來源/深藍財經(jīng)

鬧掰、起訴、主動撤回IPO

據(jù)搜狐財經(jīng)報道，國臺酒經(jīng)銷商反應(yīng)的情況包括：

合同期內(nèi)，經(jīng)銷商按約打款，廠方延遲發(fā)貨造成經(jīng)濟損失；

國臺單方面變更了配額計劃，只向經(jīng)銷商們發(fā)倒掛的國標酒；

變相要求經(jīng)銷商購買天士力集團其他產(chǎn)品；

經(jīng)銷商返利遲遲不到賬等問題。

業(yè)內(nèi)人士表示，其實這些都是表象，背后另有隱情。

?

國臺酒業(yè)官網(wǎng)顯示，貴州國臺酒業(yè)是天士力大健康產(chǎn)業(yè)投資集團1999年收購茅臺鎮(zhèn)一家老字號酒廠的基礎(chǔ)上，歷經(jīng)20多年，累計斥資50億元打造的茅臺鎮(zhèn)第二大釀酒企業(yè)。目前擁有國臺酒業(yè)、國臺酒莊、國臺懷酒、國臺茅源四個生產(chǎn)基地，年產(chǎn)醬香型白酒逾萬噸，儲存年份基酒5萬余噸。

但是茅臺鎮(zhèn)“第二大”的說法，并未得到當?shù)厝耸康恼J可。

公開數(shù)據(jù)顯示，2017年-2020年，國臺酒業(yè)分別實現(xiàn)總營收5.73億、11.77億元、18.88億、40.05億。在1月9日舉辦的國臺“2022年全國經(jīng)銷商代表大會”上，國臺酒業(yè)披露，公司2021年含稅銷售額躍升至百億規(guī)模，實現(xiàn)了銷售的爆發(fā)式、跨越式翻番增長。

?

把營收規(guī)模從5.73億元做到100億元，國臺酒業(yè)只用了5年時間，這樣的增速放在整個白酒行業(yè)，前無古人。瘋狂突進的國臺，究竟用了什么奇招？

2020年5月，國臺酒業(yè)遞交上市申請，擬登陸上交所主板上市。2020年11月，證監(jiān)會給出的反饋意見，合計提出47項問題，要求公司就收購懷酒酒業(yè)有關(guān)事項、實控人關(guān)聯(lián)企業(yè)同業(yè)競爭問題、實控人關(guān)聯(lián)交易問題、經(jīng)銷商持股問題、“國臺”系列商標所有權(quán)問題等作進一步說明。

然而，2021年6月，國臺酒業(yè)主動申請終止審查IPO，引發(fā)各方議論紛紛。面對質(zhì)疑，國臺酒業(yè)董事長閆希軍曾公開表示，計劃調(diào)整完最晚當年10月底再報IPO。然而，直到今天，國臺上市之事還未見公開進展。為什么國臺要主動撤回IPO？并且爽約？

?

2021年11月16日，國臺酒業(yè)被仁懷市市場監(jiān)督管理局列入經(jīng)營異常，列入原因是企業(yè)信息隱瞞真實情況、弄虛作假。不過11月18日已被移出經(jīng)營異常名錄。當時國臺酒業(yè)相關(guān)負責人回應(yīng)《財經(jīng)天下》采訪時稱，是一個烏龍事件。究竟為何烏龍？仍然疑點重重。

1月10日，在國臺2022年全國經(jīng)銷商代表大會上，國臺酒業(yè)集團總經(jīng)理張春新表示，穩(wěn)中求進、行穩(wěn)致遠是“十四五”期間國臺發(fā)展的主基調(diào)。2022年不再追求規(guī)模，而是要追求質(zhì)量。這似乎說明發(fā)展規(guī)模有了，但是發(fā)展質(zhì)量存在問題。為何突然轉(zhuǎn)變？

開完經(jīng)銷商大會不久，多家經(jīng)銷商就要對國臺酒業(yè)進行起訴。這又很奇怪！

困局分析

1、IPO主動中止

一位業(yè)內(nèi)人士告訴深藍財經(jīng)，“國臺酒暫停IPO，就是為了不暴雷”！如果帶雷上市，吃不了兜著走。

原來，國臺酒業(yè)績異常增長的背后，存在著頻繁的關(guān)聯(lián)交易及其綁定經(jīng)銷商的銷售模式。資料顯示，公司第一大客戶廣東粵強持有國臺酒業(yè)1.19%股權(quán)，前五大客戶之一卡特維拉國際貿(mào)易有限公司持有國臺酒業(yè)1.24%股權(quán)。

2016年，國臺酒業(yè)推出“股權(quán)激勵，廠商聯(lián)盟”計劃，拉來大批經(jīng)銷商入股拉動銷售業(yè)績。資料顯示，2018年國臺酒業(yè)進行增資，新增注冊資本7029.3萬元。由“金創(chuàng)合伙”、“共創(chuàng)合伙”和“合創(chuàng)合伙”三家新股東以貨幣方式出資，102家經(jīng)銷商通過合伙，間接持股國臺酒業(yè)。

同時，為了造勢，塑造品牌，也為了市場動銷，2017年12月國臺酒業(yè)簽約唐國強作為形象代言人，同時宣布入選2018年“CCTV國家品牌計劃”。

上述人士說，“你想想，國臺的品牌推廣才4年，憑什么業(yè)績增長那么快？請個代言人就行了嗎？最根本的原因是——上市預(yù)期。在上市預(yù)期的推動下，這些持股經(jīng)銷商紛紛下單囤貨，幫國臺沖業(yè)績。對經(jīng)銷商而言，屯點白酒花的現(xiàn)金，相比于IPO上市后股票市值的增長，只不過毛毛雨。而且，有很多經(jīng)銷商是跨行而來，沒有酒類行業(yè)經(jīng)驗，就是一幫玩資本的，這些人根本不懂怎么賣酒，所以埋下了終端市場動銷的隱患。”

國臺酒籌劃IPO的這幾年，吸引了大量的經(jīng)銷商，幫國臺消化了很多酒，所以國臺業(yè)績能夠爆發(fā)式增長。但是終端動銷很一般，大量的酒都積壓在經(jīng)銷商倉庫里。

上述人士表示，經(jīng)銷商之所以喜歡屯酒，還有一個原因，就是國臺酒前幾年每年都在提價。“把酒屯一年，一件酒就賺300元，經(jīng)銷商打款拿貨熱情可想而知。”

拿貨，屯酒，升值。

拿貨，上市預(yù)期，股權(quán)暴賺。

這就是前幾年，國臺酒能夠爆發(fā)式增長的核心邏輯。

但是，去年公司主動撤回IPO，上市預(yù)期一下子落空了。“這些經(jīng)銷商本身就是玩資本的，手里囤了大量的貨，占用了太多流動資金，必然大規(guī)模拋售變現(xiàn)。所以從去年開始，國臺酒市場價格一下就垮了”。

業(yè)內(nèi)人士表示，這些問題，國臺是心知肚明的。如果強行上市，到時候關(guān)聯(lián)交易、庫存積壓、動銷不力等因素可能導致業(yè)績急速下滑，把所有問題全部暴露出來。“到時候局面難以收場，不如主動暫停IPO”。

2、價格雙軌制，新經(jīng)銷商被“割韭菜”

國臺招股書中提及，對于持股經(jīng)銷商和關(guān)聯(lián)經(jīng)銷商，采取降低供貨價格但不提供（或少提供）市場支持的模式；普通經(jīng)銷商采取供貨價格相對較高但配套市場支持的模式。

如此造成的問題來了，持股經(jīng)銷商價格比普通經(jīng)銷商更低，具有價格優(yōu)勢。前幾年，屯酒就能升值，大家相安無事。但從去年到今年，上市預(yù)期落空，醬酒市場整體降溫，終端需求乏力。“問題一下子全部暴露出來了。”

深藍財經(jīng)看到，在國臺官網(wǎng)，國標酒的零售價是699元一瓶。這顯然是公司對這款酒的價格定位。

在京東上，一件2016年國臺國標酒優(yōu)惠后價格是2699元，相當于449元一瓶。

一位國臺經(jīng)銷商對深藍財經(jīng)透露，去年4季度開始，一件國標酒的價格已經(jīng)跌到2000元左右了。目前已經(jīng)跌到1800一件，相當于300元一瓶。但是，經(jīng)銷商的拿貨價格是349元一瓶。也就是目前價格已經(jīng)嚴重倒掛。自己手中還積壓了1500多件國標酒，庫存已經(jīng)浮虧20萬了。”

業(yè)內(nèi)人士表示，連續(xù)漲價后，國臺酒的品牌效應(yīng)、品質(zhì)支撐不了這個價格，幾乎沒有性價比優(yōu)勢。去年下半年以來，國臺酒滯銷嚴重。品牌建設(shè)不是一朝一夕的，如果盲目的提價，消費者是不認可的。

一方面是終端賣不動，另一方面，持股經(jīng)銷商卻利用自身的價格優(yōu)勢，向市場拋售庫存。對普通經(jīng)銷商形成致命打擊。

普通經(jīng)銷商，虧損已定！

業(yè)內(nèi)人士告訴深藍財經(jīng)，今年退出的經(jīng)銷商很多，因為“不掙錢”，公司“還不講信譽”。如果經(jīng)銷商想退出，國臺酒可以回購庫存酒。但是，國標酒公司的回購價格是280元一瓶，相當于經(jīng)銷商一瓶酒要虧69元。

對經(jīng)銷商而言，積壓在庫房的酒賣不出去，賣了也要虧本。退出不想干了，廠家回購價格又低于進貨價。再加上廠家又不給返利，或者返利遲遲不到賬。上市預(yù)期又落空了。這些因素積壓在一起，是激發(fā)酒廠與經(jīng)銷商矛盾的根本原因。

上述人士說，“如果酒好賣，供不應(yīng)求，經(jīng)銷商都賺錢了，誰還愿意為了10萬、20萬跟廠家鬧掰啊？”

缺貨又是另一個導火索。

有經(jīng)銷商表示，去年打了款，但是遲遲拿不到酒。資金給了酒廠，由遲遲拿不到貨，白白損失資金成本。國臺龍酒利潤高，返點高，但是配額太低了。一句話，就是賺不到錢。

與此同時，深藍財經(jīng)在多個平臺看到，國臺酒的招商廣告鋪天蓋地。而且內(nèi)容極具誘惑力：無需經(jīng)驗，送豪車，強力扶持，不壓貨，1人可做。白酒經(jīng)銷的門檻，已經(jīng)這么低了嗎？

?

國臺酒去年百億的規(guī)模，有多少是積壓在經(jīng)銷商倉庫里的庫存，無人知曉。

國臺酒，別吃醉了，該醒醒了。