來源/滿投財經(jīng)

上市多年，B站終于走到了敢于對自身的盈利預(yù)期給予“倒計時”的時期。

3月7日晚間，嗶哩嗶哩（09626.HK）公布了截止至12月31日的2023年四季度和全年未經(jīng)審計的財務(wù)報告。在實現(xiàn)營收增長，虧損收窄的同時，董事長陳睿在電話會議上給出了盈利預(yù)期：有信心在2024年三季度實現(xiàn)調(diào)整后運營利潤轉(zhuǎn)正，并開始盈利。

在過去一年，B站具體取得了怎樣的財務(wù)表現(xiàn)，而在未來一年，B站又該如何兌現(xiàn)董事長許下的承諾？結(jié)合四季度以及全年的財報，來看看B站究竟能給出怎樣的解答。

增值&廣告業(yè)務(wù)扛大旗，降本增效持續(xù)

四季度，嗶哩嗶哩實現(xiàn)了63.49億元的收入，同比增長3.4%，環(huán)比增長9%，實現(xiàn)經(jīng)營虧損13.05億元，同比收窄43.9%；實現(xiàn)Non—GAAP凈虧損為5.56億元，同比縮窄57.7%。從全年來看，B站全年實現(xiàn)營收為225.28億元，同比增長約為3%，實現(xiàn)凈虧損48億元 ，同比縮窄36%，實現(xiàn)Non—GAAP凈虧損為34億元，同比縮窄49%。

（數(shù)據(jù)來源：公司財報）

在經(jīng)營成本方面，B站四季度實現(xiàn)毛利率為26.1%，連續(xù)六個季度實現(xiàn)環(huán)比提升，是公司2023年全年減虧的重要因素之一。而結(jié)合收入情況分析，自然可以看出收入結(jié)構(gòu)的變動是引導(dǎo)毛利率提升的主要因素。

高毛利的增值服務(wù)與廣告業(yè)務(wù)目前成為公司營收的主力，包括日益壯大的直播業(yè)務(wù)、逐漸興起的付費視頻內(nèi)容，讓公司在整體營收變化其實不大的情況下實現(xiàn)了進一步的減虧。

而在數(shù)量之外，B站活躍用戶平均年齡為24歲，正式會員數(shù)量達到2.3億，第十二個月正式會員留存率為80%，日活用戶日均使用時長95分鐘，這些由B站給出的數(shù)據(jù)無一不展示出平臺對Z時代的強大影響力，是說服投資者持續(xù)為B站買單的根基。

一方面來說，目前市場上確實缺乏一個B站以外的，能夠讓年輕群體聚集的視頻文化社區(qū)。而另一方面來說，市場和用戶或許已經(jīng)習(xí)慣了B站的改變與不變，而B站也在持續(xù)的商業(yè)化進程中，找到了與用戶溝通，均衡商業(yè)與內(nèi)容的方法。

時至今日，B站不再有像過往那樣高額的內(nèi)容津貼，創(chuàng)作者單純依靠播放量能獲得的收益越發(fā)減少。但另一方面，B站在對商業(yè)化的用戶扶持方面卻花樣百出，前文提到的廣告也好，直播帶貨的超新星計劃也好，B站的目前選擇的道路更像是“推動用戶自己去賺錢”這樣的中介社區(qū)。盡管內(nèi)容不像過往那么純粹，但用戶似乎也逐漸接受了這樣的B站，并依舊愿意為其掏錢，為其付出。

展望2024年，B站當(dāng)前實現(xiàn)盈利的抓手估計依舊是廣告與增值業(yè)務(wù)。但進一步的商業(yè)化是否能夠再挖掘更多的收入，而用戶所能接受的商業(yè)化上限區(qū)間又在何處，在現(xiàn)在的筆者看來都是較為未知的。只是從B站2023年的情況來看，B站的內(nèi)容生態(tài)壁壘或許比想象中更為堅固，越線之后，或許用戶也只會把底線后移，卻無法真的離開。

對于B站的盈利預(yù)期來說，在正式兌現(xiàn)前都會是推動B站股價上行的動力。而B站大概也不會食言，會努力在三季度實現(xiàn)正向的盈利，至于盈利多少，后續(xù)能否維持盈利，在3季度交卷之際或許都會明了。