來(lái)源/達(dá)摩財(cái)經(jīng)

近日，連連數(shù)字在港交所遞交上市申請(qǐng)，中金公司及摩根大通擔(dān)任聯(lián)席保薦人及整體協(xié)調(diào)人，瑞信為財(cái)務(wù)顧問(wèn)。募得資金將主要用于提高公司的技術(shù)能力，擴(kuò)大公司的全球業(yè)務(wù)布局以及潛在戰(zhàn)略投資和并購(gòu)等。

連連數(shù)字成立于2009年2月，是一家第三方支付服務(wù)提供商，2015年開始布局跨境電商支付業(yè)務(wù)。目前，公司業(yè)務(wù)包括數(shù)字支付服務(wù)和增值服務(wù)，其中核心業(yè)務(wù)為數(shù)字支付服務(wù)，包括收款、付款、收單、匯兌、虛擬銀行卡及聚合支付。

連連數(shù)字創(chuàng)始人章征宇目前擔(dān)任公司董事長(zhǎng)一職，章征宇直接持有連連數(shù)字11.57%的股份，同時(shí)其持股的創(chuàng)連致新也持有連連數(shù)字16.97%的股份。連連數(shù)字的CEO由辛潔擔(dān)任，加入連連數(shù)字前，辛潔曾于2007年7月至2021年1月在中金公司任職。

早在2020年12月，連連數(shù)字就開啟了科創(chuàng)板上市的工作，計(jì)劃進(jìn)軍A股科創(chuàng)板。2021年4月，證監(jiān)會(huì)明確規(guī)定，限制金融科技、模式創(chuàng)新企業(yè)以及禁止房地產(chǎn)和主要從事金融、投資類業(yè)務(wù)的企業(yè)在科創(chuàng)板上市。此后，連連數(shù)字的科創(chuàng)板進(jìn)度則一直停留在2021年7月的第三期輔導(dǎo)階段。

對(duì)于在全球拿下64項(xiàng)支付牌照及相關(guān)資質(zhì)的連連數(shù)字來(lái)說(shuō)，連年的虧損成了公司目前最頭痛的問(wèn)題。

招股書顯示，2020年、2021年和2022年，連連數(shù)字分別錄得凈虧損3.69億元、7.47億元及9.17億元，三年20.33億元的虧損額甚至比三年的收入還要高出不少。

只賺吆喝不賺錢

連連數(shù)字從2009年成立到2017年，一直集中在國(guó)內(nèi)發(fā)展業(yè)務(wù)。2018年后，連連數(shù)字進(jìn)入國(guó)際化階段，開始布局全球化業(yè)務(wù)，進(jìn)入英國(guó)、愛(ài)爾蘭、巴西等國(guó)。

2020年，連連數(shù)字和美國(guó)運(yùn)通成立了合資公司連通，徹底打開了全球化的大門。弗若斯特沙利文的資料顯示，連連數(shù)字是唯一一家在美國(guó)所有州均持有貨幣轉(zhuǎn)移牌照的公司，已在全球拿下64項(xiàng)支付牌照及相關(guān)資質(zhì)，可覆蓋超過(guò)100個(gè)國(guó)家及地區(qū)，并支持使用超過(guò)130種貨幣進(jìn)行交易。

得益于全球支付牌照資質(zhì)，連連數(shù)字的跨境業(yè)務(wù)也得到迅速發(fā)展。連連數(shù)字支付業(yè)務(wù)中，全球支付和境內(nèi)支付分別是64%和27%。截至2022年底，連連數(shù)字中國(guó)活躍跨境商戶數(shù)量增至84.5萬(wàn)家，2020年至2022年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為41.5%；活躍的中國(guó)跨境企業(yè)客戶數(shù)量為1956家，活躍海外商戶及企業(yè)客戶數(shù)量增至2312家。

業(yè)務(wù)的極速發(fā)展也為連連數(shù)字帶來(lái)了可觀的收入增長(zhǎng)。連連數(shù)字的總收入由2020年的5.89億元增長(zhǎng)至2021年的6.44億元，并于2022年進(jìn)一步增長(zhǎng)至7.43億元，報(bào)告期的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為12.3%，同期的毛利率分別是64.3%、68.2%及62.7%。

招股書顯示，連連數(shù)字的營(yíng)收主要來(lái)源仍是數(shù)字支付服務(wù)，增值服務(wù)占營(yíng)收比例仍較低。其中，數(shù)字支付服務(wù)業(yè)務(wù)近三年占總收入分別是91.4%、91.3%和84.8%。

雖然收入連年遞增，但連連數(shù)字的盈利能力仍然難言樂(lè)觀。在2020年至2022年期間，公司凈利潤(rùn)分別為－3.69億元、－7.47億元和－9.17億元，三年累計(jì)虧損達(dá)到20.33億元，而這三年的同期總收入才19.76億元。

對(duì)于三年累計(jì)虧損約20億元的原因，招股書中解釋道，主要是持續(xù)性的戰(zhàn)略投入需要時(shí)間來(lái)逐漸轉(zhuǎn)化成公司中長(zhǎng)期的核心競(jìng)爭(zhēng)力。包括全球化擴(kuò)張，海外牌照及資質(zhì)的獲取、海外運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的組建以及與美國(guó)運(yùn)通合資的銀行卡清算機(jī)構(gòu)連通公司的投入等。

值得注意的是，連連數(shù)字和美國(guó)運(yùn)通成立連通公司后，連連支付持有50%股權(quán)，但沒(méi)有控股權(quán)，連通的日常運(yùn)營(yíng)管理由美國(guó)運(yùn)通提名的代表控制。且連連數(shù)字還需要支付24億元注冊(cè)資本。截至招股書披露日，還差1.3億元需在今年內(nèi)支付完畢。

知名機(jī)構(gòu)紛紛參股

2018年，連連數(shù)字布局全球化業(yè)務(wù)后，也吸引了不少機(jī)構(gòu)的目光，其中不乏光大、博裕、紅杉、中金等知名機(jī)構(gòu)的身影。

2018年，連連數(shù)字先后進(jìn)行了A輪和B輪兩次融資，募集資金共26.76億元，估值達(dá)到70億元。其中，光大通過(guò)認(rèn)繳股本和轉(zhuǎn)讓注資1.12億元，紅杉和博裕也在B輪各自注資5340萬(wàn)元。

2019年6月，連連數(shù)字完成C輪融資，中金、財(cái)通等機(jī)構(gòu)進(jìn)入，合計(jì)拿到資金3.5億元，估值漲到120億元。2020年10月，連連數(shù)字再次啟動(dòng)D輪融資，泰康保險(xiǎn)等進(jìn)入，拿到10.9億元資金，估值繼續(xù)漲到150億元，每股成本增至15.01元。

招股書顯示，連連數(shù)字董事長(zhǎng)章征宇直接持有連連數(shù)字11.68%股份，并通過(guò)創(chuàng)連致新間接持有連連數(shù)字14.34%的股份，合計(jì)持有26.02%的股份，為公司的控股股東及實(shí)際控制人。

此外，光大投資、博裕景泰以及紅杉臻盛，分列股東第四位至第六位，分別持股7.95%、6.05%和5.31%。

各大機(jī)構(gòu)紛紛參投連連數(shù)字，很大程度上是看中了其跨境電商業(yè)務(wù)的開展。弗若斯特沙利文資料顯示，2022年全球跨境電商的滲透率約為7.5%，中國(guó)跨境電商的滲透率約為14.3%，遠(yuǎn)高于全球平均水平。到2027年，全球跨境電商的滲透率預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)到約12.2%，而中國(guó)跨境電商的滲透率將達(dá)到約27.7%。

在數(shù)字支付領(lǐng)域，中國(guó)數(shù)字支付服務(wù)市場(chǎng)總支付額（TPV）從2018年99.6萬(wàn)億元增加到2022年181.2萬(wàn)億元。到2027年預(yù)計(jì)中國(guó)數(shù)字支付服務(wù)市場(chǎng)的TPV將增至353.6萬(wàn)億元。

未來(lái)，中國(guó)跨境電商市場(chǎng)的規(guī)模有望迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)新的增長(zhǎng)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，隨著跨境線下貿(mào)易活動(dòng)逐漸向線上轉(zhuǎn)移，跨境電商在中國(guó)出口貿(mào)易總額中的比例預(yù)計(jì)也將上升。面對(duì)如此巨大的行業(yè)紅利，連連數(shù)字在搶占市場(chǎng)份額的同時(shí)，如何盡快實(shí)現(xiàn)盈利已成公司必須面對(duì)且迫切需要解決的問(wèn)題。