撰文|蜜妹兒? ?編輯|凱? 來源|閨蜜財經

洋河、山西汾酒、瀘州老窖，這三位白酒巨頭秋色各異。未來誰將取代誰，似乎仍有懸念。

先說說“老三守擂者”洋河股份，旗下夢之藍、天之藍、海之藍、蘇酒、珍寶坊、洋河大曲、雙溝大曲等白酒品牌，男性蜜友們應該耳熟能詳。

2022上半年，其營收189.1億元，同比增長21.65%；歸屬凈利潤68.93億元，同比增速21.76%；扣非凈利潤66.43億元，同比增速28.54%。

這一增速放在洋河股份的時間長河里來看，確實不錯。如下圖東方財富數據顯示，以年為單位，2013-2021這9年里，洋河股份歸屬凈利潤同比增速高于20%的時候極少。側面反映出2022上半年洋河股份的利潤增速有多亮眼。

圖片來源|東方財富（特此感謝！）

不過放在行業里來看，洋河股份的數據似乎也算不上特別優秀。

前不久中國酒業協會理事長宋書玉介紹了2022上半年白酒行業最新數據情況，蜜妹簡單對比下。

數據顯示，銷售收入方面，全國規上白酒企業累計完成產品銷售收入3436.57億元，同比增長16.51%。

利潤總額方面，全國規上白酒企業累計實現利潤總額1366.7億元，同比增長34.64%。若以此為參考，洋河股份的利潤增速好像要低于平均？

上半年洋河股份受疫情影響的程度，從其經營活動產生的現金流里可見一斑。期內，其該項數據為-44.54億元，同比大降312.77%。

主要因為上年末預收經銷商貨款增加，本期經營活動流入現金減少,以及本期支付的各項稅費、支付給職工以及為職工支付的現金等增加等。

籌資活動現金流量凈額也是負值，為-44.79億元，投資活動現金流量凈額同比則減少了21.59%。

受此影響，洋河股份2022上半年的現金及現金等價物的凈增加額同比下降165.43%，為-48.09億元。

洋河股份之后，緊隨的是山西汾酒。

2022上半年，山西汾酒營收153.3億元，同比增長26.53%，歸屬凈利潤50.13億元，同比增長41.46；扣非凈利潤50.06億元，同比增長41.42%。

這個蜜妹數據不得不說，很亮眼。增速高于平均、也高于老三洋河股份。

不過值得注意的是，從營收及歸屬利潤同比增速縱向對比來看，山西汾酒的這個數據似乎又稱不上有多好了。

要知道2021年，其報告期內的營收同比增長數據都是60%+、70%+，以年為單位，該數據在2018、2017年也曾達到過40%+。

利潤數據也差不多，相較近1、2年報告期，多少有些失色。

現金流方面，山西汾酒經營活動產生的現金流量凈額表現要比洋河股份好，同比大增116.85%，為46.82億億元；投資活動產生的現金流量凈額則減少了2倍多，為-30.19億；籌資活動產生的現金流量凈額-19.57億，同比也是大降。

接著來看看瀘州老窖。

2022上半年，瀘州老窖營收116.6億元，同比增速25.19%；歸屬凈利潤55.32億元，同比增速30.89%；扣非凈利潤54.96億元，同比增速30.59%。

從營收體量來看，瀘州老窖2022上半年低于洋河股份和山西汾酒，不過看同比增速，則要高于洋河股份。

實際上，瀘州老窖和山西汾酒之間的體量競爭也很激烈。

蜜妹看到，以年為單位，2021年及之前的9年里，瀘州老窖的營收實際上都是高于山西汾酒的，而山西汾酒報告期內偶爾超越似乎也有過，但一整年過去，數據似乎又落后。

如此來看，2022年全年排位情況到底如何，目前還不好說。

現金流方面，瀘州老窖經營活動產生的現金流量凈額表現也要比洋河股份好。同比增速48.89%，為40.77億元。

投資活動產生的現金流量凈額降幅擴大了一些，主要是購買理財產品所致；籌資活動產生的現金流量凈額是三家里唯一為正的，為5.794億元，主要是收到限制性股票激勵對象認購款。

綜上，瀘州老窖的現金及現金等價物同比增加了79.55%，為35.12億元。也是三家酒企里唯一凈增加為正的企業。

把時間線拉長，蜜妹發現，難怪很多投資者吹瀘州老窖，從三家酒企近9年的營收、利潤增速對比來看，瀘州老窖確實是最穩的那位。

圖片來源|東方財富（特此感謝！）

如上圖，洋河股份雖然體量稍大，但營收同比增速不穩定，尤其2019、2020年，其他兩位都在上漲，只有洋河股份呈下跌。

圖片來源|東方財富（特此感謝！）

凈利潤情況也差不多，山西汾酒長期維持高位，瀘州老窖則更加“四平八穩”，唯獨洋河股份，開啟“七上八下”模式。難怪2019年-2021年，被稱為洋河股份“失去的三年”。

失去容易，找回來難。從速度來看，2022半年報里，洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖三者之間，洋河股份仍然是增速最慢的那位。

好在一直以來，洋河股份被詬病高端化進程緩慢現象似乎有所改善，其上半年中高端酒業績同比提升29.05%。但要做到一騎絕塵，這僅僅只是開始……

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