撰稿/行星?來源/貝多財(cái)經(jīng)

近日，中國證監(jiān)會(huì)國際司對(duì)BingEx Limited（閃送必應(yīng)有限公司，下稱“閃送”）出具境外發(fā)行上市備案補(bǔ)充材料，要求閃送就搭建境外架構(gòu)及返程并購的合規(guī)性、股份變動(dòng)、主要股東、股權(quán)激勵(lì)、境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體等六個(gè)維度進(jìn)行補(bǔ)充說明。

貝多財(cái)經(jīng)獲悉，閃送通過境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體北京同城必應(yīng)科技有限公司（下稱“同城必應(yīng)”）提交的境外發(fā)行上市備案材料，獲得中國證監(jiān)會(huì)的IPO備案。其中提到，閃送擬在美國納斯達(dá)克證券交易所上市，擬發(fā)行不超過5750萬股普通股。

作為即時(shí)配送行業(yè)的開山者，閃送一度在該領(lǐng)域獨(dú)占鰲頭，定義了一對(duì)一急送的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和服務(wù)時(shí)效。但隨著越來越多物流巨頭的涌入，同城即時(shí)配送格局悄然生變，閃送的先發(fā)優(yōu)勢(shì)正逐步被同化與消解，專屬化服務(wù)競(jìng)爭力式微。

船到中流浪更急，在競(jìng)爭深水區(qū)中行舟的閃送正面臨著殘酷的行業(yè)大洗牌，亟待在發(fā)展過程中獲得更多突出重圍的籌碼。

勇闖無人區(qū)，一對(duì)一定制化服務(wù)

十年前，一對(duì)一即時(shí)配送業(yè)務(wù)是一片亟待開墾的廣袤沃土，但在大多數(shù)規(guī)模成本導(dǎo)向的物流運(yùn)營服務(wù)商眼中，這類訂單地理位置高度分散，講究個(gè)性化、時(shí)效性的配送模式對(duì)物流效率、運(yùn)營成本的要求極高，更像是一片前途未卜的沼澤。

閃送，便是物流行業(yè)中“第一個(gè)吃螃蟹的人”。閃送創(chuàng)始人、CEO薛鵬于2013年成立境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體同城必應(yīng)，次年開始向用戶提供“閃送”服務(wù)，最早的模式是在PC端制作簡單的用戶端下單頁面，并將訂單以短信的形式分發(fā)給早期閃送員。

此前在與虎嗅網(wǎng)記者進(jìn)行溝通交流時(shí)，閃送聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行總裁于紅建透露，閃送項(xiàng)目啟動(dòng)之初，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)也不清楚即時(shí)配送市場(chǎng)的實(shí)際情況究竟如何，只能選擇利用最小成本試錯(cuò)，PC端下單頁面推出只用了短短7天時(shí)間。

上線初期的閃送實(shí)驗(yàn)性極強(qiáng)，用戶訂單的派送與確認(rèn)悉數(shù)依靠閃送辦公室內(nèi)的人工服務(wù)電話完成。在確認(rèn)閃送員地理位置、交通工具和送達(dá)所需時(shí)間后，閃送將對(duì)訂單的價(jià)格、效率進(jìn)行評(píng)估，并與客戶進(jìn)行溝通確認(rèn)，訂單操作周期較長。

服務(wù)流程粗糙簡易，辦法卻行之有效。據(jù)于紅建介紹，閃送的初始用戶大多來自關(guān)鍵詞搜索等基礎(chǔ)推廣手段，第一個(gè)用戶，便是通過百度搜索關(guān)鍵詞“最快的快遞”了解到的閃送服務(wù)，但閃送上線后每周訂單量都以20%的速度增長。

據(jù)悉，產(chǎn)品上線僅半年，閃送的日訂單量便已超過100單。在市場(chǎng)上驗(yàn)證“一對(duì)一服務(wù)”的需求與商業(yè)可行性后，閃送才開始系統(tǒng)性地進(jìn)行平臺(tái)矩陣與服務(wù)模型的搭建，鞏固自身的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

隨著訂單規(guī)模效應(yīng)的產(chǎn)生與送貨人員群體的壯大，閃送依托于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展過程中的信息溝通成本優(yōu)勢(shì)，跑通了7×24小時(shí)的一對(duì)一速遞服務(wù)邏輯，并進(jìn)一步喊出“1分鐘響應(yīng)、10分鐘上門、60分鐘送達(dá)”的口號(hào)。

閃送在官網(wǎng)中介紹，其服務(wù)模式明確閃送員從取件到送達(dá)全程一次只服務(wù)一個(gè)客戶，點(diǎn)對(duì)點(diǎn)送達(dá)，因此服務(wù)的時(shí)效更快、確定性更高、安全性更好，也能夠?yàn)榭蛻舨煌愋偷倪f送提供各類專屬化服務(wù)。

藍(lán)海變紅海，投資吸引力被消解

隨著業(yè)務(wù)的完善，閃送的發(fā)展?jié)摿σ脖辉絹碓蕉嗟馁Y本方所看到。天眼查信息顯示，服務(wù)上線當(dāng)年閃送便獲得了來自鼎暉投資和經(jīng)緯創(chuàng)投的A輪融資，金額達(dá)數(shù)百萬美元，為其構(gòu)筑增長引擎提供資金底座。

僅在2015年至2018年四年間，閃送便陸續(xù)獲得8輪融資，雷軍旗下的順為資本、華聯(lián)集團(tuán)，王健林之子王思聰創(chuàng)辦的普斯資本等知名投資方陸續(xù)為閃送注資。在鼎盛時(shí)期，閃送高管曾放出豪言，稱“閃送處于沒有競(jìng)爭對(duì)手的狀態(tài)中”。

然而，市場(chǎng)藍(lán)海終究是短暫的，閃送的成功讓盤踞在物流行業(yè)的競(jìng)爭者們嗅到商機(jī)，先是并入京東旗下的達(dá)達(dá)推出“達(dá)達(dá)快送”的同城送業(yè)務(wù)，隨后順豐、蜂鳥相繼入局，成立時(shí)間稍晚于閃送的UU跑腿也迎頭趕上，瓜分即時(shí)物流市場(chǎng)。

高手林立，四面楚歌的局面下，閃送于2018年進(jìn)行了品牌升級(jí)，將原有的“高效、安全”的品牌理念升級(jí)為“快速、利他、信任”，并深化“一對(duì)一急送、專門送您這一單”的獨(dú)特性區(qū)隔。

在閃送副總裁杜尚骉看來，該公司成立之初便錨定“對(duì)配送品質(zhì)和時(shí)效相對(duì)敏感的C端客群”，具有一定的競(jìng)爭壁壘。但隨著同行業(yè)競(jìng)爭對(duì)手運(yùn)力資源與用戶服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的布局完善，閃送的先發(fā)優(yōu)勢(shì)與吸引力也不再顯著。

在閃送屢獲融資的同時(shí)，同城速遞行業(yè)的融資消息也紛至沓來。以2017年為例，閃送完成C輪和C+輪融資前后，UU跑腿也相繼完成兩輪融資。UU跑腿聯(lián)合創(chuàng)始人張現(xiàn)偉向“零售老板內(nèi)參”透露，業(yè)內(nèi)融資時(shí)間都差不多，資本也在互相觀望。

身處競(jìng)爭愈發(fā)激烈的市場(chǎng)，在2021年3月獲得來自順為資本、五岳資本、SIG海納亞洲等資方累計(jì)1.25億元的D++輪融資，并獲得超20億元的估值后，市場(chǎng)上再未傳出閃送在資本棋局落子的消息。

行業(yè)盈利難，閃送競(jìng)爭實(shí)力“掉隊(duì)”

于紅建曾在接受虎嗅采訪時(shí)表示，從廣義來看，凡是跟閃送爭奪公共資源的，都算閃送的競(jìng)爭對(duì)手，比如美團(tuán)，甚至滴滴。而即時(shí)物流配送行業(yè)所要爭搶的核心資源，便是決定著服務(wù)效率的運(yùn)力。

物流快遞與同城即時(shí)配送雖然存在著一定服務(wù)差異，但不同于白手起家的閃送，脫胎于“物流系”的即時(shí)配送服務(wù)，無異于含著現(xiàn)有平臺(tái)流量、網(wǎng)點(diǎn)布局、硬件設(shè)施和資金支持等“金湯匙”長大，更易在市場(chǎng)中形成規(guī)模效應(yīng)。

根據(jù)頭豹研究院發(fā)布的《2022年中國即時(shí)配送行業(yè)研究報(bào)告》，從行業(yè)整體競(jìng)爭情況看，美團(tuán)配送和蜂鳥快送依托于餐飲外賣平臺(tái)，配送單量優(yōu)勢(shì)顯著；UU跑腿的配送員數(shù)量出現(xiàn)大幅增量；美團(tuán)配送與達(dá)達(dá)快送服務(wù)已覆蓋的市縣區(qū)數(shù)量領(lǐng)先。

而無論是從騎手總量，還是覆蓋的縣市區(qū)數(shù)量切入，閃送都已在頭部行業(yè)競(jìng)爭中全面“掉隊(duì)”。即便是城市覆蓋率較閃送略遜一籌的UU跑腿，截至2022年12月騎手?jǐn)?shù)量已突破500萬人，運(yùn)力是閃送的兩倍有余。

閃送在官網(wǎng)中透露，截至2024年上半年末，其業(yè)務(wù)覆蓋全國超過290個(gè)城市，招攬騎手近300萬名，服務(wù)超1億名用戶。但貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，早在2020年閃送便已自稱其服務(wù)用戶數(shù)量破億，足以證明其發(fā)展頹勢(shì)。

雖然閃送并未公開披露招股書，但透過已上市的幾家企業(yè)可知，如今的即時(shí)配送生意并不算好做。其中，已實(shí)現(xiàn)美股上市的達(dá)達(dá)快送（DADA.US）2021年至2023年的凈利潤分別為-24.71億元、-20.08億元和-19.58億元，連虧多年。

順豐同城在2020年至2022年錄得-7.58億元、-8.99億元和-2.87億元的連續(xù)虧損后，于2023年首度扭虧為盈，但經(jīng)營效益并不算顯著，在營業(yè)收入高達(dá)127.87億元的情況下僅實(shí)現(xiàn)5059.50萬元的凈利潤，以及0.4%的凈利率。

閃送官方曾對(duì)外披露，其早在2016年4月就實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡，但在市場(chǎng)的大變局下，曾經(jīng)一家獨(dú)大的閃送，市場(chǎng)份額逐步被后來居上的物流平臺(tái)侵占，而堅(jiān)持深化高品質(zhì)、一對(duì)一服務(wù)的品牌理念無疑將消耗其更多的經(jīng)營成本。

司法案件多，曾因強(qiáng)制授權(quán)被約談

天眼查App信息顯示，在本次IPO前的股權(quán)架構(gòu)中，閃送的境內(nèi)經(jīng)營主體同城必應(yīng)由薛鵬持有97.0924%的股權(quán)，薛鵬為該公司的實(shí)際控制人兼控股股東，另外2.9076%由同城必應(yīng)聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行總裁于紅建持有。

值得注意的是，在2021年3月融資后不久，同城必應(yīng)的法定代表人發(fā)生變更，劉超接任薛鵬成為新任法定代表人，薛鵬還卸任了同城必應(yīng)董事長及經(jīng)理職位。同時(shí)，杜軍彥、王明宇、于紅建等人均推出董事（理事）、經(jīng)理、監(jiān)事行列。

也是2021年，同城必應(yīng)將所有的股權(quán)質(zhì)押給北京閃送科技有限公司（下稱“閃送科技”），而閃送科技由是中國香港注冊(cè)的閃送有限公司（即BingEx Global Limited）全資持股。

正因如此，與境外上市相關(guān)的股權(quán)問題成為了證監(jiān)會(huì)問詢的重點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)要求閃送說明其境內(nèi)自然人股東、機(jī)構(gòu)股東履行境外投資、外匯登記情況，閃送科技收購境內(nèi)股權(quán)、境外搭建離岸架構(gòu)和返程投資涉及監(jiān)管程序的合規(guī)情況。

此外，閃送撤銷股份轉(zhuǎn)讓、發(fā)行價(jià)格較低及回購股份的原因及合理性；主要股東Golden Sound Limited穿透后的基本情況；股權(quán)激勵(lì)對(duì)象；預(yù)計(jì)募集資金量；以及境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體的合規(guī)性等問題也被證監(jiān)會(huì)問詢。

而就在北京市通信管理局2020年9月開展的北京市APP數(shù)據(jù)安全巡查檢測(cè)專項(xiàng)行動(dòng)中，三家APP被查出存在違規(guī)收集使用用戶信息、強(qiáng)制授權(quán)等問題，相關(guān)負(fù)責(zé)人被約談，并被發(fā)出書面整改通知，責(zé)令限期整改，閃送APP等在列。

另據(jù)天眼查司法風(fēng)險(xiǎn)信息顯示，2024年以來同城必應(yīng)共涉及51起司法案件，其中49起案件的身份為被告，且多與非機(jī)動(dòng)車交通事故責(zé)任糾紛、提供勞務(wù)者受害責(zé)任糾紛、生命權(quán)與健康權(quán)糾紛相關(guān)，指向勞務(wù)保障問題。

另外，閃送實(shí)控人薛鵬還曾于2021年4月收到一條限制消費(fèi)令，關(guān)聯(lián)案件為謝朝興，路瑤等與同城必應(yīng)、北京日月幫盛商貿(mào)有限公司等相關(guān)機(jī)動(dòng)車交通事故責(zé)任糾紛。不過，閃送方面回應(yīng)此乃程序紕漏所致，法院已撤銷相關(guān)限制令。

諸多不確定性下，閃送能否實(shí)現(xiàn)登陸資本市場(chǎng)的鴻鵠之志，只有市場(chǎng)能給出答案。