來(lái)源?|?深藍(lán)財(cái)經(jīng)? ?撰文?|?楊波

繼浙江國(guó)祥、福華化學(xué)、貝隆精密后，又一家超級(jí)IPO企業(yè)被股民扒出來(lái)了“吐口水”。

就是它——沃得農(nóng)機(jī)。

簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是沃得農(nóng)機(jī)上市前突擊分紅40億，實(shí)控人王偉耀、張阿美夫婦按比例可分近30億；但是IPO募資60億，居然有23億是用于補(bǔ)充流動(dòng)性！

相當(dāng)于是“先把公司掏空，然后找股民募資補(bǔ)流”！因?yàn)閺氖碌氖寝r(nóng)機(jī)行業(yè)，因此也被股民戲稱“開著大型韭菜收割機(jī)來(lái)的”。

（圖片來(lái)源：雪球）

之前，深藍(lán)財(cái)經(jīng)曾關(guān)注福華化學(xué)IPO一事，也是引起了股民的強(qiáng)烈反響。（《先給老板分紅29億，又找股民募27億還債！私募大佬怒轉(zhuǎn)：搶劫嗎？》）

“開著大型韭菜收割機(jī)來(lái)的”

10月25日，深交所更新了關(guān)于終止江蘇沃得農(nóng)業(yè)機(jī)械股份有限公司（簡(jiǎn)稱：沃得農(nóng)機(jī)）首次公開發(fā)行股票注冊(cè)的批復(fù)公告。

此前，沃得農(nóng)機(jī)IPO在提交注冊(cè)后，證監(jiān)會(huì)或從此前部分回饋信息和申報(bào)內(nèi)容中發(fā)現(xiàn)了問(wèn)題，因此于2022年下半年啟動(dòng)了針對(duì)公司IPO的現(xiàn)場(chǎng)檢查。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)檢查結(jié)果顯示，沃得農(nóng)機(jī)在收入真實(shí)性、內(nèi)控有效性、信息披露準(zhǔn)確性等多方面存在異常。

根據(jù)申報(bào)材料，沃得農(nóng)機(jī)是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的大型現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)機(jī)械裝備制造商，主要從事農(nóng)業(yè)機(jī)械產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前已形成了以聯(lián)合收割機(jī)、拖拉機(jī)為核心，以插秧機(jī)、打捆機(jī)、甘蔗機(jī)、植保無(wú)人機(jī)、噴霧機(jī)、烘干機(jī)等為組合的產(chǎn)品矩陣。業(yè)績(jī)方面，沃得農(nóng)機(jī)2020年至2022年?duì)I業(yè)收入分別為69.89億元、98.84億元及112.15億元；同期凈利潤(rùn)分別為11.51億元、13.85億元及14.74億元。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)就兩個(gè)字——“靚仔”！

不過(guò)，引發(fā)股民強(qiáng)烈關(guān)注的，還是上市前巨額分紅的“操作”。畢竟，這和福華化學(xué)實(shí)在是氣味相投！

根據(jù)公開披露信息，2018年之前沃得農(nóng)機(jī)均未分紅。2018年，沃得農(nóng)機(jī)現(xiàn)金分紅26億元；2020年，沃得農(nóng)機(jī)現(xiàn)金分紅4億元；2022年，沃得農(nóng)機(jī)進(jìn)一步實(shí)施進(jìn)行現(xiàn)金分紅10億元。合計(jì)來(lái)看，2018-2022年沃得農(nóng)機(jī)合計(jì)分掉40億元。而沃得農(nóng)機(jī)的實(shí)際控制人王偉耀、張阿美夫婦，通過(guò)丹陽(yáng)實(shí)業(yè)合計(jì)間接持有沃得農(nóng)機(jī) 73.62%的股份。據(jù)此計(jì)算，實(shí)控人獲得現(xiàn)金將近30億元（稅前）。

實(shí)施巨額分紅后，沃得農(nóng)機(jī)IPO募資60億元中，居然有23億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金！

所以，沃得農(nóng)機(jī)最終的結(jié)果是，保薦機(jī)構(gòu)主動(dòng)撤回申請(qǐng)。證監(jiān)會(huì)根據(jù)相關(guān)規(guī)定，終止了公司發(fā)行注冊(cè)程序。

“現(xiàn)金留給自己，債務(wù)留給公司，找股民拿錢還債”

我們?cè)賮?lái)回顧一下福華化學(xué)的案例。這也是股民“吐槽”的典型。

福華化學(xué)IPO前，連續(xù)兩年實(shí)施大額分紅，2021年分了7億元，2022年分了26億元，合計(jì)現(xiàn)金分紅33億。按照公司實(shí)控人張華及其一致行動(dòng)人持股比例計(jì)算，實(shí)控人方大概分得29.3億元左右。但在IPO募投項(xiàng)目中，居然有27.51億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款！

相當(dāng)于“先給老板分紅29億，又找股民要27億補(bǔ)流還債！”

關(guān)于大額分紅，公司的解釋是解決與控股股東等關(guān)聯(lián)方之間的非經(jīng)營(yíng)性資金往來(lái)問(wèn)題。事實(shí)上，截止到2021年末，非經(jīng)營(yíng)性資金往來(lái)余額加起來(lái)大概只有5.8億元。按照常識(shí)，大股東應(yīng)該自掏腰包把這些錢還給公司（福華化學(xué)），但公司是通過(guò)分紅平賬。其實(shí)平賬資金僅需5.8個(gè)億，另外的大約23.5個(gè)億，就順利的裝進(jìn)了大股東的私人“腰包”了。

另一方面，福華化學(xué)的負(fù)債率很高。截止2022年末，福華化學(xué)的借款總額（短期借款、長(zhǎng)期借款、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款）約57.74億元。其中短期借款就高達(dá)44.12億元。

相當(dāng)于，欠了一屁股債，賺錢了不是先還債，而是給實(shí)控人搞分紅！站在實(shí)控人的角度，就是“現(xiàn)金留給自己，債務(wù)留給公司，找股民拿錢還債”。

9月27日，據(jù)深圳證券交易所網(wǎng)站披露，福華化學(xué)主板IPO審核狀態(tài)已更新為“中止”。

“吃相實(shí)在太難看，令人感到反胃”

總結(jié)起來(lái)一句話，利益驅(qū)動(dòng)釋然。?

在百科里，IPO是這樣定義的。IPO是指首次公開募股，即企業(yè)通過(guò)證券交易所首次公開向投資者增發(fā)股票，以募集用于企業(yè)發(fā)展資金的過(guò)程。所以，無(wú)論在哪個(gè)市場(chǎng)，IPO的核心目的都是“企業(yè)籌集發(fā)展的資金”。

那么問(wèn)題來(lái)了，如果企業(yè)不缺錢，或者沒(méi)那么缺錢，為什么還一股腦的IPO？

當(dāng)然是獲得長(zhǎng)期的、幾乎0成本的發(fā)展資金。如果用股民的話來(lái)講，就是“圈錢”。

從福華化學(xué)和沃得農(nóng)機(jī)的案例都可以看出，其實(shí)這些企業(yè)“并沒(méi)有那么缺錢”。只是公司的錢被實(shí)際控制人“霸占”了，這些錢大部分用到了實(shí)際控制人的其他產(chǎn)業(yè)了（比如房地產(chǎn)等）。甚至不惜讓公司背負(fù)巨額債務(wù)（比如福華化學(xué)）。

雪球網(wǎng)友“浙江29年老股民”發(fā)文表示：很多IPO公司會(huì)在上市前進(jìn)行巨額分紅，因?yàn)閷⒐編ど系腻X分走了并不會(huì)影響公司IPO的估值。IPO前公司是頭“全身是肉的牛”，大股東便想盡辦法來(lái)掏空牛的軀體，即使向銀行巨額貸款來(lái)分紅這種方式也得用出來(lái)掏空它。最后，經(jīng)過(guò)巨額分紅后留給二級(jí)市場(chǎng)投資者的只是牛的骨架了。最關(guān)鍵的是，目前的法律并沒(méi)有禁止這樣的行為！

換位思考一下，如果你是大股東，這樣的“好事”，你會(huì)不會(huì)做？可能也會(huì)，畢竟誰(shuí)跟錢過(guò)意不去呢？但是，這樣“赤裸裸”的掏空行為，在股民看來(lái)，“吃相實(shí)在太難看，令人感到反胃”。

針對(duì)沃得農(nóng)機(jī)一事，雪球網(wǎng)友“股海光頭陳”，認(rèn)證為“安徽美通私募基金管理有限公司董事長(zhǎng)”發(fā)文痛斥：“我估計(jì)募的另外37億投向，有不少項(xiàng)目都是編的，實(shí)在編不出來(lái)的，那就是拿剩余的錢去補(bǔ)充流動(dòng)性，實(shí)際根本不需要募集這么多，甚至不缺錢，但股民、基民的錢不圈白不圈...”

另外，“股海光頭陳”還表示，“查一查，80%的IPO排隊(duì)企業(yè)都得主動(dòng)撤回！”他最后呼吁“注冊(cè)制需要法制也跟上，監(jiān)管要保持常態(tài)化現(xiàn)場(chǎng)抽查比例，主動(dòng)撤回的嚴(yán)查投行、審計(jì)，他們有錢，罰！”?