文|翠鳥資本

2024年最新加入戰(zhàn)局的是聯(lián)博基金，聽名字，似乎沒什么名氣，但這家外資獨(dú)資公募母公司，在華爾街可謂名氣頗大，并不亞于貝萊德、富達(dá)基金。

聯(lián)博集團(tuán)于1967年成立于美國(guó)，1988年于紐交所上市。50多年來，這家資管機(jī)構(gòu)的足跡遍及全球，旗下有150位基金經(jīng)理管理不同類別的資產(chǎn)。

中國(guó)成為其最新“攻占”的市場(chǎng)，這家外資機(jī)構(gòu)在A股市場(chǎng)，能克服許多外資“水土不服”的尷尬境地嗎？

公告有乾坤

5月28日，聯(lián)博基金對(duì)外披露公告，，經(jīng)股東聯(lián)

香港有限公司決定，聯(lián)博基金的注冊(cè)資本由原來的2億元人民幣增加至3億元人民幣。

也就是說，開業(yè)不到半年時(shí)間，這家外資公募就開始增加資本金。

今年1月聯(lián)博基金獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核發(fā)的《經(jīng)營(yíng)證券期貨業(yè)務(wù)許可證》，成為在中國(guó)開展公募基金業(yè)務(wù)的外資獨(dú)資買方機(jī)構(gòu)。3月11日，這家公募推出面向中國(guó)基民的產(chǎn)品“聯(lián)博智選混合型證券投資基金”，開始在多個(gè)代銷渠道募集資金。

通常來講，企業(yè)增資目的是為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，拓展業(yè)務(wù)，提高公司的資信度。因此，公司資本實(shí)際上需要隨著公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展變化而發(fā)生變化。

翻看聯(lián)博基金過往公告，，該機(jī)構(gòu)僅有一家股東，即聯(lián)博香港有限公司，屬于港澳臺(tái)法人獨(dú)資的有限責(zé)任公司形式。

會(huì)計(jì)學(xué)中有一種邏輯，公司增加資金本的一個(gè)目的是保持現(xiàn)有的運(yùn)營(yíng)資金，減少股東收益分配，抑或是調(diào)整現(xiàn)有股東結(jié)構(gòu)和持股比例，改變公司管理機(jī)構(gòu)的組成。

但對(duì)于當(dāng)前在華展業(yè)的外資私募，外商獨(dú)資是一個(gè)穩(wěn)定形式，由海外大型資管公司通過在亞洲的實(shí)體，直接出資在中國(guó)內(nèi)地設(shè)立公募機(jī)構(gòu)。

基于此邏輯，聯(lián)博基金增資可能更多是出于業(yè)務(wù)本身層面的考慮，或涉及運(yùn)營(yíng)層面的開支問題。

請(qǐng)人要花大錢

一家公募運(yùn)營(yíng)層面的開支，自然與人力資源有關(guān)。

公募需要的崗位眾多，涉及基金經(jīng)理在內(nèi)的投研人員、市場(chǎng)銷售、行政人員、后臺(tái)運(yùn)營(yíng)人員等等。

此外，還有一群高級(jí)管理人員。

這些人員都需要錢，外資機(jī)構(gòu)吸引熟悉中國(guó)本土市場(chǎng)的人，自然不會(huì)手軟。

來看看具體陣容吧！

比如：聯(lián)博基金的基金經(jīng)理朱良，資歷頗深，1997年獲得北京大學(xué)數(shù)學(xué)系基礎(chǔ)數(shù)學(xué)專業(yè)學(xué)士學(xué)位，兩年后拿到匹茲堡大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位。2006年加入聯(lián)博集團(tuán)，屬于聯(lián)博基金母公司的“老人”，有著多年投資組合經(jīng)理之經(jīng)驗(yàn)。

聯(lián)博基金總經(jīng)理錢峰，曾經(jīng)在威靈頓資管、景順集團(tuán)、聯(lián)博集團(tuán)旗下機(jī)構(gòu)任職，從業(yè)經(jīng)歷豐富。

上述背景的人士，每年給付的薪酬是多少？

畢竟，聯(lián)博基金的產(chǎn)品剛剛上線，未來公司的主要收入都是管理費(fèi)收入，也就是1.2%/年費(fèi)率。

數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)博基金首個(gè)產(chǎn)品募集規(guī)模約5億元，募集有效認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)4494戶。其中，聯(lián)博基金的從業(yè)人員認(rèn)購(gòu)該基金的份額為501.81萬(wàn)份。

只不過現(xiàn)在產(chǎn)品還在建倉(cāng)期，管理費(fèi)收入僅僅是蜻蜓點(diǎn)水。

試算一下：如果上述5億元規(guī)模能夠穩(wěn)住一年，那么聯(lián)博基金的年收入（先不看自然年）就能有600萬(wàn)元人民幣。

當(dāng)然，如果業(yè)績(jī)不佳，或者凈值漲得太慢，基民自然會(huì)贖回，規(guī)模也會(huì)隨之縮水，管理費(fèi)收入自然隨之下降。

而多數(shù)情況是，很多基民都是把基金當(dāng)股票一樣炒作，市場(chǎng)一旦波動(dòng)率上升，申購(gòu)贖回拉扯就會(huì)加大。

主觀+量化投資？

截至目前，聯(lián)博基金旗下只有一只產(chǎn)品，就是上文提及的聯(lián)博智選混合。

仔細(xì)閱讀基金招募說明書，有諸多疑問待解。

投資策略的描述上，聯(lián)博基金如下文字，投資者需要關(guān)注一下：

其一，本基金以價(jià)值投資作為核心理念，主要投資價(jià)值被低估、并具備正向催化劑的高質(zhì)量企業(yè)。

其二，基本面研究員對(duì)上市公司做出以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的長(zhǎng)期盈利預(yù)測(cè)、并研究可能出現(xiàn)的調(diào)降風(fēng)險(xiǎn)。

其三，量化研究專注分析當(dāng)前市場(chǎng)生態(tài)，判斷獲取阿爾法(alpha)收益的來源。

其四，本基金的多因子量化模型亦充分反映價(jià)值投資理念，試圖捕捉價(jià)值被低估、并具備正向催化劑的高質(zhì)量企業(yè)。

一個(gè)關(guān)鍵問題就來了：上述基金究竟是主觀選股，還是量化選股？

一邊是基本面研究，另一邊是多因子量化模型。

熟悉基金行業(yè)運(yùn)作的投資者想必都知道，基本面研究的價(jià)值投資，操盤的基金經(jīng)理通常以集中度較高的持倉(cāng)捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

而量化基金通常分散持股，捕捉量?jī)r(jià)等機(jī)會(huì)尋求超額收益來源。

當(dāng)然，聯(lián)博基金可以對(duì)此反駁，認(rèn)為自己能夠?qū)⒍摺叭诤稀痹谝黄稹５壳笆袌?chǎng)的生態(tài)，能夠給二者“融合”提供很好的收益來源嗎？

畢竟，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有30家百億量化私募，聯(lián)博基金能夠與他們正面競(jìng)爭(zhēng)嗎？投資靈活度能夠像量化私募一樣嗎？我們將繼續(xù)跟蹤觀察。