作者/趙普?編輯/高遠山?來源/野馬財經

自從2016年底完成資產重組，實現借殼鼎泰新材上市以來，順豐控股（002352.SZ）自2017年至今每年都會動用上百億的資金購買理財產品。

在“搞錢”這件事上，順豐控股的上市融資和購買理財幾乎是同步進行的。順豐控股董事長王衛此前反對上市融資，他認為雖然順豐也缺錢，但不能為了錢而上市。

但現在順豐不僅上市，還要加碼“A+H”雙重上市，同時還對理財收益孜孜以求。更有意思的是，順豐控股2023年貨幣資金約420億元，但計劃購買理財產品的卻達到450億元，比在手貨幣資金還要多。

實際上，順豐控股去年扣非凈利潤達到71.3億元，賺了這么多錢的順豐，每年還要計劃幾百億資金去買理財，董事長王衛為何如此“癡迷”理財產品？此外，順豐控股一年內到期債務已經超過貨幣資金，理財產品的利潤是為了緩解順豐的“缺錢焦慮”嗎？

順豐“百億”理財，錢從哪來？

“野馬財經”查詢發現，順豐控股最早在2016年底借殼上市之初，就計劃用不超過150億元的資金購買理財產品，且一直保持到2020年。

從2021年開始，順豐控股買理財的計劃金額開始逐年增加，2021年~2023年分別為205億元、220億元、380 億元，而今年最新公布的購買理財的金額是不超過450億元，其投資的理財產品為銀行及其他金融機構發行的低風險理財產品，包括結構性存款、低風險、固收類理財等。

據順豐控股財報顯示，2023年其委托理財單日最高余額中，用自有資金購買銀行理財產品的金額高達235.7億元，通過募集資金購買的銀行理財產品余額則約18.3億元。

來源：罐頭圖庫

“野馬財經”還注意到，順豐控股強調購買理財產品的錢是“自有資金”，來源合法合規。但順豐沒有說透的是，自有資金的來源，不只是靠主業營收帶來的資金，也包括募集資金的轉化。

例如在2021年，順豐通過非公開發行股票的方式融資200億元，用于速運設備自動化升級、新建湖北鄂州民用機場轉運中心工程、數智化供應鏈系統解決方案建設、陸路運力提升項目、航材購置維修項目。

順豐控股2023年財報顯示，上述200億元募集資金在進行項目投資過程中，有剩余未使用的資金約1.28億元，并將這部分資金全部轉入公司自有資金賬戶。需要注意的是，這1個多億的資金既包括利息收入，也有來自理財的收入。

實際上，順豐買理財不只是用“自有資金”，即便是非公開發行股票募集的資金也可以大大方方拿來買理財，而且還合法合規。

來源：罐頭圖庫

順豐控股在2021年完成200億元融資計劃當年，就以“閑置募集資金進行現金管理”為由，通過理財機構，將135億元募集資金投向理財產品，包括人民幣協定存款、七天通知存款、定期存款或其他保本型理財產品。

從2021年到2023年，3年內順豐控股用閑置募集資金購買理財產品的總收益約為2.43億元。

需要注意的是，隨著項目資金的逐步投入，上述135億元閑置資金是隨著項目進度逐漸減少，所以購買理財產品的本金也同步減少，并不是固定135億元來購買理財，所以3年理財收益僅2.43億元。

其中2022年的收益最高，約為1.96億元，而當年的扣非凈利潤約為53.37億元，這部分理財收益相當于凈利潤的3.7%。這3.7個點的凈利潤，要送多少單快遞才能賺到？

快遞不如理財賺錢，

負債千億的順豐“缺錢”嗎？

順豐年年買理財，不光是為了追求利潤，還有來自財務上的壓力。

2023年順豐現金流的表現不盡如人意，三大現金流中，兩項虧損，一項同比縮水。

其中，順豐經營性現金流為265.7億元，同比減少61.3億元；投資性現金流為虧損135.1億元，同比2022年多虧了14.2億元；籌資性現金流虧損129.9億元，同比虧損減少30.3億元，說明順豐在2023年還了不少債務。

來源：順豐控股財報

此外，順豐2023年總資產約2214.9億元，總負債約1182.07億元，負債率約為53.37%，在公司歷史財報上處于較高水平。

拆分其資產負債表來看，包括短期借款、一年內到期非流動負債、一年內到期應付債券等債務，順豐一年內到期的各項債務合計約651.69億元，而順豐的貨幣資金僅約419.75億元。

更值得注意的是，順豐控股2024年購買理財產品的金額是不超過450億元，這比在手的貨幣資金都多。

此外，順豐近期重啟港股上市，希望借道上市獲得更多資金。順豐這次預計籌集的資金規模大約在10億至20億美元之間，換算為人民幣約為72億元~144億元。值得注意的是，這一融資數額比去年8月融資20至30億美元的目標有所縮減。

順豐的壓力不只來自內部現金流，同時還有外部同行的競爭。

去年，極兔、京東物流分別收購了百世快遞和德邦，這讓“快遞一哥”順豐的市場地位受到挑戰。

同時，快遞行業的“價格戰”也越發激烈，這也讓快遞業務的利潤率開始降低。去年第四季度，順豐控股的凈利率只有2.76%，和2022年第四季度的2.18%，分列2016年以來倒數第二和到倒數第一。

而從去年凈利率來看，順豐2023年凈利率僅約3%，不及2016年~2020年的水平。順豐扣非后歸母凈利率只有2.8%，這相比2022年還提升了0.8個百分點。如此低的凈利率，還不如理財產品的收益率。

來源：順豐控股財報

比如招商銀行多只中低風險的理財產品可以做到3%~4%的收益，建設銀行的固收類理財產品也可以做到3%以上。

有媒體報道稱，王衛在去年的股東大會上曾表示，如果短期的利潤承壓能換來長期的競爭力，有機會將順豐打造成為市場上不可或缺的選擇，那么愿意調低未來 1-2 年的利潤率預期。

也許正因為主營業務越來越難賺錢，所以順豐才會加大理財產品的投入，只不過投資有風險，理財需謹慎，即使能獲得利潤，那么多少利潤才能緩解順豐的財務壓力呢？

要賺錢，是做快遞還是買理財呢？評論區聊聊吧。