作者/王杰仁? ? 來(lái)源/鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）?

放棄松節(jié)油深加工業(yè)績(jī)，成為一家化妝品企業(yè)，青松股份（300132.SZ）的轉(zhuǎn)型賭對(duì)了嗎？

4月12日，青松股份發(fā)布公告顯示，公司擬終止148畝土地項(xiàng)目建設(shè)。

此前，青松股份收購(gòu)的企業(yè)諾斯貝爾，擬將上述土地用于生產(chǎn)車(chē)間、辦公及研發(fā)大樓等的建設(shè)。

不過(guò)，由于業(yè)績(jī)不佳，青松股份的產(chǎn)能利用率并不高。此時(shí)，青松股份的148畝土地項(xiàng)目成了公司“累贅”。

不僅如此，青松股份轉(zhuǎn)型后業(yè)績(jī)表現(xiàn)“滿(mǎn)目瘡痍”，公司旗下諾斯貝爾在對(duì)賭期后業(yè)績(jī)“翻臉”，使得上市公司近三年凈利潤(rùn)累計(jì)虧損超17億元。

有業(yè)內(nèi)人士表示，面膜、護(hù)膚品和濕巾毛利率較高，技術(shù)門(mén)檻并不高，市場(chǎng)上品牌較多，企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)激烈。

青松股份的前景如何，現(xiàn)在來(lái)看還難言樂(lè)觀。

諾斯貝爾對(duì)賭期后業(yè)績(jī)翻臉

4月12日，青松股份發(fā)布公告顯示，公司董事會(huì)對(duì)148畝土地項(xiàng)目進(jìn)行了充分討論，認(rèn)為在化妝品行業(yè)未全面復(fù)蘇的背景下，終止148畝土地項(xiàng)目建設(shè)，并與政府部門(mén)協(xié)商有償收回土地使用權(quán)，有利于公司降低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，減輕資金壓力，降低公司借款規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率，符合公司在行業(yè)環(huán)境未明顯好轉(zhuǎn)的情況下實(shí)施降本增效、努力提升生產(chǎn)效益的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

青松股份所說(shuō)的148畝土地項(xiàng)目，來(lái)自2021年的一場(chǎng)項(xiàng)目。

青松股份透露，截至2023年12月31日，148畝土地項(xiàng)目已完成土地平整，并已完成12000平方米的基礎(chǔ)樁工程，累計(jì)建設(shè)投入約1335萬(wàn)元。

2021年7月，青松股份公告稱(chēng)，為推動(dòng)公司化妝品業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)布局，實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，公司全資子公司諾斯貝爾化妝品股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“諾斯貝爾”）與中山市南頭鎮(zhèn)人民政府簽署了《南頭鎮(zhèn)工業(yè)項(xiàng)目投資協(xié)議書(shū)》。

投資協(xié)議書(shū)約定，中山市南頭鎮(zhèn)人民政府將位于南頭鎮(zhèn)一塊總面積為98858.7平方米（折合148.288畝）的工業(yè)用地土地使用權(quán)通過(guò)公開(kāi)出讓以有償、有期限的方式提供至諾斯貝爾參與競(jìng)拍，用于建設(shè)集生產(chǎn)車(chē)間、辦公及研發(fā)大樓、智能倉(cāng)儲(chǔ)、員工生活中心于一體的大型產(chǎn)業(yè)園區(qū)。諾斯貝爾承諾項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資不低于9億元，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)值達(dá)到18億元，年稅收達(dá)到9000萬(wàn)元。

2021年11月，諾斯貝爾競(jìng)得了位于中山市南頭鎮(zhèn)穗西村編號(hào)為G02-2021-0057的國(guó)有建設(shè)用地使用權(quán)（上述148畝土地），成交總價(jià)為1.14億元。

資料顯示，2019年2月28日，青松股份以24.3億元收購(gòu)諾斯貝爾90%的股份。2020年，公司又追加4.3億元，完成剩余股份的收購(gòu)。

諾斯貝爾專(zhuān)注于面膜、護(hù)膚品、濕巾和無(wú)紡布制品等產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)和制造，是中國(guó)本土規(guī)模最大的綜合型化妝品生產(chǎn)企業(yè)之一，公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式以O(shè)DM為主，為下游的品牌商提供從創(chuàng)意到產(chǎn)品、設(shè)計(jì)與制造等全案服務(wù)。

收購(gòu)時(shí)，諾斯貝爾承諾，2018年至2020年公司扣非歸母凈利潤(rùn)合計(jì)不低于7.28億元，實(shí)際累計(jì)完成業(yè)績(jī)7.4億元，對(duì)賭成功。

然而，2021年，青松股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.93億元，同比下降4.44%；凈利潤(rùn)虧損9.12億元，同比下降297.85%。

其中，諾斯貝爾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.09億元，同比下降6.05%；實(shí)現(xiàn)歸屬于諾斯貝爾所有者權(quán)益的凈利潤(rùn)-5489.56萬(wàn)元。

同時(shí)，青松股份對(duì)與諾斯貝爾相關(guān)的商譽(yù)計(jì)提歸屬于母公司的商譽(yù)減值準(zhǔn)備9.13億元。

銷(xiāo)售費(fèi)不減研發(fā)費(fèi)大降

豪賭化妝品業(yè)務(wù)，使得青松股份業(yè)績(jī)持續(xù)下降。

需要提及的是，2022年末，青松股份完成松節(jié)油深加工業(yè)務(wù)剝離，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)同比發(fā)生重大變化，從化妝品制造、松節(jié)油深加工兩大業(yè)務(wù)板塊變成化妝品單一業(yè)務(wù)，公司的主要收入與利潤(rùn)集中于化妝品業(yè)務(wù)。

2022年，青松股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.17億元，同比下降21.01%；歸母凈利潤(rùn)虧損7.42億元，同比下降18.56%。

其中，諾斯貝爾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.78億元，同比下降17.17%；實(shí)現(xiàn)歸屬于諾斯貝爾所有者權(quán)益的凈利潤(rùn)-2.3億元。

同年，青松股份對(duì)諾斯貝爾計(jì)提了商譽(yù)減值準(zhǔn)備4.53億元。本次計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備后，公司商譽(yù)賬面價(jià)值為零，兩年累計(jì)減值13.66億元。

業(yè)績(jī)下滑之下，青松股份產(chǎn)能利用率也隨之下降。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，公司面膜系列產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為41.03%、38.54%和32.14%，護(hù)膚品系列產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為76.30%、38.04%和28.34%，濕巾系列產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為73.46%、36.24%和18.69%。

在甩掉商譽(yù)后，青松股份并未實(shí)現(xiàn)盈利。

近日，青松股份發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)19億元至20億元，同比下降31.44%至34.87%；凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損5000萬(wàn)元至6300萬(wàn)元；扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損4800萬(wàn)元至6100萬(wàn)元。

青松股份表示，2023年以來(lái)，公司部分客戶(hù)的面膜和護(hù)膚品訂單需求仍有待復(fù)蘇，海外市場(chǎng)對(duì)濕巾產(chǎn)品需求進(jìn)一步減弱，濕巾出口訂單同比仍有較大幅度下滑。

綜合來(lái)看，青松股份近三年凈利潤(rùn)累計(jì)虧損超17億元，而且公司產(chǎn)能利用率大概率進(jìn)一步降低，這也是公司終止148畝土地項(xiàng)目建設(shè)的主要原因。

實(shí)際上，在業(yè)績(jī)大幅下滑之時(shí)，青松股份在銷(xiāo)售上的花費(fèi)并沒(méi)有降低。

2023年前三季度，青松股份銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)3519.91萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.65%。同期，公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)5093.52萬(wàn)元，同比下降44.19%，研發(fā)費(fèi)用大幅下降并不利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。

二級(jí)市場(chǎng)上，2021年4月，青松股份股價(jià)一度達(dá)到了24.96元/股，如今不足4元/股，連一個(gè)零頭都不到，三年的降幅達(dá)高達(dá)84%。

有業(yè)內(nèi)人士表示，化妝品市場(chǎng)上，面膜、護(hù)膚品和濕巾毛利率較高，技術(shù)門(mén)檻并不高，市場(chǎng)上品牌較多，企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)激烈。

以主要生產(chǎn)面膜的企業(yè)為例，2023年前三季度，敷爾佳實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.39億元，同比增長(zhǎng)1.86%；凈利潤(rùn)5.36億元，同比下降17.33%。

敷爾佳盈利能力已大不如以前，但與青松股份相比，還能在“矮子中間拔高個(gè)”。