來源?|?深藍財經(jīng)??撰文?|?楊波

今年“雙11”剛剛開始，“醫(yī)美茅”卻先崩了，連帶著幾個重要的醫(yī)美龍頭一塊兒崩。

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10月25日，“醫(yī)美茅”愛美客放量大跌12.16%。同概念的貝泰妮下跌16.1%。另外華熙生物下跌5.83%。朗姿股份，昊海生科，敷爾佳等醫(yī)美概念股悉數(shù)下跌。

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醫(yī)美賽道，絕對是前幾年的熱門賽道之一。只是如今，美女經(jīng)濟，似乎也有點卷不動了。

“醫(yī)美茅”暴跌60%

拖累醫(yī)美板塊大跌的主因或是行業(yè)增速放緩的隱憂。

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10月24日，愛美客發(fā)布2023年三季報，前三季度營業(yè)收入21.7億元，同比增長45.71%；歸母凈利潤14.18億元，同比增長43.74%；歸母扣非凈利潤13.96億元，同比增長45.41%。

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分季度來看，愛美客2023年第一季度營收6.3億元，凈利4.14億元；第二季度營收8.29億元，凈利5.49億元；第三季度營收7.11億元，環(huán)比下滑約14%，凈利4.55億元，環(huán)比下滑約17%。對比來看，三季度無論是營收和凈利增速均低于一二季度，增速放緩勢頭明顯。

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愛美客主要產(chǎn)品有溶液類注射產(chǎn)品、凝膠類注射產(chǎn)品、面部埋植線、化妝品等。市場前兩年熱衷追捧醫(yī)美賽道，愛美客的股價曾一度突破1300元，總市值一度突破1600億，被股民戲稱為“醫(yī)美茅”。此后，就是綿綿不絕的“熊途”，若以2021年最高價復權計算，截至今天愛美客股價跌幅超過60%，總市值蒸發(fā)900多億元。

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值得注意的是，上市僅三個月的敷爾佳也遭遇業(yè)績“變臉”。

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10月22日，敷爾佳發(fā)布的2023年三季度報告顯示，其實現(xiàn)營收4.71億元，同比減少5.47%；歸屬于上司公司股東的凈利潤1.83億元，同比減少37.26%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.82億元，同比減少16.77%。

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敷爾佳主要產(chǎn)品包括敷料和貼、膜類產(chǎn)品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等多形態(tài)產(chǎn)品，而且它的產(chǎn)品也是李佳琦直播間的明星產(chǎn)品。

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另外，尚未披露三季報的另一只醫(yī)美龍頭——貝泰妮今天更是放量暴跌，截至收盤，跌幅達16.1%。消息層面，市場傳言今年天貓“雙11”開啟預售后，截至10月24日24時貝泰妮旗下的核心品牌薇諾娜在李佳琦直播間的品牌預售GMV同比下滑71%。不過，據(jù)“銀柿財經(jīng)”消息，貝泰妮公司工作人員回應稱“公司今年‘雙11’的營銷策略可能有些改變，沒有在李佳琦直播間放很多SKU，沒有把雞蛋放一個籃子里。”

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事實上，貝泰妮業(yè)績增速早已放緩。中報數(shù)據(jù)顯示，2023年前6個月，貝泰妮營收、歸母凈利潤分別同比增長15.52%、13.91%，這兩項數(shù)據(jù)較上年同期分別下降29.67個百分點、35.15個百分點，跌至2021年以來的同期最差水平。

“所有女生”買不動了？

有雪球投資者指出——醫(yī)美板塊今天的慘狀，本質原因是業(yè)績增速嚴重下降，配不上目前的估值。

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在9月份舉行的業(yè)績說明會上，愛美客曾表示，短期來看，整體消費情緒偏向保守，消費力仍處于逐步恢復的節(jié)奏中，但醫(yī)療美容消費依舊具備較高粘性；長期來看，我國消費者滲透率對比海外提升空間明顯，非一線城市待發(fā)掘的市場廣闊，人群滲透率提升依舊是行業(yè)增長的核心驅動因素。

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光大證券指出，三季度愛美客收入增長放緩，主要源自行業(yè)層面景氣度的進一步下滑。一方面，受國內疫后宏觀經(jīng)濟影響，居民普遍在消費支出方面更為謹慎，影響了醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的增長；另一方面，防疫措施優(yōu)化后，居民出游熱情高漲，旅游開支的增加，進一步壓縮了居民在其他領域消費支出的空間。

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另外，隨著醫(yī)美市場的不斷擴大，越來越多的企業(yè)加入到這個行業(yè)中來，使得市場競爭日益激烈。

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一位長期從事醫(yī)美的業(yè)內人士對深藍財經(jīng)表示，“醫(yī)美開支主要是女孩自己承擔”，加上今年“很多人收入受到影響”，確實對行業(yè)有影響。

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另外，有雪球投資者指出，“資本拋棄了消費升級的邏輯”。后疫情時代，老百姓越來越務實，越來越節(jié)儉，杠桿率越來越理性，導致資產(chǎn)價格越來越回歸正常狀態(tài)。

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最典型的案例是9月份發(fā)生的“李佳琦怒懟所有女孩”的事件。在一次直播中，李佳琦推薦某品牌眉筆，三支眉筆一共79元，只有0.24克。女孩們都覺得太貴了，李佳琦卻懟道：”：“哪里貴了？這么多年都是這個價格，不要睜著眼睛亂說，國貨品牌很難的……哪里貴了？”這句話，一度讓李佳琦“掉粉”上百萬。

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（李佳琦道歉）

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以往代表“女性消費”力量的“李佳琦”女孩們，似乎也買不動了。

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這可能也是“口紅效應”的結果。

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“口紅效應”是指因經(jīng)濟蕭條而導致口紅熱賣的一種經(jīng)濟現(xiàn)象，也叫“低價產(chǎn)品偏愛趨勢”。在經(jīng)濟不景氣的情況下，人們仍然會有強烈的消費欲望，所以會轉而購買比較廉價的奢侈品。口紅作為一種“廉價的非必要之物”，可以對消費者起到一種“安慰”的作用。

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不過，而從長期視角來看，醫(yī)美在我國仍然是一個高增長確定性賽道。據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，中國已經(jīng)成為世界第三大醫(yī)療美容市場，市場規(guī)模在2021年已達到1891.2億元人民幣，并預計在2026年將達到3998.1億元，未來五年復合增長率為16.2%。

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只是，以愛美客為龍頭的醫(yī)美行業(yè)，短期陣痛在所難免。