來(lái)源/環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)

12月11日，渣打證券宣布，公司已獲得證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的經(jīng)營(yíng)許可證，這意味著，渣打證券將成為繼摩根大通證券、高盛高華證券之后的第三家外資獨(dú)資券商，此外，瑞穗證券和法巴證券也正在申請(qǐng)成為外資獨(dú)資券商。

當(dāng)前，在我國(guó)不斷放開外資持股限制的影響下，一些早早進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的“老錢”依據(jù)自身投資策略提升其持股比例。

從參股到控股再到全資，這些外商獨(dú)資公司正在成為中國(guó)資本市場(chǎng)上的一批“新外資”。

不過(guò)，隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化，也有一些“老錢”選擇了收縮戰(zhàn)線，與此同時(shí)，在全球?qū)ふ彝顿Y標(biāo)的的中東主權(quán)基金正在成為中國(guó)資本市場(chǎng)上的“新貴”。

向左轉(zhuǎn)的“新外資”

近日，渣打證券宣布，公司已獲得中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)頒發(fā)的《經(jīng)營(yíng)證券期貨業(yè)務(wù)許可證》，并計(jì)劃于2024年上半年正式展業(yè)。

這意味著，渣打證券將成為繼摩根大通證券、高盛高華證券之后的第三家外資獨(dú)資券商。

不過(guò)，與摩根大通和高盛通過(guò)提高持股比例實(shí)現(xiàn)全資控股不同，渣打證券是首家新設(shè)的外商獨(dú)資券商，也是國(guó)內(nèi)首家英資背景的券商。

事實(shí)上，自從2020年證監(jiān)會(huì)宣布取消證券公司外資股比限制后，外資就開始了“向左轉(zhuǎn)”，原先的合資券商不斷提高外資持股比例，外商獨(dú)資券商也陸續(xù)在華申請(qǐng)展業(yè)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至當(dāng)前，外資控股券商已達(dá)10家，其中3家為外資獨(dú)資券商，而在2020年初，外資控股券商僅為3家，外資獨(dú)資券商則未出現(xiàn)。

除了已獲得許可證的渣打證券外，11月22日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，瑞穗證券株式會(huì)社的《證券公司設(shè)立審批》申請(qǐng)材料已獲得接收。此外，還有兩家等待設(shè)立批復(fù)的外資券商，分別是法巴證券和青島意才證券，其中瑞穗證券和法巴證券均為外資獨(dú)資券商，而青島意才證券則為外資控股券商。

在金融領(lǐng)域外資持股比例不斷放寬的情況下，外資不僅“謀求”證券公司持股比例的提升，由外資控股、獨(dú)資的保險(xiǎn)、公私募基金等其他金融公司的數(shù)量也在逐漸擴(kuò)大。

在外資保險(xiǎn)方面，截至目前，國(guó)內(nèi)已有三家外商獨(dú)資壽險(xiǎn)公司。除友邦人壽在設(shè)立時(shí)即為外商獨(dú)資外，2021年11月，安聯(lián)（中國(guó)）保險(xiǎn)控股取得中德安聯(lián)人壽100%股權(quán)，成為第二家外商獨(dú)資壽險(xiǎn)公司，也是我國(guó)首家合資轉(zhuǎn)外商獨(dú)資的壽險(xiǎn)公司；同年12月，匯豐保險(xiǎn)（亞洲）取得匯豐人壽100%股權(quán)，成為第三家成功獲批的外商獨(dú)資壽險(xiǎn)公司。

在外資公募方面，自2021年貝萊德基金成為首家獲批展業(yè)的外商獨(dú)資公募基金管理公司后，外商獨(dú)資公募“納新”持續(xù)進(jìn)行。

截至目前，我國(guó)外商獨(dú)資公募累計(jì)增至9家。其中，貝萊德基金、富達(dá)基金、路博邁基金、施羅德基金、聯(lián)博基金和今年獲批的安聯(lián)基金等6家為外資新設(shè)公募基金；宏利基金管理、摩根資產(chǎn)管理和摩根士丹利基金等3家則是中外合資公募通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)為外商獨(dú)資公募基金。

相比于公募，在私募基金領(lǐng)域，外商獨(dú)資企業(yè)成立較早，自2017年1月富達(dá)利泰成立后，至今外商獨(dú)資證券私募基金在華展業(yè)已超過(guò)5年。這5年，外商獨(dú)資私募數(shù)量增長(zhǎng)蹄疾步穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，共有34家機(jī)構(gòu)在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記成為外商獨(dú)資證券私募管理人。

不過(guò)，從資產(chǎn)管理規(guī)模來(lái)看，外商獨(dú)資的私募證券投資基金之間具有明顯的“差距”，34家機(jī)構(gòu)中絕大多數(shù)外商獨(dú)資證券類私募規(guī)模較小，0-5億元規(guī)模的有24家，超過(guò)20億規(guī)模的外商獨(dú)資證券類私募一共才6家，其中百億規(guī)模的僅橋水一家。

與此同時(shí)，在公募外資持股比例放開后，多家外資選擇了“私轉(zhuǎn)公”，例如貝萊德和富達(dá)國(guó)際先后于2021年3月和2022年3月主動(dòng)注銷旗下外商獨(dú)資企業(yè)貝萊德投資、富達(dá)利泰投資的私募證券投資基金管理人登記。

值得一提的是，隨著中國(guó)金融市場(chǎng)持續(xù)開放，特別是2020年QDLP鋪開以來(lái)，不少外資私募通過(guò)QDLP方式在華募資并投到海外母公司更擅長(zhǎng)的策略中。

對(duì)境內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)，QDLP擴(kuò)充了境外投資渠道，可以投資更多海外成熟的基金產(chǎn)品。而對(duì)于想進(jìn)入中國(guó)的外資機(jī)構(gòu)，QDLP試點(diǎn)也是一個(gè)合適的切入點(diǎn)，有利于其熟悉市場(chǎng)進(jìn)而布局立足中國(guó)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)。

比如在今年8月，萬(wàn)億美元的PE巨頭黑石全資控股的上海黑石基金完成登記，其業(yè)務(wù)類型顯示為QDLP試點(diǎn)機(jī)構(gòu)。

而在黑石之前，全球PE巨頭KKR在去年就拿到了QDLP這張“牌照”。去年5月，KKR旗下的開德私募基金管理（海南）有限公司在中基協(xié)完成登記備案，業(yè)務(wù)類型為QDLP試點(diǎn)機(jī)構(gòu)。

此外，作為2023年首家完成登記的外商獨(dú)資私募，壹桃私募基金管理（上海）有限公司也是年內(nèi)首家拿下QDLP試點(diǎn)的機(jī)構(gòu)，據(jù)了解，該基金由黑桃資本（中國(guó)）全資設(shè)立，掌門人正是澳門賭王之子何猷龍。

背道而馳的“老錢”與“新貴”

部分外資蜂擁而至的同時(shí)，也有一些“老錢”選擇了收縮戰(zhàn)線。

9月7日，全球管理資產(chǎn)高達(dá)8.9萬(wàn)億美元的貝萊德宣布關(guān)停旗下中國(guó)靈活股票基金，減少在中國(guó)資本市場(chǎng)活動(dòng)。

隨后不久，管理資金規(guī)模1.4萬(wàn)億美元的挪威主權(quán)基金也宣布關(guān)停了上海辦事處。

又過(guò)了兩個(gè)月，到了11月10日，管理資金規(guī)模達(dá)到7.8萬(wàn)億美元的先鋒領(lǐng)航集團(tuán)也確認(rèn)關(guān)閉了在中國(guó)上海的辦公室，企業(yè)名稱也從原來(lái)的先鋒領(lǐng)航變成了螞蟻（上海）投資咨詢有限公司。

更多的基金選擇是默默退場(chǎng)，據(jù)了解，與紅杉齊名的硅谷基金KPCB的中國(guó)分部從2021年起，已沒有任何投資。投資過(guò)臉書、中國(guó)無(wú)人機(jī)公司大疆的硅谷基金Accel，在中國(guó)的基金從2019年已經(jīng)停止進(jìn)行新投資。

不過(guò)，擁有龐大規(guī)模的中國(guó)市場(chǎng)永遠(yuǎn)不缺“追求者”，其中來(lái)自中東的“新貴”們正在加緊布局。

以沙特公共投資基金為例，2017-2021年其對(duì)華投資總額122億美元，占其海外股權(quán)投資總額的20%。此外，據(jù)興業(yè)證券研究顯示，2020年以來(lái)，阿布扎比投資局持續(xù)加倉(cāng)中國(guó)大陸資產(chǎn)，中國(guó)大陸在其頭寸當(dāng)中的排名從2019年末的第五升至2023年一季度的第三。

另?yè)?jù)上市公司公告，今年以來(lái)，已有西菱動(dòng)力、北汽藍(lán)谷、東方盛虹等多家A股上市公司宣布與中東資本聯(lián)手，通過(guò)簽訂相關(guān)協(xié)議、共同出資設(shè)立合資公司等方式，在新能源汽車及零部件、石化領(lǐng)域開展合作。

在一級(jí)市場(chǎng)，中東資金也正在加速流入。沙特石油巨頭沙特阿美以246億元購(gòu)得榮盛石化10%股權(quán)，蔚來(lái)也獲得了來(lái)自阿布扎比投資機(jī)構(gòu)CYVN公司約11億美元的戰(zhàn)略投資。

而作為來(lái)自阿聯(lián)酋的另一只主權(quán)財(cái)富基金，穆巴達(dá)拉曾作為L(zhǎng)P投資了Boss直聘、快手、自如等。

與此同時(shí)，今年中東資本更是頻頻亮相A股上市公司。12月10日，金蝶國(guó)際公告與卡塔爾投資局達(dá)成最終協(xié)議，卡塔爾投資局將投資約2億美元作為對(duì)價(jià)，認(rèn)購(gòu)金蝶國(guó)際根據(jù)一般性授權(quán)發(fā)行的普通股。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，阿布達(dá)比投資局和科威特投資局兩家中東國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金出現(xiàn)在51家A股上市公司的前十大流通股東名單中，其中阿布扎比投資局進(jìn)入前十大流通股東的持倉(cāng)規(guī)模從今年中報(bào)的73.13億元增長(zhǎng)至95.09億元。

在美元投資基金戰(zhàn)略性收縮之時(shí)，中東資本的“狂飆猛進(jìn)”或顯示了積極轉(zhuǎn)型的中東國(guó)家希望通過(guò)投資中國(guó)資產(chǎn)或投資中國(guó)企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)多元化的目標(biāo)，擺脫目前對(duì)石油以及美元資本的嚴(yán)重依賴。

外資背后的變化

隨著中東資本涌入中國(guó)，一個(gè)名詞也越來(lái)越多出現(xiàn)——主權(quán)財(cái)富基金。

與此前主要來(lái)自華爾街的私人財(cái)富基金不同，來(lái)自中東的“新貴”均屬于主權(quán)財(cái)富基金，得利于近年來(lái)國(guó)際油價(jià)飆升和國(guó)際貿(mào)易擴(kuò)張，中東主權(quán)財(cái)富基金規(guī)模急劇增加，截至2022年，中東主權(quán)財(cái)富基金的資產(chǎn)管理規(guī)模總額高達(dá)3.64萬(wàn)億美元，占全球主權(quán)財(cái)富基金總額的三分之一。

作為主權(quán)財(cái)富基金，除了投資回報(bào)，國(guó)家整體的發(fā)展戰(zhàn)略也是投資決策時(shí)需要考慮的關(guān)鍵因素。

當(dāng)前，中東國(guó)家正在從石油經(jīng)濟(jì)向多元化發(fā)展轉(zhuǎn)型時(shí)期，如沙特“2030愿景計(jì)劃”、阿聯(lián)酋“2025年數(shù)字政府戰(zhàn)略”等，都在提倡大力發(fā)展非石油產(chǎn)業(yè)，所以中東“新貴”瘋狂掃貨的背后，也隱藏著中東國(guó)家自身產(chǎn)業(yè)亟待升級(jí)的需求。

對(duì)此中信證券指出，在對(duì)華投資偏好上，中東主權(quán)財(cái)富基金較多傾向于配置與本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相關(guān)的制造業(yè)、公用事業(yè)、原材料與必選消費(fèi)等，而隨著中東主要經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)業(yè)升級(jí)戰(zhàn)略的推進(jìn)，后續(xù)有望加大對(duì)新能源、先進(jìn)制造等中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的布局，與其本國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略形成呼應(yīng)。

從號(hào)稱“中東雙雄”的科威特政府投資局和阿布扎比投資局對(duì)A股的布局來(lái)看，來(lái)自中東的主權(quán)財(cái)富基金似乎“偏愛”醫(yī)藥生物行業(yè)。

阿布扎比投資局最青睞電力設(shè)備與醫(yī)藥生物行業(yè)，兩個(gè)行業(yè)各有5家上市公司前十大流通股東中出現(xiàn)了這家中東基金的身影。其次為有色金屬與汽車行業(yè)，各有三家上市公司。其余上市公司則分布于基礎(chǔ)化工、農(nóng)林漁牧、機(jī)械設(shè)備、銀行、建筑材料、電子等行業(yè)。

比起阿布扎比投資局，科威特投資局的偏好更加明顯，在27家上市公司中，該機(jī)構(gòu)進(jìn)入了7家醫(yī)藥生物類上市公司的前十大流通股東中。

此外，來(lái)自中東的“新貴”最看重的或是未來(lái)是否與投資企業(yè)具有合作空間，能夠?qū)⑵洚a(chǎn)業(yè)引入中東本土落地，從而促進(jìn)自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

如國(guó)內(nèi)發(fā)展得如火如荼的新能源汽車產(chǎn)業(yè)，今年6月份沙特、約旦和阿聯(lián)酋三家中東資本連投華人運(yùn)通、長(zhǎng)城華冠和蔚來(lái)三家新能源車企。當(dāng)月，前途汽車母公司長(zhǎng)城華冠和高合汽車母公司華人運(yùn)通就分別和約旦、沙特達(dá)成數(shù)十億美元合作協(xié)議。

可以預(yù)見，在全球?qū)ふ彝顿Y標(biāo)的的中東資本，未來(lái)或?qū)㈦S著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)版圖中扮演更加重要角色。

責(zé)任編輯 | 陳斌