來源|《港灣商業觀察》作者|施子夫

?

公開信息顯示，2022年7月，上交所受理了鍵邦股份的IPO申請，獨家保薦機構國泰君安證券。2022年12月，證監會下發鍵邦股份的首發申請文件反饋意見。2023年7月，證監會網站披露鍵邦股份的審核問詢函的回復。2023年8月，在2023年第71次上市審核委員會審議會議中，鍵邦股份的首發獲上交所上市委員會通過。

?

從審核問詢函中監管層重點聚焦的產能利用率、現金分紅、資金流水等問題看，鍵邦股份存在的業績風險及內控合規性問題不少。

?

連續兩年營收凈利潤下滑，產能未飽和又募投擴產

鍵邦股份是一家專業從事高分子材料環保助劑研發、生產與銷售的高新技術企業，公司形成了以賽克、鈦酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮鹽等高分子材料環保助劑為核心的產品體系。

?

鍵邦股份的主要產品系列包括賽克、鈦酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮鹽等，產品主要作為穩定劑、催化劑、增塑劑、偶聯劑等功能助劑應用于PVC塑料、涂料以及鋰電材料等領域。

?

根據鍵邦股份在上交所披露的主板上市的招股書中來看，從2021年-2023年（以下簡稱，報告期內），鍵邦股份來自賽克實現收入分別為6.42億元、3.84億元和3.41億元，占當期主營業務收入的62.89%、53.31%和52.87%，為期內貢獻收入最高的業務。其次為鈦酸酯，期內實現收入分別為1.74億元、2.21億元和1.59億元，分別占當期主營業務的17.06%、30.74%和24.72%。

?

不難發現，2022年、2023年，鍵邦股份的主營產品賽克實現收入及占比均出現了二連降，由此也導致該年度公司整體營收表現也出現下滑。

?

報告期內，鍵邦股份實現收入分別為10.44億元、7.54億元和6.74億元，歸母凈利潤分別為3.29億元、2.43億元和1.90億元，扣非后歸母凈利潤分別為3.35億元、2.35億元和1.82億元。

?

鍵邦股份表示，2022年業績回落受地緣政治局勢緊張及全球通脹加劇等因素影響，國內外經濟存在下行壓力，發行人賽克、DBM/SBM、乙酰丙酮鹽等產品下游市場需求減少，產品銷量隨之下降。2023年，隨著下游市場需求逐漸復蘇，主要產品銷量實現同比增長，但受原材料價格下跌及市場行情等因素影響，銷售價格有所下降，鈦酸酯受鋰電行業波動影響銷量有所下降，導致了公司經營業績的下滑。

?

2024年一季度，鍵邦股份實現營收1.68億元，同比增長6.64%；同期公司歸母凈利潤4422.97萬元，同比增長5.66%；扣非后歸母凈利潤4297.18萬元，同比增長2.75%。

?

基于目前的經營狀況及市場環境，鍵邦股份預計2024年1-6月公司實現營收3.47億元-3.78億元，同比增長1.07%至10.10%；歸母凈利潤9900萬元-1.09億元，同比增長0.48%至10.63%；扣非后歸母凈利潤9700萬元至1.07億元，同比增長0.53%至10.89%。

?

招股書顯示，鍵邦股份此次IPO計劃總投資金額17.78億元，募集資金投入金額17.68億元，其中10.38億元用于環保助劑新材料及產品生產基地建設項目（一期）、2.12億元用于年產 7000噸二苯甲酰甲烷（DBM）智能制造技改及擴產項目，2.38億元用于研發及運營管理中心項目，另有2.80億元用于補充流動資金項目。

?

從產能利用率的角度看，過去一個完整年度，鍵邦股份的賽克、鈦酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮鈣及乙酰丙酮鋅的產能利用率分別為63.62%、89.26%、67.90%、17.74%、82.03%和52.62%，主要產品的產能利用率均未呈現飽和狀態。

?

而在鍵邦股份的募資計劃中，公司兩項募投計劃都劍指擴產，在主要產品產能利用率尚未飽和的情形下，公司擴產產能能否消化？

?

另外，結合往期招股書數據，從2020年-2022年，鍵邦股份現金分紅金額分別為6200萬元、2.08億元和1.30億元，三年合計分紅4億元。IPO前夕大額分紅，此次又計劃募資補流，鍵邦股份的募資目的受到外界不少質疑聲。

?

內控不規范，大額資金流水問題引關注

2023年7月，鍵邦股份在審核中心意見落實函的回復中回答了上交所提出的關于發行人報告期內資金流水核查情況、賬戶完整性認定邏輯、主要收入來源及支出去向等問題。

?

問詢函回復中顯示，保薦機構、申報會計師獲取了發行人及其子公司、主要自然人及關鍵崗位人員、其他重要關聯方的共計399個銀行賬戶流水情況。

?

詳細來看，2020年-2022年，鍵邦股份大額資金收入分別為6.46億元、12.22億元和14.63億元，大額資金支出分別為5.87億元、12.25億元和14.34億元；同一時期子公司鍵興新材料大額資金收入分別為2.53億元、3.36億元和2.11億元，大額資金支出分別為2.23億元、2.89億元和2.11億元。子公司鍵邦實業2021年、2022年大額資金收入金額分別為3000萬元、1.07億元，同年度大額支出金額分別為2950萬元、8454.99萬元。

?

另外鍵邦股份的實控人、董事長朱劍波，存在的大額資金流入原因包括分紅款、投資理財、獎勵款、鍵邦股份往來、親屬間往來、朋友及同事往來等；大額資金流出的去向包括投資理財、前期糾紛判決執行付款、發行人及持股平臺出資款、鍵邦股份往來、親屬間往來、朋友及同事往來等。

?

除了鍵邦股份的實控人，公司的實際控制人之一致行動人、董事朱昳君，實際控制人之一致行動人劉敏，實際控制人之一致行動人副總經理朱春波，實際控制人之配偶周彩霞，實際控制人之父親朱伯范，實際控制人之母親張亞芬，實際控制人之女婿葉涵，董事、財務負責人胡國興，董事李志祥以及關鍵財務人員、關鍵銷售人員、關鍵生產人員、總經理、副總經理、董事會秘書、關鍵內審人員、子公司總經理、子公司關鍵財務人員等合計核查賬戶數量達到了355個。

?

鍵邦股份的其他重要關聯方，鍵興合伙、江蘇藍天陽光投資集團有限公司、常州藍本電子科技有限公司（曾用名：常州藍天化工有限公司）、藍燕科技、常州藍天瑞奇紡織品有限公司、銀康新材料、銀康國際也存在大額資金流入等情況。

?

另外，鍵邦股份還存在使用個人卡收取部分貨款，以及支付部分員工薪酬、借款利息等成本或費用等內控不規范情況。

?

2020年至2021年，公司通過個人卡收取貨款金額分別為772.80萬元和15.88萬元，通過個人卡支付成本與費用金額分別為484.45萬元和1.17萬元。鍵邦股份表示主要系公司使用個人卡收取部分貨款，以及支付部分員工薪酬、借款利息等成本或費用。

?

鍵邦股份出于交易的便利性，還存在少量第三方回款及現金收款。2020年、2022年第三方回款金額分別為1.80萬元、0.08萬元；2022年現金收款11.39萬元，占當期營業收入的0.02%。

?

鍵邦股份強調，公司已注銷全部個人卡，對于個人卡涉及的相關事項，公司對其涉及的相關賬務進行了全面梳理，并對相關賬務進行了完整合并，補繳了涉及的相關稅費，在報告期內對由個人卡事項導致的部分資金占用進行了規范，并完善了財務管理、資金管理等內部控制制度。

?

對于發行人大額資金往來是否存在重大異常，是否與公司經營活動等不相匹配，鍵邦股份的保薦機構及申報會計師核查表示，大額經營活動資金流出主要用于發行人支付采購貨款、員工工資、稅費等，大額資產購置或對外投資的資金流出主要用于購置機器設備、廠房建設與裝修、預付土地款等，發行人大額資金往來與公司經營活動、資產購置、對外投資等活動相匹配。

?

根據7月2日鍵邦股份披露的發行結果公告顯示，根據與保薦人（主承銷商）根據初步詢價結果，綜合發行人所處行業、市場情況、可比公司估值水平、募集資金需求等因素，協商確定本次發行價格為18.65元/股，發行數量為4000萬股，全部為公開發行新股，發行后公司總共股本為1.6億股。公司本次募集資金總額為7.46億元，募集資金凈額為6.63億元。（港灣財經出品）