來源/江瀚視野觀察

在中國當前年輕人的市場上，有一家公司可謂是家喻戶曉，這就是有著“酒館界拼多多”“夜間星巴克”之稱的海倫司小酒館，然而就是這樣的一家連鎖小酒館卻是一個馬上就要上市，年入8億的隱形巨頭，這樣的小酒館到底該怎么看？海倫司小酒館到底是不是夜店拼多多？

一、年入8億即將上市的海倫司小酒館

根據信息時報，繼泡泡瑪特、奈雪的茶之后，又一家由年輕人“捧”出來的公司要赴港上市了。據港交所日前披露，“中國最大的連鎖酒館”海倫司通過港交所聆訊，最快將于9月正式掛牌上市。若成功上市，它將成為香港股票市場上的“線下酒館第一股”。

根據和訊網的報道，自2009年先后于北京和上海開設第一和第二家酒館起，截至最后實際可行日期，海倫司在中國內地的24個省級行政區、100個城市運營527家直營酒館，并在中國香港設有一家酒館。

根據弗若斯特沙利文的數據，以酒館數量計，海倫司在2018年至2020年均為中國最大的線下連鎖酒館。值得注意的是，截至最后實際可行日期，海倫司的酒館已全部為直營形式。早在2018年起，海倫司就決定從最早的加盟模式向直營模式轉變，截至2018年、2019年和2020年年末，加盟酒館在酒館總數占比分別為48.1%、12.3%和4.0%。

在2018年、2019年、2020年和2021年第一季度，海倫司自有酒飲收入占總酒飲收入的比例分別為68.4%、64.2%、69.8%和74.8%；而自有酒飲往往擁有比第三方產品更高的毛利率。

據介紹，海倫司的產品矩陣以自有產品為主，外部產品為輔，其中自有酒飲的銷售占比較高。2018年~2020年，海倫司自有酒飲銷售收入占酒飲總收入的比例分別為68.4%、64.2%、69.8%。自有酒飲主要包括海倫司扎啤、海倫司精釀、海倫司果啤以及海倫司奶啤等，第三方品牌產品則包括百威、科羅娜、1664、野格等。

相較于其他酒館，海倫司的價格更適合年輕消費者。海倫司提供的所有瓶裝啤酒售價均在10元以內，對比平均15~30元/瓶的行業售價，其售價比市場平均價低35%~67%。

2021年2月，海倫司接受了3280萬美元（約2億元人民幣）的首次融資，該輪融資由黑蟻資本領投，投資銀行中金公司跟投。一個月后，海倫司向港交所遞交了招股書，沖刺IPO。

二、即將上市的海倫司到底是不是夜店拼多多？

看到海倫司小酒館即將上市的消息，相信很多年輕朋友都會覺得很意外，為什么一家并不算起眼的小酒館卻有如此大的市場能力，僅僅一家小酒館就可以實現年入8億的銷售神話，這家線下酒館第一股我們到底該怎么看？

首先，小酒館文化已經在整個中國年輕人群體中蔓延開來。這些年，伴隨著市場的高速發展，小酒館已經成為了眾多年輕人日常夜間消遣的常去地方，對于日常生活工作壓力巨大的“打工人”、“干飯人”來說，下班之后除了回家打游戲、煲劇之外其實也開始有了更多的選擇，就像當年經濟高速發展時期的日本一樣，不少年輕人已經開始逐漸發現，邀請上三五好友去小酒館喝上一杯，暫時放下工作中的不如意、不順心，借助酒精的微醺作用無疑是放松自己最好的方式之一，在這樣的大背景下小酒館開始在中國大地上應運而生了，歐睿數據顯示，2019年，我國大陸每萬人擁有酒館數僅為0.3家，遠低于英國7家，美國2家。但近兩年，國內酒館行業明顯呈現發展態勢，營業收入不斷節節攀升。相比于價格高昂，并且有最低消費門檻的傳統酒吧來說，這些人均客單價較高的酒吧無疑不是年輕人特別是大學生或剛剛步入社會的年輕人們可以消費起的地方，而像海倫司這樣裝修簡約，有自有品牌酒水而且成本較低的地方，才是年輕人真正的最愛，海倫司小酒館自己的招股書中也說明了這個邏輯，招股書中提到，海倫司現階段顧客群體是18-28歲的年輕人，其中18-25歲是學生市場。

其次，海倫司小酒館擁有的是巨大消費市場的藍海優勢。借助價格和簡約裝修風格的優勢，海倫司其實還真的非常像一個“星巴克”+“拼多多”的結合體，一方面，海倫司小酒館通過一個全新的社交模式，開始占據大多數年輕人的內心，幫助年輕人在下班之后的漫漫長夜之中找到一個屬于自己的社交場所，從這個角度來說，海倫司小酒館的確有“星巴克”的風范，不同于星巴克主打的商務社交空間，海倫司小酒館打造了一個屬于自己的特殊社交空間，這種空間并不像傳統的酒吧一樣，更像是一個有酒水飲料提供的年輕化的社交場所。另一方面，海倫司小酒館的優勢在于真的便宜，前面說過海倫司小酒館的人均消費一般低于100元，對于當前的年輕人來說，如果要想找個不是大排檔又可以喝酒交流的地方，人均不足100的消費無疑是非常具有吸引力的，海倫司招股書顯示，截至到2021年8月，528家酒館在中國一線、二線及三線及以下城市占比分別是12.5%、56.1%及31.3%。也就是說，有接近九成的酒館開在二線及以下城市。二線以下城市為核心的市場選擇，讓海倫司小酒館非常像“拼多多”，用親民的價格在整個市場的紅海之中殺出了屬于自己的一片藍海，這就是海倫司小酒館商業模式中最大的優勢所在。

第三，海倫司小酒館有沒有風險呢？作為一個新興產物，海倫司小酒館的風險其實也的確存在：

一是海倫司小酒館的商業模式其實沒有足夠的排他性，這是一個非常容易模仿，也是相對而言成本極低的商業模式，由于缺乏足夠的市場進入壁壘導致了海倫司的業務模式極其容易被其他企業學習，一旦海倫司上市之后，其他企業看清楚了海倫司的商業模式，那么加入戰團其實非常簡單。

二是海倫司的財務壓力其實非常大。說明看到海倫司雖然有年入8億的優勢，但是海倫司的本身利潤率水平并不高，再加上海倫司的商業模式是直營模式，這就導致了其實一個高成本的運營模式，在這種模式之中，對于海倫司來說資金壓力非常大。據財報數據顯示，2019年和2020年，該公司實現凈利潤分別為0.79億元、0.7億元，分別同比增長713％、同比下滑11％。至2021年3月31日，該公司則錄得虧損為0.76億元，上市前的虧損讓海倫司的風險更加彰顯出來。

三是海倫司快速擴張所引發的規模隱憂。對于海倫司小酒館來說，最近一段時間的確發展的烈火烹油，但是問題是過快的擴張速度其實讓人還是有些擔心的，畢竟這么快速擴張的一家公司，特別還是在直營模式之下，其本身的經營能力特別是員工經營能力能否匹配其擴張速度，擴張導致的高成本壓力能否被有效化解，這些問題海倫司都需要給市場更多的答案。

所以，海倫司的上市一點都不讓人意外，只是上市之后這家小酒館界的網紅如何能保持自己的長期增長，如何讓自己能夠打破上述的風險，這都是海倫司需要給出的答案。