作者? |? 王亞靜? ?編輯? |? 蛋總??美編? |? 吳宜忠? ?審核? |? 頌文? 來(lái)源|子彈財(cái)經(jīng)

自2018年離開新三板后，經(jīng)緯天地兩次沖擊港交所折戟，但仍沒有放棄。

11月10日，經(jīng)緯天地控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱：經(jīng)緯天地）第三次向港交所遞交招股書，鎧盛資本、艾德資本為聯(lián)合保薦人。

招股書顯示，經(jīng)緯天地創(chuàng)立于2003年，是一家電信網(wǎng)絡(luò)支援以及信息及通信技術(shù)（ICT）集成服務(wù)供應(yīng)商，主要從事無(wú)線電信網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)、電信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施維護(hù)及工程服務(wù)、ICT集成服務(wù)以及電信網(wǎng)絡(luò)相關(guān)軟件開發(fā)服務(wù)。

但在這些領(lǐng)域里，經(jīng)緯天地并沒有規(guī)模優(yōu)勢(shì)。據(jù)招股書數(shù)據(jù)，于2022年，公司來(lái)自上述四個(gè)領(lǐng)域的收益分別占同年中國(guó)相關(guān)行業(yè)市場(chǎng)份額（按收益計(jì)）約0.8%、0.01%、0.03%及2.5%。

IPO之前，賈正屹、林啟豪、馮文瀚、叢斌、陳申茂共同持有公司100%股權(quán)，為共同控股股東。其中，賈正屹間接持股51.5%，為單一最大股東。由此也可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)緯天地并未吸引到任何知名投資機(jī)構(gòu)。

圖 / 經(jīng)緯天地招股書

年僅20歲的經(jīng)緯天地，還有新故事可講嗎？

?利潤(rùn)下行仍派息，員工人數(shù)暴跌超7成

對(duì)于奔赴港交所，經(jīng)緯天地早已籌謀多年。

在招股書中，經(jīng)緯天地表示，終止新三板掛牌，考慮之一就是期望透過(guò)尋求于其他交易所接觸更廣泛的國(guó)際投資者及市場(chǎng)。于國(guó)內(nèi)企業(yè)而言，港交所是不二之選。

為此，經(jīng)緯天地分別于2022年6月29日、2023年4月28日向港交所遞交招股書，均以失效告終。

在這背后，是經(jīng)緯天地增收不增利的窘境。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2020財(cái)年至2022財(cái)年，公司實(shí)現(xiàn)收益1.96億元、2.03億元、2.27億元；溢利2966萬(wàn)元、2552.4萬(wàn)元、2425.9萬(wàn)元，凈利潤(rùn)連年下滑。

圖 / 經(jīng)緯天地招股書

到2023年6月時(shí)，經(jīng)緯天地一改頹勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、利潤(rùn)的雙雙增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)收益1.14億元，同比增長(zhǎng)10.3%；溢利1465.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)56.4%。

從數(shù)據(jù)可以看出，公司利潤(rùn)增幅明顯超越收益，這主要得益于降本增效。用經(jīng)緯天地的話說(shuō)，就是“經(jīng)營(yíng)溢利主要由于收益隨主要經(jīng)營(yíng)成本比率下降而增加?！?/span>

「創(chuàng)業(yè)最前線」發(fā)現(xiàn)，降本增效的其中一刀就“砍向”了員工。招股書顯示，于2020財(cái)年-2023年6月，公司員工平均人數(shù)分別為603人、490人、158人、145人。

短短3年半時(shí)間，公司的員工數(shù)量驟降76%。

至于公司為何人數(shù)驟降如此明顯，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向經(jīng)緯天地方面詢問(wèn)原因，但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

招股書顯示，2020年-2023年6月，公司員工福利開支總額逐漸下滑，分別為5566.4萬(wàn)元、4642.5萬(wàn)元、2004.1萬(wàn)元、910.8萬(wàn)元。

圖 / 經(jīng)緯天地招股書

值得注意的是，集團(tuán)五名最高薪酬人士的酬金不降反升。上述同期，五名最高薪酬人士的酬金數(shù)額分別為78.3萬(wàn)元、106.7萬(wàn)元、166.5萬(wàn)元、121.9萬(wàn)元。

圖 / 經(jīng)緯天地招股書

其中，董事會(huì)主席兼執(zhí)行董事賈正屹、執(zhí)行董事兼董秘劉萍、執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理叢斌合計(jì)分走了65.6萬(wàn)元、73.7萬(wàn)元、82.4萬(wàn)元、31萬(wàn)元。

圖 / 經(jīng)緯天地招股書

不過(guò)，這幾十萬(wàn)薪酬在上千萬(wàn)的分紅面前幾乎不值一提。

招股書顯示，2020財(cái)年-2023年6月，經(jīng)緯天地派息0、2000萬(wàn)元、1460萬(wàn)元、1430萬(wàn)元，每年當(dāng)期一半以上的利潤(rùn)都已進(jìn)入了各位控股股東的口袋之中。

圖 / 經(jīng)緯天地招股書

在利潤(rùn)本已承壓的情況下，經(jīng)緯天地為何如此豪爽地為高層、股東付薪金與分紅？接下來(lái)，經(jīng)緯天地是否會(huì)繼續(xù)維持如此大力度的分紅？「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向經(jīng)緯天地方面求證，但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

?大客戶依賴嚴(yán)重，現(xiàn)金流緊張

與在財(cái)務(wù)上完全掌控不同，經(jīng)緯天地在業(yè)務(wù)上十分依賴大客戶。

招股書顯示，2020財(cái)年-2023年6月，公司來(lái)自五大客戶的收益約占總收益的59.6%、61.0%、51.0%、46.8%。其中，最大客戶的收益占總收益分別約21.2%、24.0%、23.8%、22.6%。

圖 / 經(jīng)緯天地招股書

不過(guò)，經(jīng)緯天地與客戶的合作并沒有充足保障。經(jīng)緯天地坦言，除就常規(guī)電信網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)及電信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施維護(hù)服務(wù)與客戶訂立的定期協(xié)議外，并無(wú)與主要客戶訂立任何長(zhǎng)期服務(wù)協(xié)議?！肮薀o(wú)法保證主要客戶將繼續(xù)以相同程度或任何方式使用我們的服務(wù)。”

實(shí)際上，公司的客戶數(shù)量已經(jīng)在降低。招股書顯示，2020財(cái)年-2023年6月，經(jīng)緯天地分別有65名、81名、78名、64名客戶。

此外，「創(chuàng)業(yè)最前線」注意到，已有大客戶消失在五大客戶名單之中。例如，經(jīng)緯天地自2018年與中通服開展合作。于2020財(cái)年時(shí)，中通服成為經(jīng)緯天地第五大客戶，貢獻(xiàn)了589.4萬(wàn)元收益。

圖 / 經(jīng)緯天地招股書

但在此之后，中通服于報(bào)告期內(nèi)并未出現(xiàn)在五大客戶名單之中。天眼查顯示，中通服為中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通的間接子公司。其中，中國(guó)電信為最大股東，間接持股48.9944%。

即便能和客戶保持合作，隨之而來(lái)的財(cái)務(wù)問(wèn)題也難以解決。

例如，一直以來(lái)，經(jīng)緯天地的合約資產(chǎn)居高不下。2020年-2023年6月，其合約資產(chǎn)分別為6056.7萬(wàn)元、7426.6萬(wàn)元、7038.8萬(wàn)元、6544.9萬(wàn)元。

圖 / 經(jīng)緯天地招股書

一般而言，合同資產(chǎn)是指企業(yè)已向客戶轉(zhuǎn)讓商品而有權(quán)收取對(duì)價(jià)的權(quán)利。這也意味著，經(jīng)緯天地已經(jīng)將產(chǎn)品或服務(wù)轉(zhuǎn)讓予客戶，若無(wú)法結(jié)算合約資產(chǎn)，勢(shì)必對(duì)公司的流動(dòng)性造成一定沖擊。

除此之外，企業(yè)的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)也在走高。2020年-2023年6月，分別約為2694.7萬(wàn)元、3194.1萬(wàn)元、3818.7萬(wàn)元、5213.8萬(wàn)元。

對(duì)于當(dāng)前的經(jīng)緯天地來(lái)說(shuō)，這些財(cái)務(wù)問(wèn)題都是阻礙企業(yè)發(fā)展的絆腳石。畢竟，保持現(xiàn)金流穩(wěn)健是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。

招股書顯示，于2023年9月30日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為2690.6萬(wàn)元，而一年內(nèi)到期的銀行借款2400萬(wàn)元，一年內(nèi)到期的貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)及應(yīng)付票據(jù)331.8萬(wàn)元。

圖 / 經(jīng)緯天地招股書

?曾經(jīng)的控股股東退出，創(chuàng)始人之一劉萍套現(xiàn)上千萬(wàn)

2003年3月，經(jīng)緯天地的主要營(yíng)運(yùn)附屬公司經(jīng)緯天地科技成立，由賈正屹、劉萍、居建名及珠海市緯地技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱：珠海緯地）分別持有16%、16%、18%、50%權(quán)益。

但這段關(guān)系僅僅維持了1年多時(shí)間。2004年7月，珠海緯地就經(jīng)緯天地科技的發(fā)展及未來(lái)規(guī)劃與當(dāng)時(shí)其他股東出現(xiàn)意見分歧，因而以45萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓了其于經(jīng)緯天地科技的50%股權(quán)，分別給居建名、賈正屹及劉萍。

圖 / 經(jīng)緯天地招股書

5年后，居建名又甩賣了股權(quán)。2009年4月，居建名基于個(gè)人理由將所持經(jīng)緯天地科技全部34%股權(quán)出售予賈正屹及劉萍，代價(jià)一共是34萬(wàn)元。

在此之后，經(jīng)緯天地科技?xì)v經(jīng)多輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓，但大多在員工之間流轉(zhuǎn)，包括王磊、陸妍、叢斌、陳申茂。

就在經(jīng)緯天地于新三板退市后一個(gè)月后，創(chuàng)始人之一劉萍就將全部39%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，套現(xiàn)1080萬(wàn)元，原因是個(gè)人原因，以及為變現(xiàn)投資經(jīng)緯天地科技的收益。（編者注：經(jīng)緯天地2018年8月在新三板退市，2018年9月劉萍轉(zhuǎn)讓股份）

圖 / 經(jīng)緯天地招股書

「創(chuàng)業(yè)最前線」注意到，劉萍與賈正屹關(guān)系匪淺，二人在20年前曾是珠海萬(wàn)禾的同事。其中，賈正屹擔(dān)任銷售工程師、劉萍為市場(chǎng)經(jīng)理。

直到此時(shí)，經(jīng)緯天地科技才引入了外部投資者林啟豪。劉萍退出之時(shí)，林啟豪以1170萬(wàn)元獲得經(jīng)緯天地科技42.5%股權(quán)。

20余天以后，林啟豪又將經(jīng)緯天地科技5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予投資者馮文翰，代價(jià)140萬(wàn)元。

圖 / 經(jīng)緯天地招股書

據(jù)悉，林啟豪于公司擔(dān)任非執(zhí)行董事。除此之外，他還是珠海利佳電子股東、董事，珠海啟爍電子股東、總經(jīng)理。而馮文翰并未在公司任職，至于馮文翰是何許人，招股書并未披露。

除林啟豪、馮文翰兩位自然人之外，經(jīng)緯天地并未獲得過(guò)其他資本的投資。另外，這些股權(quán)都在股東個(gè)人層面流轉(zhuǎn)，并未進(jìn)入到公司之中。

如今，現(xiàn)金流緊張的經(jīng)緯天地若想快速獲得融資，上市的確是一條快速路。只是，過(guò)往20年都未獲得過(guò)資本青睞的經(jīng)緯天地，未來(lái)又該如何獲得投資者的認(rèn)可？