最近，鷹瞳科技聯(lián)合愛康集團(tuán)共同發(fā)布《五百萬體檢人群健康藍(lán)皮書》。

鷹瞳科技創(chuàng)始人、董事長張大磊也在活動中提到：“在人工智能賦能醫(yī)療的路上，鷹瞳Airdoc一直努力把它做到普惠，讓優(yōu)質(zhì)的健康服務(wù)像空氣一樣無處不在。”

雖然理想很“豐滿”，但現(xiàn)實(shí)往往很“骨感”。AI醫(yī)療商業(yè)化的馬拉松才剛剛開始，董事長美好的愿景能否實(shí)現(xiàn)，恐怕還得從企業(yè)自身商業(yè)化能力中尋找答案。

一、連續(xù)五年虧損陰霾下，鷹瞳科技如何堅(jiān)持長期主義？

行業(yè)的規(guī)模和發(fā)展空間決定了企業(yè)的成長空間，毫無疑問，醫(yī)療AI蘊(yùn)藏著巨大的金礦。然而，在實(shí)際的發(fā)展過程中，企業(yè)必須遵循行業(yè)的一些固有特征和規(guī)律。

追風(fēng)口的人很多，真正飛起來的卻很少。

就目前來看醫(yī)療AI企業(yè)還需攻克的難關(guān)還有很多，這包括技術(shù)關(guān)、場景關(guān)、政策關(guān)、大眾心理關(guān)等，這些需要很多時間、精力和金錢去解決。

對于鷹瞳科技而言，自己是否有能力堅(jiān)持到最后呢？這里或許仍需打上一個大大的問號。因?yàn)殚L期以來，關(guān)于鷹瞳科技對外最大的槽點(diǎn)或許就是虧損了。

回看近幾年財報數(shù)據(jù)，2019年到2023年，鷹瞳科技的歸母凈利潤分別為-0.87億元、-0.8億元、-1.43億元、-1.8億元和-1.33億元，五年累計虧損6.23億元。到了今年上半年，鷹瞳科技上半財年取得收入9371萬元，同比增加13.59%；但凈利潤虧損8050萬元，同比增加117.75%，典型的增收不增利，而且營收增速要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于虧損增速，這似乎不是件好事。

商業(yè)社會，在商言商。醫(yī)療AI是條長期賽道，但大部分投資人更希望看到短期收益。或許，鷹瞳科技財務(wù)層面的表現(xiàn)也影響到了資本市場。

曾幾何時，鷹瞳科技香港上市之初發(fā)行價為75.1港元，募集資金15.66億港元，市值超過70億港元，一時風(fēng)光無二，喜提行業(yè)“第一股”的稱號。可最近，12月12日截至港股收盤，鷹瞳科技-B（02251.HK）收報12.340港元/股，成交量僅600股，成交額僅7214港元。

不得不說，鷹瞳科技這頭醫(yī)療AI風(fēng)口上的“豬”，掉“膘”掉的好像有點(diǎn)嚴(yán)重。常年的虧損或許也引起了鷹瞳科技的重視，開源節(jié)流、降本增效成為擺在張大磊面前的一道“必答題”，只不過如今看來，節(jié)流節(jié)的似乎不是地方。

在奉行降本增效的當(dāng)下，鷹瞳科技卻選擇在研發(fā)端“節(jié)衣縮食”，這無疑是一個危險的信號。半年報數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)鷹瞳科技研發(fā)開支費(fèi)用為4898.60萬元，同比減少了13.33%，這一數(shù)據(jù)在去年也是下降的，根據(jù)2023年鷹瞳科技財報數(shù)據(jù)顯示，2023年鷹瞳科技研發(fā)開支為1.12億，同比減少了11.11%。

鷹瞳科技財報

與之相對的是，2023年鷹瞳科技行政開支為1.02億，同比上漲了26.81%，2024年上半年行政開支為4198.80萬元，同比上漲了3.43%。

通常情況下，科技公司應(yīng)該是技術(shù)主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)，在研發(fā)層面上往往需要大量的資金投入。然而，技術(shù)研發(fā)的回報周期較長，因此在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳或公司財務(wù)狀況緊張的情況下，很多公司可能會選擇通過減少研發(fā)投入的方式減輕自身壓力。

只不過話說回來，作為以技術(shù)生存立命的科技企業(yè)，一旦削減研發(fā)投入，企業(yè)又該如何保持自己的競爭優(yōu)勢和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展呢？

云喬資本創(chuàng)始合伙人、老鷹基金投資合伙人、麥肯錫前資深戰(zhàn)略咨詢顧問曾小軍老師曾經(jīng)表示：“企業(yè)若以增長為目標(biāo)，其業(yè)務(wù)更新的速度必須快于衰亡的步伐。”

那么增長從何而來？答案是持續(xù)不斷地有效研發(fā)。

關(guān)于企業(yè)發(fā)展，曾小軍也曾總結(jié)出6種常見的企業(yè)增長困境，對于許多醫(yī)療AI企業(yè)而言，或許更適用于第二種“失去增長的權(quán)力”。企業(yè)有自己的發(fā)展方向，并且取得了自己事業(yè)上的突破。但他面臨的最大問題其實(shí)是沒有持續(xù)的主營業(yè)務(wù)收入，就無法為下一階段的增長提供支持。

而現(xiàn)在的鷹瞳科技們似乎就是如此，面對持續(xù)的虧損的財務(wù)狀況，在自己的醫(yī)療AI業(yè)務(wù)還處于“瘦狗”或者“明星”階段，需要給自己找一個“現(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)，直到它成長成為自己新的“現(xiàn)金牛”。

AI投入像是一座深不見底的“銷金窟”，對于持續(xù)虧損的鷹瞳科技們而言，或許需要一個持續(xù)有力的主營業(yè)務(wù)收入去支撐他們把自己認(rèn)定的事堅(jiān)持到最后。此外，對于一個成長性的科技企業(yè)來說，資本市場很多時候其實(shí)會更關(guān)心盈虧、毛利率等數(shù)據(jù)的變化。從這個維度來看，培養(yǎng)自己的主要營收入口，或許其實(shí)也是為了給資本市場信心。

二、鷹瞳科技大模型成色幾何？

“第一股”的故事我們聽的太多了，母嬰電商第一股寶寶樹，網(wǎng)紅電商第一股如涵，如今日子似乎過的都不太好。先驅(qū)有很多時候成了先烈，每個行業(yè)，最后真正能夠守得云開云霧散的玩家總是少數(shù)。

從來沒有哪個風(fēng)口可以隨隨便便就能抓住，就目前來看，即便充當(dāng)時代寵兒的醫(yī)療AI，在它真正爆發(fā)前還有太多的坑要走。

• 從計算層來看，醫(yī)療AI拆解看來其實(shí)就是“醫(yī)療”和“AI”。

這需要大量的計算，而大量的計算得益于龐大的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。那么數(shù)據(jù)從哪里來？數(shù)據(jù)的質(zhì)量如何？數(shù)據(jù)量是否足以支撐現(xiàn)實(shí)需要？

過去，在互聯(lián)網(wǎng)巨頭風(fēng)生水起的時候，想要發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院也會折戟沉沙，即便是有了“口罩事件”幾年的催化，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、線上問診似乎也一直是不瘟不火。除了技術(shù)層面的問題以外，最重要的還是互聯(lián)網(wǎng)公司無法影響到線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

對于許多醫(yī)療AI公司而言，在資本市場、技術(shù)研發(fā)都有自己的一定建樹，但是在線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)層面恐怕也會力有所不逮，要想獲得廣大線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)的支持恐怕很難。

數(shù)據(jù)小了無法得出有效的模型論證，數(shù)據(jù)大了的話，從安全層面上來看，安全性或許又會存在顧慮。醫(yī)保、線下醫(yī)院要想同醫(yī)療AI公司合作，在決策上一定是慎之又慎，要求一定會非常高。

鷹瞳科技是否具備這樣的能力呢？這一點(diǎn)外人恐怕不得而知。

• 從應(yīng)用層來看，醫(yī)療AI公司的商業(yè)化主要分為兩個方面，即B2B2C以及B2C。

前者方面，正如我們剛才所說的，還得需要建立同線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)的聯(lián)系。線下的醫(yī)療機(jī)構(gòu)憑什么用你的技術(shù)服務(wù)？說句現(xiàn)實(shí)點(diǎn)的話，醫(yī)療機(jī)構(gòu)具備廣而散的特點(diǎn)，隨便一個地方一家醫(yī)院就是一個待攻克的難點(diǎn)，首先你需要有足夠的線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)資源才行。此外，AI工具還有一些問題亟待明確，比如產(chǎn)生醫(yī)療糾紛了，這個責(zé)任界定該如何去做，這些問題都不是一家企業(yè)能夠解決的。

至于后者，也就是B2B2C，從人性角度出發(fā)或許會更難，因?yàn)榇蠹腋湃螌I(yè)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

我們經(jīng)常看到一些眼科保健門店，致力于針對中小學(xué)生提供防近視之類的服務(wù)，這些服務(wù)也有科學(xué)依據(jù)，但是在市場層面大都叫好不叫座。醫(yī)療AI的故事是很動人，但能否達(dá)成消費(fèi)呢、或許在市場教育層面還有非常長的一段路要走。

醫(yī)療AI在同醫(yī)院、患者之間卻似乎缺少一條能連接起來的信任主線，這也使得其在規(guī)模化落地時經(jīng)常會面臨三方排斥割裂的情況。

• 鷹瞳萬語，到底在哪落地？

鷹瞳科技也在發(fā)力大模型，但目前他的的大模型實(shí)力究竟如何我們不得而知，就目前一些輿論聲音來看似乎并不是特別理想。

有媒體報道稱，在鷹瞳官方公眾號根本找不到其大模型入口，在百度搜索鷹瞳萬語大模型，也沒找到對應(yīng)的網(wǎng)頁入口。

當(dāng)然了，我們無法真實(shí)體驗(yàn)到鷹瞳科技大模型實(shí)戰(zhàn)究竟達(dá)到什么樣的程度，但是整個大模型賽道自身仍處于發(fā)展階段，通用大模型、垂直大模型等各種概念此起彼伏。究竟未來是專業(yè)更勝全面，還是全面碾壓專業(yè)，這些問題我們只能交給時間。專業(yè)大于全面還好，但是如果全面能夠降維打擊替代垂直或許就值得警惕了。

朱嘯虎曾經(jīng)說過：“5年后將沒有獨(dú)立的大模型公司存在，因?yàn)闆]有商業(yè)模式，價格已經(jīng)在成本以下了，創(chuàng)業(yè)公司沒辦法跟進(jìn)。”

在大廠商競爭白熱化時，大模型的江湖也會洗牌、內(nèi)卷。醫(yī)療AI領(lǐng)域或許也會成為這些大廠眼中的肥肉，而這些大廠往往擁有強(qiáng)大的研發(fā)能力、充沛的人才儲備、龐大的數(shù)據(jù)資源、多元的場景布局，還有就是穩(wěn)定的主營業(yè)務(wù)收入。這些，或許也是鷹瞳科技們所欠缺的地方。

最后，正如前面說的那樣，醫(yī)療AI，既要懂醫(yī)療又要懂AI。過去很多AI垂直領(lǐng)域都有不少獨(dú)角獸企業(yè)，但最終都因?yàn)槁涞貓鼍皢栴}而陷入困境。醫(yī)療機(jī)構(gòu)的合作問題我們姑且不提，現(xiàn)有醫(yī)療機(jī)構(gòu)要想融入AI輔助。

一是要提升基層醫(yī)生相關(guān)的業(yè)務(wù)能力和服務(wù)能力，也就是說醫(yī)療AI企業(yè)需要對醫(yī)生進(jìn)行專業(yè)的培訓(xùn)。二是優(yōu)化醫(yī)療服務(wù)流程，將AI輔助工具融入檢查過程當(dāng)中。這些其實(shí)需要技術(shù)服務(wù)商幫醫(yī)療機(jī)構(gòu)設(shè)計清楚，不管不顧的引進(jìn)AI只會引起醫(yī)生的不習(xí)慣，甚至?xí)档歪t(yī)療就診效率。

總而言之，作為一直走在醫(yī)療AI領(lǐng)域前列的鷹瞳科技，在面對產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的機(jī)遇時具備自己得天獨(dú)厚的技術(shù)優(yōu)勢、先發(fā)優(yōu)勢。只不過能否把這種優(yōu)勢一直保持下去、如何搭建好自己的線下生態(tài)資源、如何讓自己堅(jiān)持到自己所追求的賽道云散花開，需要鷹瞳科技要努力的地方還有太多太多。最后，無論如何祝福鷹瞳科技，祝福醫(yī)療AI事業(yè)早日開花結(jié)果！