經歷連續16年營收上漲后，2023年德賽電池終于慢了下來。3月26日，德賽電池發布了2023年年度報告，公司營業收入同比下降6.73%，歸母凈利潤同比下降35.13%。

值得注意的是，這是德賽電池2008年以來，首次出現營收下滑。有意思的是，在德賽電池交出16年以來最差的成績單后，公司因為工作人員失誤，將財務數據披露錯誤。

3月29日，德賽電池發布年報更正版，緊接著公司便收到深交所下發對相關責任人士的監管函。

數據錯誤也許是公司工作人員的無心之舉，但德賽電池面臨16年以來最差的局面也是不爭的事實。

由于消費電子行業低迷，加之公司新拓展的儲能電芯業務持續虧損，德賽電池出現了業績下滑。且新業務消耗了大量資金，公司開啟了上市20年來的首次股權融資。但德賽電池一邊募資，一邊將大量資金投入理財，不禁讓人懷疑公司是真缺錢還是另有所圖？

?產品競爭力較弱，收入16年來首度下滑

2004年，從事消費電子電池研發、生產及銷售的德賽電池借殼深萬山A完成上市。此后多年，由于消費電子需求旺盛，德賽電池一直維持著較快的發展。

2008年，德賽電池營業收入僅為7.75億元，到2022年增長至217.5億元，年復合增長率為26.89%。同期，公司歸母凈利潤從155.6萬元增長至8.66億元，年復合增長率為57.08%。

業績連續多年增長后，德賽電池在2023年慢了下來。數據顯示，2023年德賽電池實現營業收入202.85億元，同比下降6.73%，實現歸母凈利潤5.62億元，同比下降35.13%。

圖 / 公司主要財務指標

從收入來看，德賽電池業務主要分為智能手機類、智能穿戴類、電動工具、智能家居和出行類、筆記本電腦和平板電腦類、儲能產品類以及SIP新業務（系統級封裝）。不過除儲能產品及SIP新業務外，德賽電池其他產品收入全線下滑。

其中收入占比最高的智能手機收入下滑10.45%，智能穿戴、電動工具以及電腦類產品分別下滑27.60%、14.54%、18.65%。盡管儲能類產品及SIP新業務同比增長近1倍，但由于收入基數較小，未能阻止公司整體收入下滑。

圖 / 公司分產品收入明細

對于公司主力產品收入下滑，德賽電池表示，由于行業整體不景氣，導致公司主力產品收入出現不同程度下滑。

以智能手機為例，IDC數據顯示，2023年全球智能手機出貨量為11.7億部，同比減少3.2%。此外，據TechInsights發布的報告，2023年全球平板電腦市場出貨量約為1.37億臺，同比下降16%。

行業不景氣，固然是德賽電池主力產品收入下滑的主要原因。但從下滑速度以及產品毛利率來看，德賽電池產品競爭力不足也是收入下滑的重要原因。

以智能穿戴設備類業務為例，IDC最新報告顯示，2023年全球可穿戴設備出貨量年增長1.7%，但公司智能穿戴類業務收入卻下滑27.60%。、

此外，公司智能手機、筆記本電腦業務、電動工具業務收入下滑速度，均比行業整體下滑速度快很多。

作為對比，競爭對手欣旺達消費類電池業務收入卻在上漲。此外，德賽電池整體毛利率也比欣旺達低。毛利率較低，反映出德賽電池在原材料獲取以及產品定價上要弱于欣旺達。

若2024年消費電子持續低迷，德賽電池在消費電子電池領域的競爭力恐進一步被削弱。

?產能過剩愈演愈烈，德賽電池押錯寶

或許是意識到了消費電子電池的發展瓶頸，德賽電池開始布局儲能電芯業務。雖然公司儲能電芯收入增速較快，依舊未能扭虧為盈，加之布局儲能電芯需要龐大的資本開支，讓德賽電池有息負債快速擴大。

2022年，由于新能源行業火爆，國內儲能電芯出貨量大幅增長。在行業爆發式增長誘惑下，德賽電池開始切入儲能電芯領域。

2022年1月，德賽電池與望城經濟技術開發區管理委員會簽訂了《德賽電池儲能電芯項目入園協議書》，該項目計劃投資75億元，分三期布局20GWh產能的儲能電芯項目，全面達產后預計可實現年產值120億元。

2023年4月，該項目開始試生產，2023年二、三季度開始爬坡。由于行業競爭激烈，加之產能還在爬坡階段，整體產能利用率不高，導致該項目虧損1.68億元。

圖 / 子公司及對公司凈利潤影響達10%以上的參股公司情況

目前儲能電芯產能過剩愈演愈烈，據InfoLink Consulting預測，2024年儲能電芯產能將達到750GWh，但實際需求可能只有250GW，行業供需嚴重錯配。在此影響下，儲能電芯價格也從2023年年初的1元/Wh左右，最低跌至0.35元/Wh左右。

可以預見的是，在儲能電芯產能嚴重過剩的背景下，大部分中小電芯廠商將陷入虧損。這點對于德賽電池而言也是如此。

在年報業績交流會上，德賽電池公開表示，2024年目標是減少儲能電芯業務的虧損，而不是扭虧為盈。不過從2024年1-2月儲能電芯產能利用率以及價格來看，德賽電池想要減少儲能電芯虧損并不容易。

大手筆投資電芯業務也讓公司有息負債大幅上升。2021年，公司有息負債僅為15億元左右，2023年年底德賽電池有息負債超40億元，2年時間公司有息負債增長超2.5倍。

有息負債的擴大讓公司財務費用快速增長，2022年德賽電池財務費用為-574.2萬元，2023年增至5372萬元。這也意味著，2023年僅財務費用支出就讓德賽電池利潤少了近6000萬元。

截至2023年年底，德賽電池貨幣資金為36.32億元，并不能覆蓋超40億元的有息債務。除此之外，德賽電池還有超50億元的應付票據及應付賬款。

從公司債務情況以及應付款項的情況來看，德賽電池目前資金面無疑偏緊。從目前財務情況來看，德賽電池押寶儲能電芯難言成功。

?配股讓投資者損失慘重，公司募集資金卻用來理財

由于資金緊張，2023年德賽電池進行了自上市以來的首度股權融資。

2023年11月29日，德賽電池向全體股東公布了配股計劃，擬10股配3股，配股價格為21.16元/股，最終德賽電池以94.92%的成功率完成配股，獲得了18.04億元的配股融資。

對于配股募資用途，德賽電池并未明確說明，僅表示使用配股募資目的是為了優化資本結構，提升后續融資能力和抗風險能力。

從這點來看，德賽電池配股目的無疑已經實現。截至2023年年底，德賽電池資產負債率為61.35%，較2023年三季度末的67.99%下降超6%以上。公司貨幣資金從2023年9月30日的12.91億元增長至2023年年底的36.32億元。

雖然公司資產負債率有所降低，但配股卻讓投資者損失慘重。

與定向增發等股權融資相比，配股由于具有強制性，歷來被二級市場投資者厭惡。但凡實施配股的企業，股價一般都會出現大跌，這點德賽電池也沒有逃過。

2022年10月28日，德賽電池公布了配股預案，次日德賽電池股價大跌6%。2023年12月8日，德賽電池完成配股復牌，公司股價再度大跌6.47%。

值得注意的是，德賽電池獲得配股募資后，并未將資金用于償還債務以及擴大生產，而是將募集資金用來理財。

3月26日，德賽電池公布了2024年度理財投資計劃。公司計劃不超過29億元資金，用來購買理財期限不超過12個月的銀行理財產品。同日，德賽電池還公布了交易金額不超過32億元的外匯衍生品套期保值方案。

從資金使用效率來看，利用閑余資金進行理財從而提高現金收益率無可厚非。但如果資金來源是二級市場股民的錢，則略顯上市公司不厚道。

從德賽電池公布的理財計劃來看，至少12個月左右的時間，德賽電池沒有大額使用資金的計劃。而公司將閑余資金用來理財，而不是還債令人匪夷所思。

某上市公司董秘對「創業最前線」表示，相較于存款利息，企業貸款利息會更高，尤其是資產負債率較高的企業。一般而言，銀行給這些企業的貸款利息在4%左右。為了保證資金的絕對安全，上市企業購買短期理財產品的利息一般會控制在2%以下。

所以在上市企業資金絕對閑置的情況下，會考慮優先償還銀行貸款，減少利息支出，如果還有閑置資金則會用來理財。上市企業如果沒有及時償還貸款，則很有可能短期內有大額資本開支計劃。

不過從德賽電池的理財計劃來看，短期內應該沒有大額資本開支。而企業長期要進行投資、并購的話，只要沒有出現過債務逾期的情況，一般能較快獲得銀行貸款。類似德賽電池這樣利用配股募資的錢，不償還債務而用來理財的現象還是比較少見。

對于德賽電池而言，由于經營不順暢，加之資產負債率較高，通過配股方式降低資產負債率無可厚非。但公司募集而來的資金用于理財而不是擴大經營，配股造成的損失卻由股民來背負，如此行事無疑會讓二級市場投資者失望。