來源/港灣商業觀察? 作者/王心怡

利潤增長來源于費用優化？

根據舍得酒業披露的2022年業績，公司實現營收60.56億元，同比增長21.86%；營業利潤22.36億元，同比增長33.52%，凈利潤17.01億元，同比增長33.82%。2022年舍得酒業交出了一份滿意的成績單，公司的利潤，是掙出來的，還是省出來的？

在年報中，舍得酒業提到公司將強化全面預算管理，合理授權，加強績效考核，提升團隊主人翁意識。

財通證券發布的研報認為，公司盈利彈性超預期，主因費用優化。2022年公司凈利率同比提升2.51個百分點至28.1%，主因第四季度凈利率超預期兌現，同比提升13.33個百分點至33.9%。而這主要源于一系列的費用優化。舍得酒業四季度銷售費率同比下降6.19個百分點，費用同比下降0.7億，一是淡季廣告費用投放優化，二是疫情導致地面營銷費用投入也有減少。研報指出，2023全年預計費率略有上浮，費率波動壓力主要體現在二季度、四季度（基期受疫情影響較大）。

從變動幅度的角度對比2022年中報及年報，銷售費用分別同比增長51.3%及16.04%；管理費用的變動幅度分別為33.53%及-2.67%。僅從這點來看，在2022年末期，舍得酒業對相關費用的控制對利潤起到了一定的效果。

申港證券也提到了舍得酒業費用減少對利潤增長的助力：四季度在毛利率略降1.3個百分點的背景下，凈利率增長了13.5個百分點，主要由于四季度消費場景明顯減少，費用投放及營銷活動減少。該期銷售費用、管理費用分別同比降低28%、67%。

其實在2022年，舍得酒業在人員方面擴充不少。根據公司披露，2022年在職員工的數量合計為8876人，相比較2021年的6630人有較為明顯的上升。其中，生產人員由3415人增長至4859人；銷售人員由1548人增至1961人；技術人員由 937人增長至1244人；財務人員由72人增長至74人；行政人員由658人增長至738人。

在2022年整體的費用支出上，舍得酒業似乎有舍有得。對比2021年及2022年現任及報告期內離任董事、監事和高級管理人員持股變動及報酬情況，蒲吉洲（2021年為副董事長、 總裁，2022年為聯席董事長、總裁）從公司獲得的稅前報酬總額由263.36萬元增長至289.61萬元；監事會主席劉強的稅前報酬總額由2021年的104.74萬元增長至142.70萬元；董事會秘書張偉的稅前報酬總額由2021年的166.22萬元增長至198.49萬元。

整體來看，舍得酒業就高管的相關開支由1658.79萬元增長至2018.86萬元。不過對于高管、員工的獎勵并非都為現金。2022年10月14日，公司第十屆董事會第十七次會議、 第十屆監事會第十五次會議審議通過《關于公司及其摘要的議案》等，公司2022年限制性股票激勵計劃擬向284 名激勵對象授予116.91萬股限制性股票。該激勵計劃相關事項于2022年11月23日經公司2022年第一次臨時股東大會審議通過。

2022年12月27日，公司在中國證券登記結算有限責任公司上海分公司辦理完成了公司2022年限制性股票激勵計劃授予所涉及限制性股票的登記工作。公司2022年限制性股票激勵計劃實際授予股份數量為115.98萬股，授予人數為280人，授予價格為69.04元/股。

于2022年利潤增長的舍得酒業，不僅給予了高管、員工應有的激勵，也在分紅上回饋了投資者。根據《2022年度利潤分配方案的補充公告》，公司擬按每10股派發現金15元（含稅）向全體股東分配股利，擬分配的現金紅利總額占年度歸屬于母公司股東凈利潤的比例為 29.65%。

舍得酒業也解釋了現金分紅低于30%的原因，稱為鞏固公司的可持續發展能力，公司需要留存一定的資金以保障公司持續經營發展需要和增產擴能等項目的投資建設，緩解資金壓力，同時有利于增強公司給予投資者長期、持續回報的能力。

毛利率略顯平緩，部分產品擬提升終端售價

與利潤增長相對應的，是公司略顯平緩的毛利率。

2022年，公司酒類毛利率為80.89%，較上年減少0.65個百分點。其中，中高檔酒毛利率86%，比2021年減少1.3個百分點；普通酒毛利率48.96%，較上年減少0.84個百分點。從整體毛利率來看，舍得酒業于2022年四次披露的毛利率分別為80.83%、78.17%、78.34%及77.72%。

相比較33.82%的凈利潤同比增長，舍得酒業毛利率的表現的確略顯平緩。

目前，白酒行業開始進入品牌影響力、產品質量、營銷水平、創新能力的全面競爭時代，行業競爭加劇，行業內整合進一步加速。一線品牌憑借強大的品牌影響力、渠道控制力進一步豐富產品線，加大品牌宣傳及促銷力度，提升市場份額。

舍得酒業的經營戰略是堅持老酒、多品牌矩陣、年輕化、國際化，優化營銷組織管理模式，聚焦中高端白酒市場，持續擴大高端份額，積極布局千元以上超高端市場。細分產品來看，公司欲將“舍得”打造為次高端價位龍頭品牌和老酒品類第一品牌，聚焦打造品味舍得和智慧舍得等戰略單品；將“沱牌”打造為最具性價比的大眾名酒，聚焦打造沱牌曲酒、沱牌天曲、沱牌特曲及沱牌特級T68等戰略單品，加快恢復大眾白酒市場的影響力。

據悉，舍得酒業旗下四川沱牌舍得營銷有限公司近日發布《關于調整品味舍得終端售價的通知》，宣布自4月1日起，品味舍得之第五代、第四代、精華版、慶典裝終端售價上調20元/瓶。

舍得酒業在談及營銷計劃的核心原則時，第一位提到的便是“穩價格”。此次提價，可能會有怎樣的作用？中國食品產業分析師朱丹蓬向《港灣商業觀察》指出，舍得酒業2022年整體發展不錯，達到60億元是一個新的里程碑。但未來若想要有更好的發展，必須要踏入百億俱樂部。這基本屬于白酒企業的節點。

朱丹蓬認為，舍得酒業在老酒戰略上已初見成效，未來可能還是會在老酒的基礎上去做文章，高端、次高端應該是未來舍得酒業全國化很重要的途徑以及工具，也是舍得酒業未來踏入百億俱樂部的重要抓手。（港灣財經出品）