作者 | 高遠山?編輯丨高巖?來源 | 野馬財經

欲爭奪“茶葉第一股”的八馬茶業，實控人的女兒、兒子分別和四家上市公司家族聯姻，有四家上市公司家族當親戚的八馬茶業，暫時告敗資本市場。

5月10日晚間，深交所官網顯示，由于八馬茶業申請撤回發行上市申請文件，決定終止對其創業板IPO審核。就在半月前的4月26日，八馬茶業剛剛回復第三輪審核問詢。

《回復函》牽出500億富豪姻親圈

4月26日，八馬茶業回復了深交所第三輪審核問詢函，其中，深交所對八馬茶業的研發投入、創業板定位進行了追問。

深交所要求八馬茶業進一步說明：公司研發投入占比較小，但與多家機構進行技術合作并參與多個標準的制定工作的合理性；說明公司的核心競爭力，公司是否屬于成長型創新創業企業、是否符合創業板定位。

八馬茶業回復稱，其合作研發項目并非單純的實驗研究，而是在茶園種植、茶葉生產的基礎上進行經驗總結與技術開發，不僅僅涉及研發費用支出。

此外，八馬茶業表示，公司將傳統茶葉零售與新技術、新業態、新產業、新模式進行了深度融合，屬于成長型創新創業企業，符合創業板定位。

去年9月1日，八馬茶業通過第一輪問詢與回復，證監會從業務、控股股東、財務、客戶等多方面對其發問，問題達30個，回復函長達633頁。

其中由于八馬茶業與實控人、董監高人員及其親屬持有的多家企業存在關聯交易情況，證監會要求八馬茶業詳細披露。

一經披露，關聯交易中家族大哥王文彬子女們的婚姻則牽出了泉州“富豪圈”。

八馬茶業是中國最大的鐵觀音生產商和銷售商之一，是一家全茶類全國連鎖品牌企業，產品覆蓋烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶等全品類茶葉以及茶具、茶食品等相關產品。

八馬茶業的控股股東、實際控制人是一家兄妹及配偶。分別為王文彬、王文禮、王文超、陳雅靜及吳小寧。其中王文彬、王文禮、王文超為兄弟關系，陳雅靜為王文彬之妻，吳小寧為王文禮之妻，五人合計直接持有八馬茶業62.80%。同時，王小萍（王文彬、王文禮之妹，王文超之姐）與以上5人為一致行動人。

其中，陳雅靜為公司培訓部培訓師，吳小寧為公司工程部總監。

圍繞著這一家四兄妹及家人展開的企業自然也在證監會的關注列表之中，此次問詢函中，證監會要求披露六人及近親屬控制、投資及施加重大影響的企業。

其中王文彬、陳雅靜的女兒王佳佳，嫁給了高力集團控股有限公司的實控人高力，高力控股主營業務為地產開發、商業運營、能源交易。據胡潤百富榜統計，高力的父親高仕軍在2020年8月底的身家為65億元。

王文彬之子王焜恒的岳父丁世忠，則是安踏體育（2020.HK）的實控人。2020年，八馬茶業實控人王文彬的兒子王焜恒與安踏體育老板丁世忠的女兒丁斯晴結婚。據胡潤百富榜顯示，丁世忠在2020年8月底的身家為445億元。

▲圖源：婚禮現場視頻截圖（左為丁斯晴，右為王焜恒）

王文彬之女王佳琳，則嫁給了周永偉之子周士淵。周永偉是七匹狼（002029.SZ）的實控人，也是港股公司匯鑫小貸（1577.HK）和百應控股（8525.HK）的最終控股股東。據胡潤百富榜統計，周永偉在2020年8月底的身家為28億元。

如此估算，王文彬夫婦的三位親家身家合計逾500億元。而八馬茶業、七匹狼和安踏體育都發家于福建省泉州市。可以說，王文彬子女的聯姻串起了泉州的“富豪圈”。

成為親家的幾家企業也存在部分關聯交易。

2018年到2020年，八馬茶業向包括七匹狼及其關聯企業銷售茶葉及相關產品的銷售額分別為4.94萬元、0.34萬元及9.18萬元，累計銷售額為14.46萬元。還向七匹狼租賃房屋用于門店經營，2018年到2020年均為6.37萬元，合計19.11萬元。有意思的是，2020年應收款項中，八馬茶業還對七匹狼計提了1700元的壞賬準備。

向安踏體育及其關聯企業銷售茶葉及相關產品的銷售額則分別為5.52萬元及5.31萬元，累計銷售額10.83萬元。

加盟店超過1700家

帶來近半營收

與幾家上市公司都沾親帶故的八馬茶業對資本市場也并不陌生，2015年12月，八馬茶業曾掛牌新三板，2018 年4 月，從新三板摘牌。 一年后，八馬茶業就啟動了A股IPO計劃。

2019 年7 月，八馬茶業對外公示A股輔導備案信息。

八馬茶業此次公開發行新股數量不超過2580萬股，占發行后總股本比例不低于25%，擬募集資金約6.83億元，計劃用于八馬茶業營銷網絡建設項目、福建八馬物流配送中心建設項目、八馬茶業信息化建設項目、補充流動資金。

來源：《招股書》

用大量資金進行物流及營銷建設的八馬茶業主要通過“直營+加盟”，“線上+線下”的全渠道銷售體系對外銷售產品。

2018年-2020年，八馬茶業加盟模式銷售收入分別為2.93億元、4.8億元、5.95億元，占營收比分別為41.12%、47.44%、48.07%。 加盟模式貢獻了近半的營收比，且占比呈逐漸上升趨勢。這也意味著如果八馬茶業的重要加盟商發生變動，則將會對其經營業績及產生不利影響。招股書顯示，2020年八馬茶業的前5大客戶中，有3大客戶都是加盟模式，銷售收入占總營收比的7.86%。

來源：《招股書》

一位資深投行人士示，為了追求規模效應和募資能力，企業在上市前會做大加盟店數量。但這種擴張模式，在市場好的時候行得通，一旦市場滯脹，就容易出現問題。

截至2020年末，八馬茶業擁有加盟店超過1700家，直營店366家，加盟店遠超直營店數量。2018年-2020年，八馬茶業的直營模式帶來的營收分別為4.19億元、5.3億元、6.39億元，占主營業務收入比例為58.68％、52.33％、51.69％。在直營模式中，網絡銷售的比例不斷上升。

為增強直營模式，八馬茶業成立了電商團隊，與京東、天貓、唯品會、拼多多等電商平臺開展合作，發展線上與線下相融合的新零售模式。2018年-2020年，網絡銷售收入占主營業務收入的比例分別為17.77%、16.08%、19.45%。

身背12樁待結案子

開了上千家門店的八馬茶業，品牌形象也曾面臨危機。

據愛企查顯示，八馬茶業的裁判文書達71份，待結案的有12件，其中以著作權權屬、侵權糾紛和買賣合同糾紛為主。

2018年9月27日，博鰲亞洲論壇官微發布微博：“從未給予八馬茶業公司任何產品任何授權或許可聲明。”

除此之外，八馬茶業還曾通過報紙、互聯網新聞媒體及自媒體等多個平臺以廣告的形式宣稱其產品為博鰲亞洲論壇指定用茶，并在部分媒體宣傳中使用了偽造的授權證書，部分稿件甚至使用了含有博鰲亞洲論壇籌備工作領導小組辦公室名義和印章的虛假授權證書。

此前在八馬茶業官網的“招商加盟”頁面中，存在博鰲亞洲論壇授權書，“品牌故事”頁面上，存在關于“博鰲亞洲論壇指定用茶”的表述，至今已刪除。

2018年9月29日，八馬茶業發表聲明，表示從未偽造博鰲亞洲論壇授權證書，不存在所謂的虛假宣傳，但具體質疑并未回應。

直到又過去兩個月，2018年11月，博鰲亞洲論壇和八馬茶業發表聯合聲明，聲稱是個別不法分子采用偽造博鰲亞洲論壇授權證書及公章等手段進行欺詐的行為，八馬茶業已報案。

經友好協商，雙方達成和解，八馬茶業向博鰲亞洲論壇鄭重道歉。

誰將填補A股無茶的空白？

在資本市場上，除了八馬茶業之外，2020年中國茶葉也披露招股書，擬登陸A股。中國茶葉主要產品包括烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、白茶、綠茶及相關制品等。

另一家主打普洱茶的瀾滄古茶也從A股轉戰港股。詳情請戳《專賣普洱的瀾滄古茶轉戰港股，3000億茶葉市場為何難造“茶葉第一股”？》

中國茶葉流通協會數據表明，2021年我國茶葉市場規模達3000億元，電商交易額為285.5億元，2025年茶葉電商交易額占比能突破40%，茶葉消費群體將突破5億人。

不過，與茶文化的源遠流長及龐大的市場需求相比，在3000億的茶葉市場中，卻沒有誕生一家以茶葉為主營業務的A股公司。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，中國歷來都是茶葉消費大國，但并不是制造強國以及品牌強國。由于歷史的原因，很多的茶企在沒有完全進入品牌的運作節點時，是不需要去做品牌運營的，因為暴利已經成為整個茶業的代名詞。另外，茶企的稅收證明，還有一些相關的原始銷售數據是不完善的，因此為其整體上市也添加了很多的不確定的因素。隨著整個茶企的品牌化運營、專業化運營、規范化運營之后，未來兩年應該會有越來越多的茶企成功上市。

深圳前海紅岸資本基金經理王兆江表示，茶企之所以難上市，首先茶葉是一個高度分散的行業，競爭激烈，包括品牌、工藝、規模、消費群體等競爭，每種茶都有各自的市場，也對應有明顯的成長瓶頸。其次，如果上市門檻低，就會有一堆茶企涌現在A股，這樣會擠占資本市場資源分配。

王兆江指出，茶企和酒企類似，能夠帶來穩定的現金流，但是，如果茶企過多，A股發展的側重就會偏重消費，而對制造業，高科技投資形成競爭。比如2020年全市場基金很多都在投白酒，一定程度上對其他行業投資形成壓力。

隨著八馬茶葉上市進程的終止，“A股茶葉第一股”花落誰家再次充滿懸念？你有買過八馬茶葉的產品嗎？感覺如何？歡迎下方留言討論。