來源/消金界

綜合來看，幾家公司業績明顯分化。我們在《萬字長文解讀信也、樂信、360數科、小贏、嘉銀2022年半年度經營業績》中提到，金融科技平臺上的助貸、聯合貸等業務面臨更多挑戰，只不過從去年四季度的數據看，每家表現不一。如奇富最直觀的表現是規模縮減，信也凈利增速下降、對客利率降低等帶來的營收增長放緩，而樂信、小贏和嘉銀則表現出明顯的發力趨勢。

營收走勢看全年

根據財報數據，2022年第四季度，從營業收入來看，奇富科技實現營收39.1億元，同比下降7.3%；信也科技營收30.5億元，同比增長24.6%；樂信同比增長38.7%，達到和信也同樣規模的30.5億元；嘉銀金科實現營收10.5億元，同比增長186.4%；小贏科技營收達9.6億元，同比增16.1%。

上圖看5家體量，相互比較也非常明顯——奇富一個梯隊，信也與樂信一個梯隊，嘉銀與小贏一個梯隊；各自走勢也顯示出不同的風格——奇富逐漸收縮，信也、樂信與嘉銀逐步擴大，小贏相對平穩。背后與各自對風險的理解、資方的反饋、重點市場分布都有關系。

凈利的背后玄機

增長的分化在凈利潤方面則體現更加明顯。同比來看，奇富科技、信也第四季度凈利潤負增長，而樂信、嘉銀金科和小贏科技都實現同比增加。

2022年第四季度，奇富科技凈利潤8.7億元，與去年相比下降4.5億元，而2022年全年，奇富科技的凈利潤水平基本也在逐步下降。信也科技Q4凈利潤5.6億元，同比、環比分別下降14.4%、8.13%；樂信凈利潤3億元，同比上升17.6%。

值得一提的是嘉銀金科和小贏科技，第四季度凈利潤分別達到5.3億元和2.7億元，同比增長335.7%和88.7%。

放款量減少是影響平臺2022年收入增長最直接的原因。奇富科技和樂信在第四季度都出現了放貸量的下降。其中，奇富科技Q4放貸量1046億元，環比下降5.5%，樂信放貸款561億元，環比下降0.2%。信也科技的這兩個指標則平滑、穩健增長，在第四季度放款量為149億元，同比增長24.6%；在貸余額達到646億元，同比增長24.6%。

對比鮮明的是嘉銀金科持續上升的放貸量，至第四季度達到189億元，環比增長26.8%，全年增長249.2%。

對奇富科技而言，計提撥備的大幅提高也對其凈利潤產生了直接影響。去年全年奇富科技共計提撥備65.8億元，同比2021年增長42.8%，占總收入的39.8%。計提的撥備中大部分來自重資產助貸業務下對或有負債的擔保，奇富科技在其財報中將或有負債撥備增加的原因解釋為“具有挑戰性的宏觀環境因素”。

因此也可以預測，伴隨2023年這部分業務的回款，去年的撥備也會成為今年潛在的利潤來源。

小微貸表現差異

小微貸業務是各家平臺在服務小微與實體經濟方面的重要表現。在與資方合作中，也會被要求提升相關業務的比重，以配合資方完成任務與指標。不過各家業務邏輯有差異，加之存量業務體量不同，在去年的表現也存在較大差異。

對于奇富科技而言，2022年小微貸受到了較大的沖擊。第四季度，各平臺小微貸放款量均呈現下降趨勢，奇富科技則從第三季度的30億元降至8億元，僅占總放貸量的0.8%，而此前奇富科技小微貸普遍占比在7%-9%。

樂信小微貸業務在第四季度也出現了小幅下滑，至50億元，但同比仍然增長28.3%。樂信小微貸或許是受到其新消費場景的支撐，相對穩定，2022年各季度維持在放貸量的9%-11%。

這個數據從全年來看則更加明顯。2021年，奇富科技小微貸達302億元，樂信則為其一半，為152億元。2022年前者小微貸下降明顯，全年放貸量僅161億元，后者則達到200億元，超過奇富科技，穩步增長。

信也小微貸業務則增長穩健，2022年第四季度服務小微企業主49.7萬戶，戶均貸款2.39萬元。至2022年，年底小微貸業務已其總業務量的25%。

此外，據公開信息，嘉銀金科在2022年也在小微貸業務逆勢發力，推出專項服務計劃，“提振消費+助力小微”雙賽道。2022年上半年，嘉銀金科服務24.6萬小微企業，促成借款超22億元（戶均約8943元）；2022年年底，其小微貸業務觸達31個省的47.8萬小微用戶，可見其增速之迅猛。

截至2023年1月，我國市場主體達1.7億戶，其中個體工商戶達1.14億，占比67%。這一數據表明小微貸市場規模較大。在近幾年政策大力驅動下，小微貸業務也蓬勃發展，服務小微渡過難關。體量上，2022年末小微企業貸款余額已達到59.7萬億元；利率上，在近三年政策鼓勵下機構爭相放貸，融資成本大幅下降。可以說，金融機構與金融科技平臺在小微貸的“普惠”工作中，功不可沒。未來小微信貸需求在經濟轉暖后預期將回落，業務規模增長料將放緩，相關風險也不得不加以重視。

營銷獲客看嘉銀

獲客方面幾家平臺數據也有特點。嘉銀金科的借款獲客成本一直穩定在低水平，而筆均貸款在第四季度中又達到幾個平臺的最高水平。相比2021年年底，嘉銀金科筆均貸款同比增加51%，這種高效率的獲客模式，或許是在去年環境下其財務數據仍然保持增長的重要原因之一。

奇富科技和信也科技的獲客成本也在去年出現下降，背后原因主要都是通過主動減少營銷費用，調整客戶群體，聚焦優質客戶，提高資產質量。比如，奇富科技的借款獲客成本在2022年第四季度顯著下降，年底營銷費用下降至4.2億元，環比下降33%，新增借款用戶數則不變，穩定在70萬人。

另外，兩家的復借率一直都穩定在較高水平，其中奇富科技2022年復借率穩定在87%以上，2022年年底達到90.3%；而信也科技復借率在75%以上，年底為78.3%。

新增用戶規模來看，過去一年中，奇富科技、樂信、信也科技都較2021年擴張水平明顯下降，而小贏科技卻在后半年發力擴張，從2022年第二季度開始，新增借款獲客量較上一季度翻了3倍。盡管第四季度財報中小贏科技沒有披露其新增獲客量，但是從其披露的活躍借款用戶來看，按照其大致70%復借率的水平，第四季度小贏科技的新增借款用戶大致在40萬人。

經歷了一輪監管整改、行業洗牌，疊加疫情沖擊后，至2022年年底，各平臺整改已基本完成。聚焦優質客戶，控制不良，已成為各家的優先選項。除樂信外，各平臺90天逾期率在去年呈下降趨勢。樂信去年全年的逾期率總體水平比2021年大約高0.6個百分點，增長不明顯，分析來看，應該與其留存的長尾客戶有關。在服務下沉市場與風險把控方面，短期與長期的關系要處理好。長期看，長尾客戶在經濟轉好之后或將成為優質客戶的來源。

回顧全年，不少平臺都出現了業績轉折，奇富科技在合規方面表現較為激進，靠犧牲利潤在年底前實現整改工作的基本完成，2023年將重新專注業務擴展和技術創新。信也表現出一貫的穩健風格，調整則更加緩和，加上優質小微貸穩步增長的賦能，在整改和大環境的雙重壓力下業績并未出現大幅波動，這點小贏與之類似。而樂信自建消費平臺則顯示出優勢，尤其在四季度的持續高壓下實現了高增長。嘉銀金科則成為了去年的黑馬，突出業績的背后是新發力的小微貸、低成本高效率的獲客和逾期率的不斷下降。

近兩年，在增量難度加大與增長放緩的現實下，挖掘存量客戶與市場的價值成為各家的優先工作。整體環境不好時有貨幣政策兜底，整體環境好時有經濟增長拉動，金融業務與金融科技同頻共振，總會有機遇與挑戰。經濟轉暖之后，金融科技平臺應在重視周期風險的同時，時刻把服務用戶放到首位。當前發展經濟是首要任務，合規與復蘇同行，各家放手聚焦發展，服務實體，才可行穩致遠。