來源/環(huán)球老虎財經(jīng)APP

圖窮匕見之際，泛海控股再次將核心資產(chǎn)民生證券擺上貨架。與煙臺山高的合同糾紛導致泛海控股不得不將民生證券34.71億股進行拍賣。值得注意的是，民生證券是泛海系金融版圖上重要一環(huán)，如若完成該次交易，民生證券或能撕掉泛海系的標簽。與此同時，市場對接盤者也充滿了猜測，而從民生證券近幾年動向來看，在遷址上海的同時，還與國資走得近，此番股權拍賣，誰最終會成為接盤者尚未可知。

民生證券被迫單飛。

2月13日，京東拍賣官網(wǎng)顯示，泛海控股所持民生證券34.71億股將司法拍賣，倘若完成該筆交易，泛海控股的持股比例將降至0.72%，這意味著民生證券脫離了泛海系。

此次泛海控股拍賣民生證券股權實屬無奈，此前由于與煙臺山高的合同糾紛，導致不得不拍賣35億股股權，用以清償債務。

值得一提的是，這并不是泛海系首次出售民生證券股權。

在2014年，泛海控股就將民生證券納入囊中，此后在2020年隨著泛海系暴雷，不得不變賣手中資產(chǎn)以自救，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)民生證券也多次被擺在貨架上，由此持股比例從最初的87%降至31%。

除了泛海系的自救之外，市場對民生證券的去向也充滿了好奇。而從后者近幾年動向來看，其頻繁接觸國資，且遷址至上海金融中心。因此，有業(yè)內(nèi)人士認為，民生證券34.71億股權或將花落國資。

泛海系拍賣核心資產(chǎn)民生證券

民生證券又一次被擺上貨架。

2月13日，根據(jù)京東拍賣官網(wǎng)顯示，泛海控股將持有民生證券的34.71億股股權上線京東網(wǎng)絡司法拍賣平臺，將于3月14日早上10點開拍，起拍價58.65億元，保證金5億元。截至發(fā)稿，圍觀者超過4700人，同時超過130進行了關注，不過無人報名。

根據(jù)評估報告，截至去年6月末，泛海控股合計持有民生證券35億股，對應的賬面價值為47.08億元，評估值為59.25億元，評估增值為12.17億，增值率為25.85%，折合每股單價1.69元。

倘若在規(guī)定的時間內(nèi)迎來買家，泛海系的持股比例降至0.72%，而民生證券或將撕掉泛海系的標簽，擱淺多年的上市夢或再度重啟。

值得一提的是，被“拋棄”的民生證券是泛海控股的核心資產(chǎn)之一，且在其諸多資產(chǎn)中算優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

與泛海控股的每況愈下的業(yè)績截然不同，民生證券呈現(xiàn)出蒸蒸日上的趨向。Wind資料顯示，2019年至2021年，民生證券營收分別實現(xiàn)26.88億元、36.32億元、47.26億元，同期歸母凈利潤為5.32億元、9.19億元、12.23億元。

財務數(shù)據(jù)向好，自然也為泛海控股的業(yè)績增了一份力。據(jù)悉，2020年上半年，泛海控股金融板塊實現(xiàn)營業(yè)收入51.60億元，其中民生證券營收15.6億元。

業(yè)績之外，民生證券還承擔著泛海系的金融夢。其與亞太財險、民生信托被視為泛海控股金融資產(chǎn)的“三駕馬車”。

此次泛海控股被迫亮出最后的底牌，則是禍起與煙臺山高的合同糾紛。

今年2月3日，泛海控股表示，子公司武漢中央商務區(qū)股份有限公司與煙臺山高弘灝投資中心（有限合伙）發(fā)生合同糾紛，煙臺山高向湖北省武漢市中級人民法院申請了強制執(zhí)行。后煙臺山高因此合同糾紛將泛海控股、控股子公司沈陽泛海建設投資有限公司訴至山東省濟南市中級人民法院。

上述公告中還披露，公司在2月2日收到濟南中院作出的《執(zhí)行裁定書》和《拍賣通知》，主要內(nèi)容為泛海控股持有的民生證券35億股股權，被發(fā)布在了京東司法拍賣平臺競價拍賣，用以清償債務。

民生證券去“泛海化”

此時被迫與民生證券分道揚鑣的泛海系，此前可是對前者傾注了諸多心血。

在被稱為互聯(lián)網(wǎng)金融元年的2014年，已沾染民生銀行的魯商盧志強將目光瞄向了民生證券。當年4月份，泛海控股宣布收購民生證券近15.9億股股份，合計占民生證券股權比例近73%。

在同年12月末的公告中，泛海控股透露了對民生證券的規(guī)劃，彼時其明確了民生證券2015至2017年資本補充規(guī)劃，即擬在2015年增資擴股20億元左右；2015年通過發(fā)行長期次級債增加凈資本不少于4億元；增資擴股后發(fā)行長期次級債增加凈資本不少于6億元；2016年或2017年實現(xiàn)IPO上市。

翌年，泛海控股就披露了規(guī)模為120億元的定增計劃，其中最大的一筆資金投向，就是對民生證券增資50億元。同年，5月份泛海控股再次稱，通過以50億元增資民生證券之外，擬再通過自有資金約18.5億元追加認購民生證券其他老股東放棄的全部股份數(shù)量。

根據(jù)2015年泛海控股的年報，對民生證券的持股比例增至87.645%。

與此同時，其還入主了亞太財險、民生信托。

僅用三年時間，泛海控股便拿下保險、信托、券商三張金融牌照，同時業(yè)績也一路水漲船高，據(jù)公司年報數(shù)據(jù)顯示，2016年實現(xiàn)營收為246.71億元，同比增長79%；歸母凈利潤超31億元，同比增長37.9%。

不過，危機悄然而至。

大肆擴張的同時，資產(chǎn)負債率居高不下。截至2020年年末，泛海控股的總負債高達1460億元，資產(chǎn)負債率超過80%，其中流動負債超過1100億元，賬面現(xiàn)金不足200億元。

債臺高筑之下，泛海控股選擇變賣資產(chǎn)。

根據(jù)2020年年報，當年9月份民生證券27.12%股份轉讓給了上海張江有限公司、上海張江高科技園區(qū)開發(fā)股份有限公司等22家投資者。同年，還將不超過2.85%的股份轉讓給了天津同享咨詢服務合伙企業(yè)（有限合伙）、天津同成咨詢服務合伙企業(yè)（有限合伙）以及天津同創(chuàng)咨詢服務有限合伙（有限合伙），涉及金額約為47億元。

到2020年年末，泛海控股持有民生證券44.52%的股權。

2021年，民生證券繼續(xù)被泛海控股用來“賣身”還債。當年1月下旬，海控股與上海灃泉峪企業(yè)管理有限公司簽署了《民生證券股份有限公司股份轉讓合同》，向上海灃泉峪轉讓其所持民生證券約13.49%的股份，7月份完成交割，因此自8月民生證券不再納入公司合并范圍，持股比例也降至31%。

誰來接盤？

脫離泛海系后，市場同樣對民生證券的去向充滿了好奇。

從濟南中院對競買人的要求來看，對財務指標要求較高，比如凈資產(chǎn)不低于5000萬元人民幣，具備與證券公司經(jīng)營業(yè)務相匹配的持續(xù)資本補充能力、存在凈資產(chǎn)低于實收資本50%、或有負債達到凈資產(chǎn)50%或者不能清償?shù)狡趥鶆盏那樾蔚扔残砸蟆?/span>

同時，對控股股東、實控人也作了細致的要求。股東以及股東的控股股東、實際控制人參股證券公司的數(shù)量不得超過2家，其中控制證券公司的數(shù)量不得超過1家。競買人為非金融企業(yè)，需要符合單個非金融企業(yè)實際控制證券公司股權的比例原則上不得超過50%。

有業(yè)內(nèi)人士認為，這種嚴苛的要求，符合者目前大概也只有國資了。而從近幾年民生證券的動向來看，其與國資走得比較近，因此市場猜測買家大概率是國資。

在2020年5月份，上海市政府官網(wǎng)更新發(fā)布了一則人事任免決定，上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所總裁錢琎被免職，由周小全接任總裁。而后者曾在2017年加入民生證券任總裁。

9月份，民生證券股東席位迎來多位生面孔。根據(jù)當時公告，22家投資者收購泛海控股所持的民生證券股權，總計出資42.29億元。其中有9家上海國資，包括東方國際、申能集團、華誼集團、上港集團、華建集團、久事集團、張江集團、張江高科、浦東投控等。

在簽約儀式上，民生證券表示，下一步重點工作是對接培育和服務張江科學城的創(chuàng)新企業(yè)。

同時，民生證券從北京遷到上海，落戶浦東陸家嘴金融城。

種種跡象說明，民生證券與上海國資走得很近，此次拍賣，民生證券的股權究竟會被誰摘得，尚未可知。