來源/消金界? 作者/黑瑪麗

近日，做婚慶場景出身的分蛋科技擬在納斯達(dá)克上市。

消金界了解到，公司早在2021年就已經(jīng)在醞釀上市計劃。如今時隔兩年，不管是監(jiān)管環(huán)境還是公司自身業(yè)務(wù)，都已發(fā)生巨大變化。當(dāng)前，教育、醫(yī)美分期是分蛋科技的主攻場景，其中教育分期占比超66%。

消金界了解到，目前經(jīng)營場景分期的玩家，尚無順利上市的先例。分蛋科技能否搶飲“頭啖湯”？或許從招股書中可以看出一些端倪。

網(wǎng)商小貸曾占總營收38%

近日，上海分蛋信息科技有限公司（以下簡稱“分蛋科技”）向美國證監(jiān)會遞交招股書，計劃以股票代碼“FDAN”在納斯達(dá)克上市。分蛋科技計劃以每股4至6美元的價格，發(fā)行350萬股股票。

相關(guān)資料顯示，分蛋科技由創(chuàng)投機構(gòu)海泰戈壁參投，成立于2016年，總部位于上海，是一家致力于為婚嫁、成人教育、母嬰等消費場景提供科技賦能、營銷賦能的高新技術(shù)企業(yè)。

此前消金界在《這屆年輕人開始分期結(jié)婚了》一文中提到過，分蛋科技做婚慶場景出身，后將觸角延伸至婚攝、婚宴、月子、早教、教育、寵物醫(yī)療等諸多領(lǐng)域。

分蛋科技主創(chuàng)團隊大多來自于興業(yè)銀行信用卡中心部。比如，其創(chuàng)始人徐明澤和實控人徐春捷，均來自興業(yè)銀行零售金融部。其早期資金也主要來自于興業(yè)銀行及小貸機構(gòu)。

據(jù)招股書披露，公司于2016年7月推出愛分擔(dān)平臺，為用戶提供“先買后付”分期服務(wù)。

截至2022年9月30日，愛分擔(dān)平臺注冊消費者超過21.8萬，注冊商戶超過3850家，合作金融機構(gòu)12家，其中包括1家消費金融公司、2家信托公司、5家商業(yè)保理公司、4家小額貸款公司。公司業(yè)務(wù)目前覆蓋北京、上海、杭州等中國大部分發(fā)達(dá)地區(qū)，并尋求未來將客戶群拓展至二三四線城市。

消金界了解到，分蛋科技先后合作海爾消金、網(wǎng)商小貸、渤海信托、外貿(mào)信托，以及前海恒勝保理、前海中安(深圳)商業(yè)保理等金融機構(gòu)。公司以代理商模式，和海爾消金合作醫(yī)美分期。

招股書披露，截至2021年末，分蛋科技的前兩名客戶，即廣州網(wǎng)商小貸和深圳前海知行商業(yè)保理，分別貢獻(xiàn)了約117.28萬美元和171.35萬美元，分別占平臺總收入的約12%和18%。

值得一提的是，網(wǎng)商小貸是第三方支付公司新大陸（000997.SZ）旗下的子公司。

網(wǎng)商小貸和分蛋科技關(guān)系密切。2020年為分蛋科技貢獻(xiàn)營收占其總金額的38%，2021年迅速降至12%，這一變化背后的緣故還未知曉。

業(yè)務(wù)分三大板塊

財務(wù)數(shù)字顯示，截至2022年6月30日、2021年末、2020年末，分蛋科技收入分別約為286.9萬美元、955.8萬美元和748.6萬美元。

此外，公司的毛利潤從截至2020年末約511萬美元增加至截至2021年末的約685萬美元，增幅約為174萬美元，即33.97%。截至2021年末的毛利率為71.64%，而截至2020年末的毛利率為68.28%。

據(jù)披露，公司收入主要分為三大板塊，分別為從商家和金融機構(gòu)收取的中介服務(wù)交易手續(xù)費（“交易手續(xù)費”）；因提供技術(shù)服務(wù)而產(chǎn)生的技術(shù)服務(wù)費（“技術(shù)服務(wù)費”）；因提供營銷服務(wù)而產(chǎn)生的營銷服務(wù)費（“營銷服務(wù)費”）。截至2022年6月30日，這三大板塊分別占總收入的50.0%、36.1%、13.9%。

其中交易便利費占比最高，近年來公司也在通過開拓技術(shù)服務(wù)等，挖掘新的增長點。

在截至2022年6月30日止六個月以及截至2021年和2020年12月31日的財年，交易便利化費用分別占收入的50.0%、53.2%和81.8%。

這筆費用，指的是平臺就向商戶和金融機構(gòu)提供的中介服務(wù)收取的費用。

其中，向商家收取的費用約為總交易額的8%-10.8%，截至2021年、2020年，分別占總收入的約37.8%和56.7%；向金融機構(gòu)收取的費用約為融資成本和利息的21%-38%，截至2021年、2020年，分別占總收入的約15.4%和27.7%。

此外，分蛋科技表示，公司依靠數(shù)量有限的金融機構(gòu)為消費者和商家之間的交易提供資金。截至2022年3月31日以及截至2021末和2020年末，平臺為交易提供的融資金額約為6500萬元人民幣（1000萬美元）、4.2億元人民幣（6600萬美元）和4.96億元人民幣（7700萬美元）。

教育分期占比達(dá)66.57%

和所有從事場景業(yè)務(wù)的玩家一樣，分蛋科技最大的風(fēng)險，就在于場景。

消金中，場景是把雙刃劍。比如，消金界了解到，近年來殯葬第一股福壽園（01448.HK）的股價今年以來大漲，利潤屢創(chuàng)新高。這主要就是在中國人傳統(tǒng)的婚葬嫁娶文化中，與死亡、結(jié)婚、生子等相關(guān)的場景，很少有人討價還價，或者產(chǎn)生逾期。

不過，婚慶等場景由于地域色彩濃厚、流程繁瑣、定價不標(biāo)準(zhǔn)化等，很少有用戶分期。

而產(chǎn)后分期由于客單價較高，更被認(rèn)為是噱頭——能去的人“不差錢”，沒錢的人去不起，也不存在沖動消費。

“我們做過月子分期，當(dāng)時月子中心給了很大支持，做了很多宣傳，最后只有一個人辦理了分期，這個人還是業(yè)務(wù)員老鄉(xiāng)。”這種現(xiàn)象時有發(fā)生。

據(jù)了解，分蛋科技目前做的最多的場景，其實是教育，在總交易中占比達(dá)66.57%。

公司在招股書中披露的，截至2022年3月31日，公司在愛分擔(dān)平臺上共完成了10.8萬筆交易，總交易額約為人民幣25.1億元（3.94億美元），其中婚慶服務(wù)行業(yè)交易6926筆、教育行業(yè)交易72119筆、產(chǎn)后護理行業(yè)12539人、婚前攝影行業(yè)7067人、微整形、寵物診所等其他行業(yè)9670人。

其次，與金融機構(gòu)的合作可能受到監(jiān)管，這也給分蛋科技的場景分期帶來一定風(fēng)險。比如，近年來監(jiān)管頻頻整頓醫(yī)美渠道，這些都不利于業(yè)務(wù)的開展。

消金界此前了解到，分蛋科技接觸了不少銀行、消金在內(nèi)的金融機構(gòu)，但由于近年來場景收緊，利率趨嚴(yán)，很少有金融機構(gòu)涉足。即便有合作的機構(gòu)，未來在資金上任何可能的變化，都會給公司業(yè)務(wù)帶來不利影響。

正如在招股書中披露的，分蛋科技此前嚴(yán)重依賴頂級客戶。事實上，由于與大客戶業(yè)務(wù)終止，截至2021年末，分蛋科技的中介收入同比減少了約17.76%。

一位接近分蛋科技的人士向消金界表示，公司早在2021年，就已在密謀上市。如今時隔兩年，監(jiān)管政策和市場環(huán)境均不同時日。

分蛋科技能否順利上市，還有待時間給出答案。