來源 |?深藍(lán)財(cái)經(jīng)??撰文 |?王鑫

“券商一哥”業(yè)績不振

昨晚，“券商一哥“中信證券發(fā)布業(yè)績快報(bào)，毫無意外，營收、凈利雙雙負(fù)增長。

業(yè)績快報(bào)顯示，2023年，中信證券實(shí)現(xiàn)營收600.47億元，同比下降7.77%，實(shí)現(xiàn)凈利潤196.86億元，同比下降7.65%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率7.8%，同比減少了0.87個(gè)百分點(diǎn)。

這是繼2022年?duì)I收和凈利潤雙降后，連續(xù)第二年下滑。去年上半年，中信證券營收較前一年同期下降9.7%，在前十大券商中降幅居首，雖然最終全年降幅有所收窄，但還是不忍直視。

從三季報(bào)來看，公司2023年前三季度自營業(yè)務(wù)收入同比增長27%至158億元，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。主要系公司金融工具公允價(jià)值變動(dòng)同比大增143%至47億元。

由于政策“階段性收緊IPO節(jié)奏”等影響，前三季度，公司投行業(yè)務(wù)同比下降16%至53億元。

不過，中信證券投行業(yè)務(wù)仍然領(lǐng)先。據(jù)Wind，2023年前三季度，市場IPO同比下降34%至3324億元，再融資同比下降1%至5978億元，債承規(guī)模同比大增31%至85831億元。同期，中信證券三項(xiàng)規(guī)模分別達(dá)523億元、1381億元、13905億元，市占率均位列第一。

受市場波動(dòng)影響，前三季度，公司資管業(yè)務(wù)凈收入同比下降8%至74億元，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下降了11%至78億元，兩融業(yè)務(wù)利息凈收入同比下降了21%至33億元。由于四季度市場表現(xiàn)最差，在2022年同期高基數(shù)效應(yīng)下，這三項(xiàng)可能是拖累業(yè)績最主要的原因。這也特體現(xiàn)了券商行業(yè)靠天吃飯的特點(diǎn)。

員工薪酬持續(xù)下降

由于業(yè)績不振，近兩年，中信證券一直在大砍員工薪酬。

以2022年為例，中信證券人均降薪11.68%，但降薪后人均薪酬仍然高達(dá)83.64萬元，是業(yè)內(nèi)最高水平。

2022年，中信證券的總薪酬為206.75億元，幾乎快追平當(dāng)年的凈利潤了。實(shí)際上，券商行業(yè)整體的薪酬比凈利潤還要高些，也就難怪一些員工炫富了。

換句話說，在這個(gè)依靠金融牌照吃飯且多是國央企的行業(yè)，薪資在金字塔尖，但人均創(chuàng)利卻低于人均薪酬，這并不正常，所以降薪成了大勢所趨。

去年業(yè)內(nèi)盛傳，“監(jiān)管要求頭部券商薪酬向銀河證券看齊，看齊的標(biāo)準(zhǔn)不是現(xiàn)在的銀河證券，而是銀河證券先帶頭降薪，其他頭部券商向降薪后的銀河證券看齊。”

2022年，銀河證券人均薪酬為57.65萬元，較2021年降了0.75萬元。按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，中信證券員工薪酬還有很大下降空間。

去年6月，有消息稱，中信證券對總部投行業(yè)務(wù)MD（董事總經(jīng)理）以下職級員工的固定薪酬進(jìn)行下調(diào)，降薪幅度最高達(dá)五位數(shù)，連應(yīng)屆碩士畢業(yè)生都被砍了6000元。

根據(jù)三季報(bào)信息，我們估算中信證券前三季度員工薪酬約164.69億元，對應(yīng)人均工資約64萬元，比去年同期還微漲了。不過，2022年下降最多的年終獎(jiǎng)是計(jì)入最后一個(gè)季度。2023年的薪酬變化情況，只能等年報(bào)出來后才能具體分析。

總之，在業(yè)績連連下降和金融行業(yè)反腐攻堅(jiān)戰(zhàn)深入的趨勢下，持續(xù)降薪成了金融人的噩夢。

否認(rèn)“空頭”，但“反指”不少

一直以來，中信證券有“A股最大空頭”之稱，主要原因是中信證券自營業(yè)務(wù)通過經(jīng)營層面加杠桿，布局股指衍生品，且交易量很大，這被認(rèn)為是股民的對手盤。2023年，市場一片蕭殺，中信證券自營業(yè)務(wù)還大賺158億元，進(jìn)一步加深了人們的猜測。

去年12月，就有投資者通過互動(dòng)平臺向中信證券提問：近期傳聞公司帶頭做空股市，請問公司到底有沒有在做空？

雖然中信證券回應(yīng)說業(yè)務(wù)合法合規(guī)，不接受“空頭”指控，但是著名“反指”的稱號應(yīng)該是跑不掉了。

例如，在2021年2月，茅臺股價(jià)剛剛跨越2500元大關(guān)時(shí)，中信證券曾給出3000元的目標(biāo)價(jià)，研報(bào)標(biāo)題更是用了“三萬億從頭越，長坡厚雪春風(fēng)來”，樂觀情緒撲面而來。但如今貴州茅臺股價(jià)只有1626元，相較目標(biāo)價(jià)接近腰斬。

又如騰訊660港元時(shí)，中信看漲至820元，現(xiàn)如今只有281港元；牧原股份92元時(shí)中信看漲至145元，現(xiàn)在跌到35.87元；寧德時(shí)代漲到580元時(shí)，中信看漲至754元，結(jié)果寧德時(shí)代跌破了300元（復(fù)權(quán)價(jià)）。中信還給比亞迪481元目標(biāo)價(jià)，如今比亞迪只有188.7元.......

在對大趨勢的判斷上，中信也是一錯(cuò)再錯(cuò)，攢勁的預(yù)測被反復(fù)“打臉”。

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去年被罰麻了

另外，據(jù)不完全梳理，過去一年，中信證券收到了至少11張罰單，成為領(lǐng)罰最多的券商，其中涉及一張千萬級罰單。

2023年2月，中信證券因“未按規(guī)定履行客戶身份識別義務(wù)；未按規(guī)定保存客戶身份資料和交易記錄；未按規(guī)定報(bào)送大額交易報(bào)告或者可疑交易報(bào)告”三項(xiàng)違法行為被中國人民銀行罰款1376萬元。同時(shí)，該公司四位相關(guān)責(zé)任人合計(jì)被罰款21萬元。

中信證券除因違反“反洗錢法”被處罰之外，還曾因投行項(xiàng)目未勤勉盡責(zé)被監(jiān)管部門出具警示函。

2023年4月，西藏證監(jiān)局指出“中信證券作為華鈺礦業(yè)首次公開發(fā)行并上市項(xiàng)目保薦機(jī)構(gòu)，在2017年至2018年6月持續(xù)督導(dǎo)工作中存在對關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)場檢查不到位、對銷售收入及主要客戶異常變化核查不充分等問題”，對中信證券及該項(xiàng)目簽字保薦代表人采取出具警示函的監(jiān)管措施。

2023年9月，深交所發(fā)布了對中信證券的警示函稱，2023年6月19日，中信證券集中交易系統(tǒng)出現(xiàn)異常，導(dǎo)致部分客戶交易受到影響。深交所對中信證券及相關(guān)負(fù)責(zé)人采取書面警示的自律監(jiān)管措施。

除深交所外，4月和7月，深圳證監(jiān)局和上交所已就宕機(jī)事件分別對中信證券出具了警示函。也就是說，中信證券因這次宕機(jī)事故“一案三罰”，這在業(yè)內(nèi)十分罕見。

2024年，中信證券表現(xiàn)如何，我們將繼續(xù)關(guān)注。