來源/易簡財經(jīng)

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要知道，上個喊寒冬的，還是18年的萬科，說的是“活下去”，沒想到一語成讖。如今，又一位家電巨頭美的，也公開預(yù)測“凜冬將至”。

2022年原則：收入合理，恢復(fù)盈利

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5月13日，美的集團的2021年業(yè)績電話會的內(nèi)容，突然在網(wǎng)絡(luò)上刷屏了。

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這場由美的掌門人方洪波組織，中金公司、光大證券、招商證券等十幾家券商參加的電話交流會，充滿了美的集團高管們對于未來三年的判斷。

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可以看到，內(nèi)容的開頭，美的集團就給出了21年底的管理層結(jié)論：“未來3年是寒冬，會比20年、08年更難?！辈⑶医o22年定出的原則也是，“收入合理，恢復(fù)盈利?！?/span>

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對于，美的為何要戰(zhàn)略收縮？

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方洪波更是直言：“美的歷史上經(jīng)歷過不同的時期，我們可以做到春江水暖鴨先知。我判斷未來3年職業(yè)生涯最寒冷的三年，我個人學(xué)習(xí)過去300年文明史、產(chǎn)業(yè)史，多重因素疊加在一起，無論什么樣的刺激政策都不能改變?！?/span>

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又是寒冬、又是收縮、又是恢復(fù)盈利，方洪波的這次電話會議，讓43萬美的的股民們都捏了一把冷汗，他們紛紛在投資平臺上討論，方總是不是太悲觀了，業(yè)績這么好，是怎么得出未來三年是寒冬的預(yù)測？

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營收排名第一，市值卻沒了3390億

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確實，就如同股民們說的那樣，美的2021年的業(yè)績其實并不差。

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最新發(fā)布的年報顯示，2021年美的集團實現(xiàn)營收3434億元，同比增長20.2％，較2020年的2.27％大幅提速。值得一提的是，這是美的營收首次突破三千億大關(guān)。同期美的歸母凈利潤290.2億元，同比增長5.5％。

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而隔壁格力和海爾智家的營收，分別為1896.5億元、2275.6億元；歸母凈利潤分別為230.6億元、130.7億元。

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從營收來說，美的集團可謂遙遙領(lǐng)先，比第二的海爾智家高出1100多億元，比第三的格力甚至高出近一倍。

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營收首次破3000億元，還穩(wěn)居家電龍頭，按道理股市表現(xiàn)應(yīng)該很好吧。

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但資本市場好像并不這么看，截至今天收盤，美的的每股報價已經(jīng)跌至57.39元，較年初的最高點跌幅超過29%，位列家電三巨頭之首。而短短一年的時間，美的集團的股價，較去年2月的最高點105.84元，縮水了近二分之一，市值蒸發(fā)3390億元，相當(dāng)于跌沒了1.7個格力電器、1.4個海爾智家。

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老業(yè)務(wù)拉不開差距

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為什么資本市場對美的的股價，如此沒有信心？

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一位業(yè)內(nèi)人士對易簡財經(jīng)表示：“一方面是，美的前期股價大漲時，凈利潤卻沒跟上，導(dǎo)致公司市盈率被透支了；另一方面則是，家電行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，成長空間已經(jīng)不大了?！?/span>

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美的漲得最兇的一年是2020年，漲幅超過73.58%，最高股價達到97元/股，同年歸母凈利潤272.23億元，這讓其市盈率直接沖到了25。

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而之所有漲得這么好，是因為基金抱團。安信證券研究中心數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度，只有332只基金持有美的集團股票，持有市值為124億。但這之后基金瘋狂加倉，到2020年四季度末，共有677只基金持有美的集團股票，是同年一季度的兩倍還多；基金所持有的548億市值，也是一季度低點時的4.4倍。

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但隨著去年基金抱團紛紛瓦解，美的作為被抱團的企業(yè)之一，再加上凈利潤的增長不足以支持如此高的股價和市盈率，自然逃不過暴跌的命運。

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并且，看似美的穩(wěn)坐行業(yè)龍頭，但實際上家電行業(yè)的成長空間已經(jīng)不大，美的還無法將身后的格力和海爾智家完全甩開。

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雖說在營收上，美的占據(jù)絕對的優(yōu)勢，但在凈利潤上，營收僅有美的一半的格力，凈利潤卻高達230.64億元，僅比美的少60億元。

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海外業(yè)務(wù)上，美的收入為1376.5億元，同比增長13.69%，海爾智家海外收入則為1137.3億元，同比增長13%，兩者相差無幾。

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而且，在研發(fā)費用上，美的、海爾、格分別為120.1億、83.57億、62.97億，在營收中的占比分別為3.5%、3.67%、3.32%，幾乎保持一致。

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新業(yè)務(wù)能否打開僵局？

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面對家電市場見頂，美的也并非坐以待斃。

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2020年底，美的就將公司主營業(yè)務(wù)重新劃分為：智能家居事業(yè)群、工業(yè)技術(shù)事業(yè)群、樓宇科技事業(yè)部、機器人與自動化事業(yè)部及數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)等五大業(yè)務(wù)板塊。其中，除了智能家居事業(yè)群，其他四大板塊均屬于To B業(yè)務(wù)。

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為了配合戰(zhàn)略調(diào)整，美的集團又開始施展百試不爽的并購手段。

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2017年，美的收購庫卡機器人；接著2020年控股合康新能、菱王電梯、泰國日立壓縮機；2021年成立合肥美的生物醫(yī)療有限公司；今年初又出資近23億元成為萬東醫(yī)療控股股東，并完成了對庫卡的私有化。

庫卡機器人?

可以說，在機器人、工業(yè)技術(shù)、生物醫(yī)療，甚至新能源車領(lǐng)域，都能看到美的的身影。

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上述人士對易簡財經(jīng)表示，“雖然目前To C業(yè)務(wù)依舊占據(jù)美的營收的主要部分，但從相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗和美的自身情況來看，未來To B業(yè)務(wù)整體盈利穩(wěn)定性會比To C業(yè)務(wù)更強?！?/span>

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可由于對未來三年的悲觀判斷，美的卻又開始主動放緩To B業(yè)務(wù)的擴張。

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5月13日，方洪波回答投資人的問答稱，目前美的沒有大的并購計劃，如果有也是在五大業(yè)務(wù)板塊內(nèi)進行相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的布局和補充。

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美的太過悲觀了

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對于一個企業(yè)來說，謹慎擴張是必須的，因為這能讓企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展更加聚焦，但對整體經(jīng)濟的過度悲觀，顯然是沒有必要的。

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從近期外資對于中概股的看多，便能窺得端倪。

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5月13日，全球最大的對沖基金橋水最新的持倉報告就顯示，在今年一季度，橋水繼續(xù)增持阿里巴巴、拼多多、嗶哩嗶哩、蔚來、百度等中概股。

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5月16日，摩根大通的分析師也發(fā)表研報表示，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在擺脫各種不確定性上升的局面，將受到短期及長期基本面因素的驅(qū)動，因此公司股價或?qū)⒊A(yù)期上漲。

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疊加近期多家互聯(lián)網(wǎng)中概股股價反彈及波動率下降，摩根大通上調(diào)京東、阿里巴巴、百度、嗶哩嗶哩等多家股票評級。

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不少券商報告都指出，目前，疫情已在逐步好轉(zhuǎn)，社會面清零指日可待，上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)也在持續(xù)推進，疫情的影響將有所減弱。再加上“穩(wěn)增長”政策力度不斷加大，央行在答記者問中也提及“加大穩(wěn)健貨幣政策的實施力度，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加快落實已出臺的政策措施，積極主動謀劃增量政策工具”，預(yù)計后續(xù)貨幣和財政政策將共同發(fā)力。

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可見，中國的經(jīng)濟正在穩(wěn)步向好。當(dāng)然，方洪波的謹慎判斷，并非全無道理。但未來幾年的中國經(jīng)濟，顯然不會像美的電話會議中講的那樣，如此悲觀。