來源/《港灣商業觀察》作者/廖紫雯

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在多項工商變更之后，君樂寶乳業集團股份有限公司（以下簡稱：君樂寶）正式開啟上市輔導。早在2022年七月，君樂寶相關人員曾表示，“我們已經正式啟動IPO上市項目，爭取在2025年完成上市。”

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作為成立多年的乳企，君樂寶近年來動作頻頻，接連入股、增資來思爾、茉酸奶、一然生物等以推進擴張步伐。而不斷擴張的戰略部署背后，難以忽視的是君樂寶超70%的負債率。

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開啟上市輔導，爭取在2025年完成上市

2023年12月28日，河北證監局網站披露中金公司《關于君樂寶乳業集團股份有限公司首次公開發行股票并上市輔導備案報告》，公告顯示，君樂寶輔導機構為中金公司，協議簽署日期為2023年12月22日。

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在簽署上市輔導協議前半個月左右，據天眼查顯示，2023年12月15日，君樂寶發生多項工商變更，企業名稱變更為君樂寶乳業集團股份有限公司，企業類型由其他有限責任公司變更為其他股份有限公司（非上市），注冊資本由約6221.591萬人民幣增至7.2億人民幣，同時經營范圍新增特殊醫學用途配方食品生產。

君樂寶相關負責人對外表示，完成股份制改造以及申請輔導備案，是公司資本市場戰略推進的必要步驟，通過輔導，將進一步提高公司治理水平和經營管理質量，為君樂寶未來發展保駕護航。關于公司資本市場戰略推進的相關情況，公司也會嚴格遵循監管機構對信息披露的相關要求，及時依法進行披露。

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據君樂寶官網顯示，君樂寶乳業集團創立于1995年，29年來始終專注于奶業發展，為消費者提供健康、營養、安全的乳制品。集團現有員工17000余人，業務范圍包括嬰幼兒奶粉、酸奶、低溫鮮奶、常溫液態奶及奶牛育種、牧業、草業等板塊，在河北、河南、江蘇、吉林等地建有25個生產工廠、25個現代化大型牧場，銷售市場覆蓋全國。

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事實上，早在2022年七月，君樂寶乳業集團副總裁仲巖就曾表示，“我們已經正式啟動IPO（首次公開募股）上市項目，爭取在2025年完成上市。”

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同時，君樂寶方面曾透露，2021年其銷售收入為203億元，力爭在2025年實現500億元的銷售收入。

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中國企業資本聯盟副理事長柏文喜對《港灣商業觀察》表示，實現君樂寶2025年500億元的銷售目標存在一定的難度。雖然君樂寶在酸奶、嬰幼兒配方奶粉等領域具備一定的市場份額和品牌知名度，但是要實現500億元的銷售收入目標需要公司在生產和銷售等方面進行大規模的擴張和提升。同時，市場競爭也非常激烈，伊利、蒙牛等大型乳企已經占據了相當大的市場份額，君樂寶要在這個市場環境中實現銷售目標需要付出更多的努力和資源。

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縱觀這些年，菊樂股份、認養一頭牛、完達山等啟動IPO計劃的乳企不在少數。

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柏文喜表示，這些乳企急于上市的原因可能有很多，包括但不限于以下幾個方面：1，擴大規模和市場份額。通過上市可以獲得更多的資金支持，從而擴大生產規模和市場份額，提高競爭力；2，降低融資難度。上市后，公司可通過資本市場進行融資，相比之下，銀行貸款等傳統融資方式的難度會降低；3，提高品牌知名度。上市可以增加公司的曝光度和知名度，從而有利于品牌建設和市場拓展；4，實現股東財富最大化。通過上市，公司可以增加股東的財富，實現股東價值的最大化。

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同時，柏文喜指出，不過，面對伊利、蒙牛等已經具備較大規模和市場份額的乳企巨頭，其他乳企上市也面臨著一些困難。這些困難可能包括以下幾個方面：1，市場競爭激烈。國內乳制品市場競爭非常激烈，一些小的乳企可能很難在市場中獲得足夠的份額；2，品質和安全問題。乳制品行業對品質和安全要求非常高，如果公司在這些方面存在一些問題，可能會影響其上市進程；3，管理和人才問題。上市需要公司具備完善的管理制度和優秀的人才團隊，如果公司在這些方面存在不足，可能會影響其上市進程。

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柏文喜進一步指出，上市不順利的原因也有很多，其中包括但不限于以下幾個方面：1，市場需求不足。如果市場對公司的產品需求不足，公司可能會面臨銷售困難，從而影響其上市進程；2，財務問題。如果公司的財務狀況不佳，可能會影響其上市進程；3，法律和合規問題。如果公司存在法律和合規問題，可能會影響其上市進程。

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負債率超70%，持續性擴張

據皇氏集團與君樂寶的交易公告，截至2022年12月31日，君樂寶未經審計的財務數據為資產總額約210.89億元，凈資產約47.17億元，負債率約為78%。

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柏文喜表示，相對于一些企業而言，這個負債率是偏高的。高負債率會給公司帶來財務風險和經營壓力，如果公司不能有效地降低負債率，可能會對其未來發展和上市造成一定的影響。不過，收購擴張并不是乳業IPO的必經之路。君樂寶通過收購來思爾乳業、茉酸奶等股權進行擴張，是為了提升其市場份額和競爭力。但是收購擴張需要公司具備足夠的資金實力和管理能力，如果公司不能有效地整合資源和管理團隊，則會對其財務狀況和未來發展造成不利影響。因此，對于君樂寶而言，要在擴張的同時注重財務管理和資源整合，以確保其健康穩定的發展。

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高企的負債率背后，是君樂寶近年來不斷擴張的戰略部署。

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2022年1月，皇氏集團宣布向君樂寶乳業轉讓云南皇氏來思爾乳業有限公司、云南皇氏來思爾智能化乳業有限公司各20%的股權。以來思爾為紐帶，雙方將在養殖、育種、加工、研發、精細化管理等多個領域加深交流與合作。

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2023年2月，國家市場監督管理總局官網公示信息顯示，君樂寶收購西安銀橋乳業（集團）有限公司部分資產案無條件獲批，審結時間為2023年2月16日。

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2023年5月，皇氏集團（002329.SZ）宣布擬將持有的云南皇氏來思爾乳業有限公司、云南皇氏來思爾智能化乳業有限公司各32.8996%的股權以總價款人民幣3.29億元轉讓給君樂寶乳業。君樂寶成為原皇氏集團旗下云南來思爾乳業及來思爾智能化控股股東。

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2023年11月，君樂寶戰略入股茉酸奶品牌，持有公司30%股份。作為國內最大的現制酸奶連鎖企業，茉酸奶擁有超過1600家門店,其中三分之二的門店分布在一、二線城市。君樂寶董事長魏立華表示，與茉酸奶的合作對進一步做大做強低溫酸奶具有重要意義，雙方將在原料、產品、研發、渠道等領域加強資源協同與合作，共同為消費者提供更高品質的產品。

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2023年12月，君樂寶戰略入股國內領先的益生菌企業“一然生物”，雙方將基于菌種研發及產業化布局開展全方位的合作。

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消費者端投訴當重視，曾被列入被執行人

據君樂寶官網，君樂寶努力推動奶業高質量發展，致力于做到四個“最”：即質量最優、品牌最強、社會最放心、消費者最滿意，生產讓人民群眾放心、滿意的嬰幼兒奶粉。

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目前君樂寶旗下擁有簡醇酸奶、悅鮮活鮮奶、優萃有機奶粉等品牌。

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事實上，在黑貓投訴平臺，關于君樂寶旗下各大品牌的投訴也不少。2月5日，君樂寶于黑貓投訴平臺共有713條投訴，其中已完成626條，其中圍繞著食品安全方面的投訴為數不少。

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對于簡醇酸奶，1月21日，有消費者投訴，在君樂寶簡醇奶中吃到異物。該消費者詳細描述到，“2024.1.21日在北京朝陽區便利蜂實體店購買簡醇的奶，其中一代有異物！！！并且拿著異物產品去實體店，實體店告知，讓直接投訴君樂寶！！”

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另在1月4日，有消費者指出，“簡醇酸奶里面十袋，其中有四袋存在變質（口感過于稀，像水一樣），但外包裝日期未過期，希望給出合理解釋并賠償！”

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2023年12月7日，有消費者表示，購買君樂寶奶粉，奶粉過期六個月。該消費者詳細描述到，“10月26日本人在門店購買了一箱君樂寶至臻a2奶粉，發現其箱內有一桶過期六個月的奶粉，寶寶開始喝的時候沒發現，就是不好好喝特別抗拒，當時以為是厭奶期，后來想到是否是奶粉的問題，就立刻查看了奶粉的生產日期及保質期，保質期24個月，生產日期居然是2021年6月9號的奶粉，而且售賣給我的這一箱都是臨期奶粉。發現后立刻找到門店了，門店不承認不予處理態度惡劣。根據食品安全法第148條規定要求門店給予本人10倍賠償及合理的說法并作出處罰。”投訴當日，消費者表示，“麻煩盡快處理好嗎有點效率行不行。”

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此外，據天眼查顯示，2023年7月12日，君樂寶淪為被執行人，執行法院為石家莊市鹿泉區人民法院，執行金額約為11.40萬元。（港灣財經出品）