來源/財(cái)聞網(wǎng)

“五一”勞動(dòng)節(jié)假期還未結(jié)束，但一條“五一全部加班”、“不服的，馬上炒掉”等字樣卻在網(wǎng)上熱議。然而，說出這些話的確是國內(nèi)知名網(wǎng)絡(luò)游戲公司、A股上市公司中青寶（300052）董事長李瑞杰的聊天記錄。

?

事情曝光并迅速發(fā)酵之后，中青寶公司也通過官方微信公眾號發(fā)表了致歉聲明，并稱公司正在全力克服疫情影響，加快研發(fā)進(jìn)度，狠抓經(jīng)營業(yè)績，力爭實(shí)現(xiàn)既定經(jīng)營目標(biāo)。此外，中青寶表示亦會(huì)嚴(yán)格執(zhí)行勞動(dòng)法等法律規(guī)則關(guān)于五一假期休假及加班制度的規(guī)定，保障員工的合法權(quán)益。

?

令人留意的是在中青寶致歉聲明中，首先并沒有闡述因“五一強(qiáng)制加班”不當(dāng)舉動(dòng)而董事長道歉及反省，而是表述了公司一季度沒有完成既定業(yè)績目標(biāo)。那么，中青寶在2022年第一季度的經(jīng)營方面到底出現(xiàn)了哪些困境，能讓董事長在公司群中公開“發(fā)飆”。

?

抖抖手，跟我走！財(cái)聞君接下來將詳細(xì)講解作為A股首家游戲上市公司的中青寶，經(jīng)歷多年風(fēng)雨之后，如今的經(jīng)營狀況幾何！

?

一季度業(yè)績慘淡，扣非利潤不足50萬

?

4月29日，中青寶公布了2022年第一季度業(yè)績報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6960.56萬元，同比下降12.86％，歸屬于上市公司股東的凈利潤434.37萬元，同比下降42.06％，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤49.42萬元，同比下降91.59％，基本每股收益0.02元。

?

沒錯(cuò)，作為網(wǎng)絡(luò)游戲?yàn)橹鳡I業(yè)務(wù)的中青寶，在今年第一季度僅僅只有幾百萬的凈利潤，而主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤更是少到可憐，不足50萬元。難道游戲行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入“冬季”了，事實(shí)證明并不是。

?

根據(jù)Drake Star發(fā)布了全球游戲行業(yè)最新報(bào)告。2022年第一季度，游戲領(lǐng)域公布的交易總額為987億美元，已超過2021年全年總值。伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布《2022年1—3月游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，中國游戲市場實(shí)際銷售收入794.74億元，環(huán)比增長10.08%，同比增長3.17%。

?

也就是說，游戲行業(yè)發(fā)展在2022年第一季度不僅沒有出現(xiàn)退化，反而呈現(xiàn)大幅增長的態(tài)勢，國內(nèi)游戲行業(yè)整體也是保持穩(wěn)定的發(fā)展。

?

財(cái)聞君還查閱了國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)游戲公司的經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r，整體也是保持快速增長態(tài)勢。就拿同樣是A股上市的網(wǎng)絡(luò)游戲公司對比，三七互娛和愷英網(wǎng)絡(luò)在2022年第一季度實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤為40.89億和7.60億（同比增長7.11%和550.80%）、10.29億和2.48億（同比增長129.73%和66.66%）。

?

這兩家A股上市的業(yè)績均出現(xiàn)了大幅增長態(tài)勢，再如世紀(jì)華通、游族網(wǎng)絡(luò)、電魂網(wǎng)絡(luò)來說，在第一季度業(yè)績雖然也出現(xiàn)下滑，但主營業(yè)務(wù)的扣非凈利潤依舊能夠達(dá)到2.06億、5261.12萬、6493.78萬，與中青寶49.42萬元相比，其經(jīng)營狀況可謂一目了然。

?

對此，中青寶在2022年第一季報(bào)告中列出了管理費(fèi)用較上年同期增加；研發(fā)費(fèi)用較上年同期增加55.17%；財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期增加161.64%等多條因素陳述了公司業(yè)績變動(dòng)的原因。但市場投資者明白，公司在第一季度僅6060.56萬元的營收，跌至2020年疫情爆發(fā)初期水平，這不僅令人深思。

連續(xù)兩年業(yè)績虧損，孤擲一注加大研發(fā)

?

第一季度業(yè)績的慘淡，其實(shí)還并不是中青寶的最大的痛點(diǎn)，更大的痛點(diǎn)是公司業(yè)績已經(jīng)是連續(xù)兩年出現(xiàn)了大幅虧損。

?

財(cái)聞君了解到，在中青寶披露2022年第一季度業(yè)績報(bào)告的同日，公司也披露了2021年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)主營收入3.55億元，同比上升20.86％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-4622.61萬元，扣非凈利潤-3819.85萬元。基本每股收益(-0.18元/股)。

?

對比在2020年度，中青寶實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約1.35億元，同比下降360.93%；營業(yè)收入約為2.94億元，同比下降37.32%；基本每股收益虧損0.52元，同比下降360%。

?

除了兩年的業(yè)績虧損之外，財(cái)聞君發(fā)現(xiàn)，2021年構(gòu)成中青寶主要營收來源已不再是游戲業(yè)務(wù)。根據(jù)年報(bào)披露，2021年度公司營收主要是網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)、云服務(wù)業(yè)務(wù)、科技文旅業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)構(gòu)成，分別占比達(dá)到46.36%、51.79%、0.45%、1.40%。

?

在2020年度，中青寶網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)、云服務(wù)業(yè)務(wù)、科技文旅業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)分別占比為49.59%、48.64%、0.28%、1.49%。也就是說，作為游戲起家的中青寶，目前游戲業(yè)務(wù)已不再是公司第一大主營業(yè)務(wù)。

?

財(cái)聞君感到詫異的是，一邊是游戲業(yè)務(wù)出現(xiàn)萎縮，一邊還要加大游戲業(yè)務(wù)的投入。中青寶在年報(bào)中表示游戲行業(yè)技術(shù)更新迭代加劇，公司加大以云游戲技術(shù)和VR虛擬與現(xiàn)實(shí)技術(shù)持續(xù)投入，提升公司整體競爭力。

?

在過去的2021年度，加大技術(shù)投入對于中青寶來說絕對不是一句空話，而是真金白銀的研發(fā)投入。根據(jù)披露，中青寶在2021年度研發(fā)投入金額達(dá)到了5457.43萬元，較上年同期3590.64萬元增加51.99%，占全年?duì)I業(yè)收入比例達(dá)到了15.37%。

?

面對業(yè)績的大幅虧損，中青寶居然拿出了全年?duì)I收的15.37%金額拿出來作為公司研發(fā)。截止到2021年末，公司研發(fā)人員數(shù)量就達(dá)到了236人，較上年同期105人增加 124.76%，而研發(fā)人員數(shù)量占比也達(dá)到了47.39%。

瘋狂的資本追逐的背后總是離不開利益的驅(qū)使，例如中青寶類似的企業(yè)要明白，追逐新熱點(diǎn)一方面是有助于企業(yè)的自我技術(shù)革新，但熱點(diǎn)不是資本市場的印鈔機(jī)，而脫離了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的本質(zhì)，警惕出現(xiàn)集體盲目跟風(fēng)的不良勢態(tài)。?

從數(shù)據(jù)上看，如此巨大的研發(fā)投入對于一家企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展是起到必然的促進(jìn)作用，但對于中青寶來說，卻讓人感到疑惑。根據(jù)數(shù)據(jù)披露，在中青寶巨大資金投入下的研發(fā)團(tuán)隊(duì)中，碩士學(xué)歷僅5人，而專科及專科以下學(xué)歷就達(dá)到62人，上一年同期卻只有7人，這樣的研發(fā)人員配置不得不讓人質(zhì)疑。

?

除了研發(fā)人員之外，對于研發(fā)的項(xiàng)目，中青寶卻只披露了6個(gè)項(xiàng)目正在研發(fā)中，但并未公開披露的具體信息，只是披露了研發(fā)目的是為提高產(chǎn)品競爭力。

?

財(cái)聞君擔(dān)憂的是，中青寶當(dāng)前面對公司上市以來出現(xiàn)的最大經(jīng)營問題，業(yè)績虧損如果短期之內(nèi)不能夠得到有效解決，孤注一擲加大研發(fā)，恐難以支撐巨額研發(fā)資金。

A股十余年發(fā)展，主營業(yè)務(wù)未曾盈利

?

上述闡述了中青寶2021年度和2022年第一季度的經(jīng)營狀況，財(cái)聞君接下來深入走進(jìn)公司A股十余年的經(jīng)營發(fā)展之道，未來又將何去何從。

?

2010年，中青寶正式在A股創(chuàng)業(yè)板上市，此時(shí)的公司頂著紅色軍武題材游戲?yàn)橹饕l(fā)展方向，開發(fā)了包括《天道Online》、《抗戰(zhàn)Online》、《亮劍》等多款網(wǎng)絡(luò)游戲。然而上市第二年，也就是2011年度公司業(yè)績就出現(xiàn)了暴跌，凈利潤和扣非凈利潤同比下降了56.19%和49.35%。

?

對于上市第二年業(yè)績就下跌，當(dāng)時(shí)中青寶表示：新產(chǎn)品上線投入大量廣告宣傳費(fèi)及相關(guān)的其?他成本費(fèi)用增加；各子公司開辦費(fèi)用以及日常運(yùn)營費(fèi)用增加；準(zhǔn)上線產(chǎn)品增加所需要新增運(yùn)營和運(yùn)維人員致使人員相關(guān)的費(fèi)用增加等，致公司業(yè)績下滑。

?

從后面兩年的經(jīng)營來看，公司主營業(yè)務(wù)確實(shí)得到改善，在2013年度扣非凈利潤更是達(dá)到了4163.05萬元，創(chuàng)下了前期新高。但令市場投資者意想不到的是，2013年的業(yè)績成為了公司上市十余年來的高光時(shí)刻。

?

然而曇花一現(xiàn)，隨著科技發(fā)展的不斷推進(jìn)，4G時(shí)代到來，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，手游取代了傳統(tǒng)的PC端游和頁游成為市場的主流，而中青寶由于投入手游開發(fā)但長期效果不佳，公司的業(yè)績隨后便陷入了持久的低迷中。

?

2014年至2016年的三年間，中青寶扣非凈利潤分別為-7916.35萬元、-3.10億元、-1.28億元，也就是說公司主營業(yè)務(wù)連續(xù)三年虧損，其中在2015年度，更是虧損了3億多元，基本虧掉了過去十年的扣非凈利潤。

?

而在2015年，中青寶凈利潤卻實(shí)現(xiàn)了盈利達(dá)到了6520.28萬元，實(shí)現(xiàn)了公司歷史最高的凈利潤。財(cái)聞君發(fā)現(xiàn)，2015年公司處置了持有聯(lián)營公司上海跳躍網(wǎng)絡(luò)科技有限公司10.1%?的股權(quán)，確認(rèn)投資收益金額為9,005萬元，處置后剩余的19.9%股權(quán)由權(quán)益法核算轉(zhuǎn)為可供出售金融資產(chǎn)按公允價(jià)值重新計(jì)量，確認(rèn)投資收益14,270萬元。

?

也就是說，2015年凈利潤大增的因素是來源于公司變賣了資產(chǎn)所得。然而，變賣資產(chǎn)只能解決眼前的困境，中青寶主營業(yè)務(wù)不掙錢這個(gè)問題依舊沒有得到有效的改善，為了解決經(jīng)營問題，中青寶開啟了轉(zhuǎn)型發(fā)展的探索之路。

多年轉(zhuǎn)型發(fā)展未果，變局或成了結(jié)局？

?

財(cái)聞君了解到，中青寶其實(shí)早在2013年就開始籌劃轉(zhuǎn)型，當(dāng)時(shí)公司還披露了一項(xiàng)重組方案，由于相關(guān)方涉嫌內(nèi)幕交易等問題，當(dāng)時(shí)成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

?

當(dāng)時(shí)披露，中青寶通過現(xiàn)金加股權(quán)的形式，收購美峰數(shù)碼49%股權(quán)、中科奧100%股權(quán)和名通信息100%股權(quán)，而公開信息顯示，這三者都與中青寶的主業(yè)——游戲有關(guān)。其中，美峰數(shù)碼是國際化手機(jī)網(wǎng)絡(luò)和單機(jī)游戲供應(yīng)商、運(yùn)營商；中科奧從事手機(jī)聯(lián)網(wǎng)游戲及相關(guān)行業(yè)軟件產(chǎn)品的研制開發(fā)與運(yùn)營服務(wù)；名通信息則是網(wǎng)絡(luò)游戲綜合服務(wù)企業(yè)。

?

另外，2013年8月中青寶曾收購美峰數(shù)碼51%的股權(quán)，如果并購成行，三家公司均將成為中青寶全資子公司。當(dāng)時(shí)，中青寶對上述3項(xiàng)標(biāo)的資產(chǎn)的初步對價(jià)為17.46億元，其中現(xiàn)金部分計(jì)劃為9.03億元，此番股票發(fā)行價(jià)格定為27.15元/股，發(fā)行股數(shù)合計(jì)3105.34萬股。

?

2014年9月份，中青寶發(fā)布公告稱，公司接到了中國證監(jiān)會(huì)的通知，因參與本次重組的有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案，公司并購重組申請被暫停審核。

?

除了上述之外，在2016年中青寶還實(shí)施5億元現(xiàn)金收購控股股東寶德控股旗下深圳市寶騰互聯(lián)科技有限公司100%股權(quán)，而該事項(xiàng)也成為了行業(yè)焦點(diǎn)。

?

中青寶認(rèn)為，收購寶騰互聯(lián)有利于進(jìn)一步深化公司云計(jì)算業(yè)務(wù)的發(fā)展，完善公司“游戲+云”的產(chǎn)業(yè)鏈布局，有助于公司戰(zhàn)略方向上的轉(zhuǎn)型，是公司平臺(tái)化策略的重要組成部分，對于公司加快推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)彎道超車，增強(qiáng)公司盈利能力，實(shí)現(xiàn)公司的跨越式發(fā)展具有重要的意義。

?

據(jù)披露，寶騰互聯(lián)將進(jìn)行整合，整合完成后的主營業(yè)務(wù)將從事IDC機(jī)柜租賃等基礎(chǔ)服務(wù)以及開展運(yùn)維外包和云化IDC等增值服務(wù)業(yè)務(wù)。由此，寶騰互聯(lián)2017年度、2018年度和2019年度承諾凈利潤合計(jì)為不低于1.1億元。

?

然而三年過去后，寶騰互聯(lián)并沒有完成業(yè)績承諾。中青寶就這樣在A股“摸爬滾打”一直備受市場關(guān)注了十余年。進(jìn)入2022年之后，中青寶十余年來的業(yè)績問題不僅沒有得到改善，反而還出現(xiàn)了如今連續(xù)兩面虧損的困境。

?

今年年初，中青寶再度行動(dòng)，宣布全資子公司以0港元收購董事長李瑞杰名下的寶德資產(chǎn)管理香港有限公司51%的股權(quán)。收購后，寶德資產(chǎn)管理香港有限公司名稱后綴從“資管公司”變更為“元宇宙數(shù)字平臺(tái)”。

?

據(jù)公開報(bào)道，中青寶收購的該平臺(tái)被披露無主營業(yè)務(wù)收入和利潤，無相關(guān)的研發(fā)投入和核心技術(shù)，也沒有相關(guān)產(chǎn)品落地。對此，也有市場人士質(zhì)疑公司是炒作元宇宙的熱度。

狂追熱點(diǎn)題材，各顯生存之道

?

說到炒作，財(cái)聞君認(rèn)為中青寶近年在資本市場的跟風(fēng)追熱手法算得上堪稱一絕。

?

前文陳述了中青寶主營是主要由游戲和云服務(wù)業(yè)務(wù)構(gòu)成的，但公司涉及的相關(guān)概念卻倍加豐富。根據(jù)同花順資料顯示，目前中青寶涉及的概念包括元宇宙、區(qū)塊鏈、華為概念、facebook概念、互聯(lián)網(wǎng)彩票、邊緣計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)金融、挖礦設(shè)備等17個(gè)概念題材之多。

?

光從這些題材去了解中青寶，誰又能想到目前公司已經(jīng)是一家已經(jīng)連續(xù)巨虧，上市十余年凈利潤高峰時(shí)只有6500余萬的游戲公司呢。然而眾多概念的背后，對于財(cái)聞君來說只能是笑而不語，但對于中青寶大股東來說，卻是財(cái)富密碼。

?

就拿區(qū)塊鏈來說，前幾年由于利好消息刺激，國內(nèi)區(qū)塊鏈話題以火箭般的速度躥紅，各行各業(yè)都在努力向區(qū)塊鏈這一未來大趨勢上靠攏。此時(shí)，中青寶看中了商機(jī)，公司在互動(dòng)平臺(tái)高調(diào)宣布控股股東研發(fā)的礦機(jī)（數(shù)字貨幣挖掘機(jī)器）熱銷。

?

隨后，中青寶的股價(jià)便出現(xiàn)了應(yīng)聲漲停。不過，也受到了監(jiān)管部門的關(guān)注，在監(jiān)管下發(fā)的關(guān)注函中要求中青寶說明控股股東研發(fā)數(shù)字貨幣礦機(jī)熱銷、挖礦與公司業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)性。中青寶股價(jià)又轉(zhuǎn)為跌停。此時(shí)，中青寶又稱不再開展數(shù)字貨幣挖掘研究工作，轉(zhuǎn)為探索區(qū)塊鏈的底層系統(tǒng)。

?

或許是在區(qū)塊鏈這事上得到了豐富的經(jīng)驗(yàn)，中青寶在元宇宙的這波炒作中就顯得高明許多。2021年，元宇宙概念第一股羅布樂思（Roblox）在美國紐約證券交易所正式上市，隨后Facebook表示將在5年內(nèi)轉(zhuǎn)型成為一家元宇宙公司，公司更名為Meta。消息一出，全世界的目光都放在了元宇宙上。

?

國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)科技公司也一樣紛紛布局元宇宙，不過大家都在研究的時(shí)候，中青寶卻領(lǐng)先全球科技巨頭，率先發(fā)布了一款虛擬與現(xiàn)實(shí)夢幻聯(lián)動(dòng)模擬經(jīng)營類的元宇宙游戲《釀酒大師》，消息一出引來無數(shù)觀眾，自此中青寶也被稱作元宇宙的“頭號玩家”。受此影響，中青寶總市值最高增長了近90億元。自2021年9月6日至12月10日，中青寶股價(jià)區(qū)間漲幅接近300%。

?

然而，不管是區(qū)塊鏈還是元宇宙，中青寶蹭概念的背后離不開股東減持。在2019年9月中青寶實(shí)控人李瑞杰和張?jiān)葡挤驄D及其一致行動(dòng)人寶德控股、寶德科技計(jì)劃未來六個(gè)月內(nèi)以集中競價(jià)、大宗交易減持其持有的公司股份不超過1579.44萬股（占總股本的6%）。另外在2022年3月25日，中青寶股東深圳市寶德科技有限公司共減持公司股份786萬股，減持股份占公司總股份為3%。

?

財(cái)聞君認(rèn)為，瘋狂的資本追逐的背后總是離不開利益的驅(qū)使，例如中青寶類似的企業(yè)要明白，追逐新熱點(diǎn)一方面是有助于企業(yè)的自我技術(shù)革新，但熱點(diǎn)不是資本市場的印鈔機(jī)，而脫離了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的本質(zhì)，警惕出現(xiàn)集體盲目跟風(fēng)的不良勢態(tài)。