作者 | 武麗娟?編輯丨高巖?來源 | 野馬財經(jīng)

手機拍照早已蔚然成風，高清攝像頭隨手一拍，便可創(chuàng)作出與相機媲美的大片。

與此同時，智能手機的發(fā)展也令眾多精密電子零部件廠商受益。

優(yōu)質(zhì)的模組配件，比如鏡座、底座、攝像模組屏蔽罩及載體，可保證攝像機成像清晰且有足夠的強度及表面硬度，保護攝像頭不受損害，延長使用壽命。

浙江企業(yè)貝隆精密科技股份有限公司（簡稱“貝隆精密”）就是這樣一家公司，除了服務手機廠商，寶馬、奔馳、本田等品牌部分車型的攝像模組，也有其身影。

貝隆精密在創(chuàng)業(yè)板“排隊”等待已有一年，經(jīng)歷3次問詢后再次闖關(guān)。

浙商家族合力沖擊IPO

貝隆精密主要從事精密結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要運用于智能手機、可穿戴設備、智慧安居及汽車電子等行業(yè)，是工信部認定的第三批專精特新“小巨人”企業(yè)。

從股權(quán)關(guān)系中可以看出，貝隆精密有著濃厚的家族式企業(yè)標簽。

其前五大股東分別為楊炯、寧波貝宇、王央央、楊晨昕、王冬峰。其中，楊炯、王央央夫婦二人分別直接持股比例為70%、7%，又通過寧波貝宇分別間接控制10%、4.16%的股份，夫妻二人合計直接控制公司87%股份的表決權(quán)，為實際控制人。

來源：貝隆精密《招股書》

二人親屬也在前五大股東名列。楊炯及王央央二人之女楊晨昕持股3%，王央央之兄王冬峰持股2.5%。楊晨昕、王冬峰二人并未在貝隆精密任職。

因此，貝隆精密前五大股東均屬于楊炯、王央央家族，共持有股份達96.6%。

貝隆精密此次公開發(fā)行股票總量不超過1800萬股，占本次公開發(fā)行股票后公司股份總數(shù)的比例不低于25%。

華南一位專注從事IPO業(yè)務的李律師表示，假設IPO之后公開發(fā)行25%的股權(quán)，那么其家族持股比例會稀釋到75%，不過家族控股超95%這樣的企業(yè)確實不多見。一般會計師內(nèi)部控制鑒證報告出了之后，推定內(nèi)控和獨立性沒什么問題。但是這種企業(yè)一般會讓監(jiān)管更加關(guān)注企業(yè)的獨立性，包括公司財務、業(yè)務、人員與控股股東家族及其控制的其他企業(yè)的獨立性。

貝隆精密在《招股書》中坦言：”控制人未來可能通過公司董事會或通過行使股東表決權(quán)等方式對公司的發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營、利潤分配等決策產(chǎn)生不當影響，從而損害公司和其他中小股東利益。“

從“吃”小米到“啃”蘋果

背靠大樹好乘涼，巧借云梯好登天。

貝隆精密的智能手機精密結(jié)構(gòu)件主要運用于三星、小米、OPPO、VIVO?等知名手機品牌光學攝像頭；可穿戴設備精密結(jié)構(gòu)件主要運用于國際知名品牌的智能手表、藍牙耳機和 VR 設備系列產(chǎn)品；智慧安居精密結(jié)構(gòu)件主要運用于海康威視、大華股份的安防監(jiān)控類設備；汽車電子精密結(jié)構(gòu)件主要運用于寶馬、奔馳、本田、大眾等著名品牌車載攝像頭。

來源：貝隆精密《招股書》

依靠這些知名客戶，貝隆精密近年收獲了不菲的業(yè)績表現(xiàn)。2019年-2021年營業(yè)收入分別為2.46億元、2.53億元和3.35億元；凈利潤分別為5695.73萬元、5190.8萬元和5588.94萬元。

來源：貝隆精密《招股書》

其中，智能手機是其主營業(yè)務，2019年-2021年的銷售額占比分別為71.05%、66.78%、77.04%。該業(yè)務結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品包括鏡頭組件、鏡座、底座、攝像模組屏蔽罩及載體等，收入在主營業(yè)務收入中整體占比達三分之二以上。

來源：貝隆精密《招股書》

不過，貝隆精密的綜合毛利率有下降趨勢。2019年-2021年分別為42.68%、37.71%和33.61%，《招股書》中披露是因客戶降價等因素造成。

貝隆精密的主要客戶是舜宇光學（2382.HK）、安費諾（APH.N）、海康威視、大華股份等相關(guān)行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)。2019年至2021年，貝隆精密對前五名客戶的銷售收入占當期營業(yè)收入的比例分別為90.74%、92.92%和93.85%。其中，作為貝隆精密的第一大客戶，公司向舜宇光學銷售收入占當期營業(yè)收入的比例分別為70.55%、62.37%和40.59%。

同時，貝隆精密對舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作廠商的銷售收入占比由 2019 年的 81.12%下降至 2021 年的50.38%；主營業(yè)務毛利占比由 2019 年的 87.34%下降至 2021 年的 44.29%，總體呈下降趨勢。

舜宇光學正是小米OV手機鏡頭模塊的供應商，深交所要求貝隆精密說明對舜宇光學及合作廠商銷售金額下滑的原因，合作的穩(wěn)定性、持續(xù)性是否發(fā)生不利變化，以及銷售收入、毛利率是否存在進一步下滑風險。

貝隆精密表示，受產(chǎn)品降價、部分終端品牌手機出貨量下降、結(jié)合自身情況進行戰(zhàn)略調(diào)整等因素的影響，向舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作廠商的銷售金額同比有所下降。

據(jù)多家媒體近期報道，小米OV、OPPO、vivo對第二季和下季的訂單量砍單約兩成，以便盡快消化當前積壓的過多庫存。對于傳聞，目前小米、vivo和OPPO暫未作出明確回應。

不過，2022 年第一季度貝隆精密對舜宇光學已不存在重大依賴。貝隆精密在問詢回復中強調(diào)，其對蘋果鏡頭模塊的供應商——安費諾產(chǎn)生了重大依懶，意味著從2022年開始，也加入了蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。

《招股書》透露，2021年向安費諾銷售的主營業(yè)務毛利占比超過 50%，且 2022 年以來，這項數(shù)據(jù)仍有上升，公司經(jīng)營業(yè)績對安費諾構(gòu)成重大依賴，但不存在重大不利影響。

安費諾作為全球最大的連接器制造商之一，2020 年互聯(lián)產(chǎn)品銷售收入已達536.99 億元， 2021 年互聯(lián)產(chǎn)品銷售收入仍較 2020 年增長 128.05 億元，同比增長 23.85%。

靠著做“蘋果”的生意，貝隆精密就能高枕無憂嗎？

過去十年間，為蘋果代工iPhone和手表的立訊精密(002475.SZ)股價翻了近30倍；2016年，歐菲光通過并購的方式進入蘋果供應鏈，提供手機鏡頭模組。之后歐菲光的業(yè)績暴漲，2020年營收曾達到484億元。

2021年5月，蘋果公布了2020年全球供應商名單，34家供應商被蘋果產(chǎn)業(yè)鏈剔除，導致營收利潤暴跌。其中，最具代表性的就是歐菲光。摘下“果鏈”的光環(huán)后，歐菲光迅速跌下神壇。

2021年歐菲光凈利潤虧損26.25億元。由于資產(chǎn)計提，2020年業(yè)績虧損19.45億元，在被蘋果“拋棄”后的短短兩年時間里，歐菲光共虧損46.7億元，并且下滑趨勢在2022年并未得到扭轉(zhuǎn)。2022年一季度報顯示，歐菲光營業(yè)收入45.93億元，同比下降37.65%；凈利潤虧損1.86億元，同比下降341.33%。

截至6月15日，歐菲光股價為5.72元/股，總市值186億元，較2020年7月高點23.62元/股已經(jīng)跌去76%，市值更是縮水超450億元。

行業(yè)人士分析，“果鏈”企業(yè)存在單一客戶的風險，因為各種原因，被蘋果“踢出局”的風險就像一把達摩克利斯之劍。

貝隆精密也表示，若公司向安費諾銷售產(chǎn)品的終端品牌市場銷售情況不及預期，或安費諾對應終端品牌的產(chǎn)業(yè)鏈整體發(fā)生轉(zhuǎn)移，將使雙方長期合作出現(xiàn)不利變化，并將對其經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

來源：罐頭圖庫

另外，市場調(diào)研機構(gòu)IDC發(fā)布的2022年第一季度手機出貨量數(shù)據(jù)顯示，榮耀成為TOP5中，唯一同比正增長的品牌，蘋果、小米、OPPO、vivo都有所下降，其中蘋果手機出貨量為1240萬臺排名第四，市場份額16.7%，同比下降了5.8%。

專精特新“小巨人”，要補繳2300多萬社保與公積金

當前疫情背景下，一些企業(yè)的運營壓力較大，國家出臺一系列階段性緩繳社保政策的實施幫助企業(yè)紓困。

不過，貝隆精密欠繳社保與公積金的問題由來已久。在三輪審核問詢中，深交所均問及了此問題。6月11日更新《招股書》的同時，貝隆精密披露了第三輪審核問詢函的回復意見，其中2021年1-6月需繳金額占當期利潤總額的49.84%。

《招股書》顯示，2019年-2021年，貝隆精密分別有在冊員工564人、575人和744人。截至2021年底，在冊人員中社會保險繳納人數(shù)為725人，繳納比例為97.45%，住房公積金繳納人數(shù)為724人，繳納比例為97.31%。

而最早披露的《招股書》（2021年6月18日版）顯示，2019年564名員工中，有508人繳納社保，僅有90人繳納住房公積金；2018年419名員工中，377人繳納社保，僅有77人繳納住房公積金。

在首輪問詢中，深交所要求貝隆精密說明2018年-2019年住房公積金繳納比例較低是否存在被相關(guān)部門追加處罰的風險，測算報告期各期需補繳社保、公積金金額及占當期利潤總額的比例。

貝隆精密表示，公司員工中農(nóng)村戶籍占比較高，生產(chǎn)人員比重大，員工繳納的主觀積極性不強，部分生產(chǎn)人員經(jīng)公司動員后仍不愿意繳納社會保險及住房公積金。

北京時擇律師事務所劉云律師表示，繳納社保是用人單位的法定義務，無論是員工不愿意繳納，還是員工給公司寫書面說明表示自己不在公司繳納并不讓單位承擔責任。所有的這些說明都是無效的，違反法律規(guī)定。員工依然可以要求用人單位補繳社保，并給予相應的賠償。這不是用人單位可選擇的法定義務，不能通過協(xié)議的方式免除。

來源：公司官網(wǎng)

貝隆精密也承認，2018年-2019年住房公積金繳納比例較低，存在被相關(guān)部門追加處罰的風險。

在第二輪問詢中，深交所進一步要求貝隆精密說明說明社會保險、住房公積金的補繳金額測算過程，與繳納標準、未繳人數(shù)是否匹配。

貝隆精密承認，其主要按照所在地社會保險和住房公積金管理部門公布的繳費基數(shù)表的繳納下限為員工繳納社會保險及住房公積金，未按照員工實發(fā)工資作為申報基數(shù)足額繳納社會保險和住房公積金。

據(jù)《招股書》若按照員工實發(fā)工資作為繳納基數(shù)進行模擬測算，貝隆精密報告期各期需要補繳社會保險費和住房公積金合計金額分別為 628.1萬元、912.28 萬元、335.89萬元、509.96萬元，共計需要補繳約2300萬元。

在第三輪問詢中，深交所繼續(xù)追問貝隆精密，“補繳和處罰風險對發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營造成的影響較小、不會構(gòu)成本次發(fā)行上市的實質(zhì)性法律障礙的依據(jù)是否充分。”

貝隆精密稱，實際控制人已書面承諾使用自有資金足額補償公司因社保和住房公積金補繳而遭受的全部損失，確保公司免受任何損失和損害；即使全額補繳社會保險和住房公積金，公司仍符合選用的具體上市標準。

李律師認為，這種制造業(yè)企業(yè)欠繳社保也比較普遍，但是會要求測算未繳納的社保對公司凈利潤的影響，一般補救措施實控人承諾受損的話實控人承擔，社保局出證明，不對其進行處罰，然后從規(guī)范性角度來看，一般在最后一年要求會繳納到高比例。

拖欠社保，在擬上市企業(yè)中并不是新鮮事。

和貝隆精密一樣，正在沖擊IPO的老鄉(xiāng)雞也是一個家族企業(yè)，一家兩代五人合計持有91.32%的股權(quán)。最近，其近三年累計1.6萬人次員工未繳納社保、需補繳上億元社保金的消息，引發(fā)社會各界高度關(guān)注。董事長束從軒的道歉，在端午節(jié)前夕還登上了熱搜。一旦依法補繳“五險一金”，老鄉(xiāng)雞的扣非凈利將出現(xiàn)大幅波動，盈利能力也會不穩(wěn)定。

盡管在投行界，大多業(yè)內(nèi)觀點認為，社保問題不太可能對企業(yè)上市構(gòu)成實質(zhì)性阻礙。不過，如果補繳大量社保、公積金后，企業(yè)的真實利潤又是多少？從上市合規(guī)性、投行調(diào)研上市成本的角度來看，這個問題還是不容忽視的。

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