如今的餐飲行業，正處于資本化爆發的前夜。

在A股，上市的餐飲企業并不多，有廣州酒家、同慶樓、全聚德以及中科云網等，不過真正意義上的餐飲上市企業有同慶樓，中科云網、全聚德，廣州酒家雖屬于餐飲板塊，但其主營為食品制造。

近期，餐飲企業迎來了上市潮，1月底，楊國福麻辣燙傳出IPO，若成功上市，也成成為“麻辣燙第一股”。除此之外，從去年下半年以來，鄉村基、和府撈面、綠茶餐廳、老舅娘等一批餐飲企業也披露了上市計劃。

扎堆上市的餐飲企業也引起了廣泛關注。頭部品牌融資加速，搶跑資本市場，意在借助資本的力量繼續尋求增長，同時也因為經歷了疫情，更多的餐飲企業老板寄希望于通過資本對抗經營環境的不確定性。

餐飲是現金流很好的生意，但過去很長一段時間，行業的資本化很低，主要因為中國餐飲行業是個傳統的但并不成熟的行業，大量餐飲企業為夫妻店形式存在，餐廳依賴個別廚師的手藝，不容易標準化和規模化，同時存在大量的現金交易使得經營數據難以真實展示，也降低機構的投資意愿。

如今多數預上市的中式餐飲企業大都有超過10年甚至20年的發展期。

2003年，楊國福改良麻辣燙湯底后，在哈爾濱永和街開出第一家門店——楊記麻辣燙（后改名“楊國福麻辣燙”）。特制的底料獲得了不少東北人的喜歡，楊國福麻辣燙的生意紅火，此后開啟加盟模式，楊國福麻辣燙門店迅速在全國遍地開花，至今已有超過6000家門店，2020年營收超過60億。2019年，楊國福麻辣燙創始人楊國福曾公開表示，到2025年，計劃門店數量要達到9000～10000家，集團整體營收要達到100億元。

老鄉雞同樣成立于2003年，老鄉雞曾公開過這樣一組數據：公司用了12年時間跨過10億元；又用了2年時間，跨過20億元。從2011年到2019年，其利潤翻了33倍，銷售收入翻了32倍，年均增速在40%左右。

此前，老鄉雞曾披露稱，其2017年的銷售收入增長40%，2018年的發展預期仍定在提升 30%~40%，并稱“未來5年，老鄉雞預計在安徽、南京及武漢市場將門店數量增加至1600家。”

綠茶餐廳起源于2004年，招股書顯示，綠茶餐廳2018年、2019年、2020年營收分別為13.11億元、17.36億元、15.69億元;年內利潤分別為4440萬、1.06億元、-5526萬元，2020年業績下滑，綠茶餐廳表示主要受到疫情的影響。

許多中式餐飲企業經歷了10多年的發展期，多為從一間街邊小店，逐漸擴張，通過自身的不斷革新發展、轉型升級穿越了市場和經濟周期，最終迎來了上市的契機。

據統計，從去年下半年來，欲上市的中式餐飲企業就有9家。此外，還有眾多潛力股在今年被傳上市：

已經歷3輪融資，金額超過5億的文和友；門店超20000家，估值200億的“低價之王”蜜雪冰城；高端茶飲賽道頭部品牌，擁有近800家門店，估值超過600億的喜茶；主打毛肚火鍋，融資2輪的巴奴毛肚火鍋；融資2輪，主打下沉市場的茶飲品牌古茗；茶飲外賣單量最高的茶百道……

資本為何青睞餐飲賽道？

首先，餐飲市場基本面正在變好。根據國家統計局數據，2021年上半年，餐飲收入21712億元，同比增長48.6%，規模與2019年上半年基本持平。而下半年隨著旅游旺季推動，出行人數、外出就餐活動增加，將進一步推動餐飲消費。

其次，在經過多年的發展，以及疫情等影響，市場大浪淘沙，頭部餐飲品牌變得更加稀缺。餐飲的入行門檻低，市場雖大，但分散，在疫情下，相比于連鎖品牌，個體經營者更容易受到沖擊。一份數據顯示，2020年中國餐廳總數下降約6%，其中獨立餐廳總數下降6%，不過連鎖餐廳數反而逆勢增加了8%。

而連鎖化也正是餐飲資本化的關鍵。根據NCBD（餐寶典）發布的《2021年中國餐飲行業全景發展報告》數據，我國餐飲的連鎖化率為15.0%，美國和日本分別為54.3%，49.7%。餐飲行業通過通過標準化、連鎖化，才能滿足資本的規模化需求，對標發達國家的餐飲連鎖化率，我國餐飲行業，尤其是一些賽道的頭部品牌，還有很大的成長潛力。

中國餐飲連鎖化的提升主要源于近些年餐飲供給側的改革，帶來更高的規模化確定性。隨著行業冷鏈物流等基礎設施完善、中央廚房模式建立，使得餐飲更加容易標準化，同時在互聯網的加持下，極大改造了餐飲行業，如移動支付的興起，使得餐廳的成本核算更加容易。

規模和潛力巨大，規模化、易復制，資本更愿意押注餐飲賽道。有數據顯示，2021年食品領域的投融資事件共有374起，占整個新消費領域投融資總數的45％，位居第一；融資總金額也超過431億元，占新消費領域的52％。餐飲賽道平均投資額達3.61億元，接近10年前的14倍；

過去一年，可以看到諸如陳香貴、Manner咖啡等新餐飲品牌不斷獲得資本押注，而那些起跑更早的餐飲企業也能夠不斷獲得資本的垂青，老鄉雞、鄉村基、綠茶餐廳等背后都有資本多年的陪跑，上市只是時間的問題。

對于餐飲企業而言，上市能為企業帶來更多融通資金的機會，帶來更強的品牌效應，更好實現規模化擴張增長，同時也能更好應對諸如疫情等不確定因素；對于資本而言，受基金期限影響，也有尋求退出的需求。

資本市場上，呷哺呷哺、海底撈和九毛九等先后登陸港股，疫情期間，客流下滑，業績承壓已成行業面臨的普遍困境，火鍋的頭部企業海底撈也宣布大規模關店300家，反映到股價上，2021年2月其股價處于66元高位，如今在17元左右徘徊，跌幅超過70%，九毛九、呷哺呷哺股價同樣承壓。

此外，行業也面臨著投資過熱造成估值偏高的問題，喜茶經歷最新一輪融資后，據稱估值超過600億，而同為新茶飲品牌的奈雪的茶市值在100億左右，是喜茶的6倍，這也讓喜茶略顯尷尬，前不久的“裁員風波”則被認為是優化人員成本，以獲得更好的利潤數據，從而以更高的估值為上市做準備。

在經歷了近一年的餐飲賽道投資熱后，市場有個普遍的共識：這輪餐飲投資熱潮很可能在今年徹底消散。擺在餐飲企業眼前的現實是，如何在短時間內追上被過分消耗的估值，這考驗著企業家們，也考驗著資本們。

當然餐飲資本化的前景仍被看好，而在一眾餐飲企業集體上市的背景下，行業或將出現新的競爭格局。

此前餐飲行業曾迎來過兩輪投資熱潮。2007年左右，得益于連鎖經營模式的突破和金融危機的外部機遇，餐企迎來首次資本潮；2012年前后的第二輪餐飲資本潮，則是政策導向和電商等外部因素帶來的連鎖反應。近兩年的餐飲投資熱則為第三輪，本輪投資潮背后的主導原因是來自于內餐飲產業內部的縱深變革。

天眼查數據研究院認為，作為長坡厚雪的優質賽道，如今的餐飲行業，正處于資本化爆發的前夜。

而在更多的餐飲企業上市后，通過資本市場的背書，餐飲企業可以提升品牌形象、吸引更多的人才、做強做深產品或供應鏈壁壘，不斷規模化擴張，與其他品牌拉開差距，形成新的競爭格局。