯示，明月鏡片2018年至2020年的存貨賬面價值分別為1.22億元、1.21億元和1.01億元。除此之外，其應(yīng)收賬款分別為1.04億元、1.2億元和1.28億元。

▲圖片來源：《招股書》

一邊是過億的存貨價值，一邊是賣出去的貨難回款。在這種情況下，明月鏡片為何仍要募資擴(kuò)產(chǎn)？

謝氏家族經(jīng)營，二次闖關(guān)IPO

明月鏡片的創(chuàng)始人是謝公晚，出生于浙江溫州，幾乎一生都在和眼鏡打交道。1986年，謝公晚擺地攤時，選擇的商品便是眼鏡，隨后又輾轉(zhuǎn)至江蘇，并從地攤轉(zhuǎn)變到實(shí)體店。

隨著生意的不斷發(fā)展，2002年謝公晚與弟弟謝公興、妹妹謝微微在上海成立明月鏡片。《招股書》顯示，目前明月鏡片的實(shí)際控制人為謝公晚、謝公興和曾少華，其中曾少華是謝公晚妹妹的配偶。三人合計直接或間接控制公司 83.93%的表決權(quán)。

謝公晚家族通過明月鏡片積累了不少財富。2019年明月鏡片曾表示，諾偉其對明月鏡片增資入股，投資額共計1.2億元，入股完成后，明月鏡片的整體估值已達(dá)12億元。

諾偉其為一家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，全稱寧波梅山保稅港區(qū)諾偉其定位創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），除了明月鏡片，諾偉其還投資了湖北一致魔芋生物科技股份有限公司和青島青禾人造草坪股份有限公司。

但謝公晚的野心顯然不止于此。此次上市并非明月鏡片第一次沖刺IPO，2020年7月，明月鏡片第一次遞交《招股書》，2021年4月，又突然主動申請中止上市審核程序。近日重新將上市工作提上日程，目前已通過問詢。

為何明月鏡片執(zhí)著于上市？這與諾偉其的增資有著密不可分的關(guān)系。2019年，諾偉其對明月鏡片增資的同時，還簽署了對賭協(xié)議，規(guī)定明月光電（明月鏡片前身）和實(shí)控人承諾下一輪融資的投前估值不低于18億元，且不晚于2024年在國內(nèi)上市。

但諾偉其后續(xù)又出具了《關(guān)于無對賭安排的聲明及承諾函》，表示相關(guān)條款自承諾函簽署之日起失效，且不會根據(jù)上述條款要求發(fā)行人及其實(shí)際控制人承擔(dān)股份回購義務(wù)或承擔(dān)違約責(zé)任。

但對于為何取消對賭安排，明月鏡片并未透露。

如今，明月鏡片二次闖關(guān)資本市場，勝算多大？你戴過明月眼鏡嗎？你之前是否了解眼睛的成本？歡迎下方留言討論。