作者 | 劉銀平?編輯 | 付影?來源 | 獨角金融

短短三天，國投資本（600061.SH）上演高層權力更迭“大戲”。7月2日，總經(jīng)理陸俊因工作調(diào)動離任，由董事長崔宏琴代行總經(jīng)理職責。而崔宏琴也剛于6月30日被選舉為新任董事長，接任離任的前董事長段文務。

段文務已加入中國五礦擔任黨組成員、總會計師，目前還兼任國投證券股份有限公司（簡稱“國投證券”）董事長，近期可能將卸任該職位。國投證券新任董事長將由崔宏琴兼任，還是由總經(jīng)理王蘇望升任？

國投資本旗下有證券、信托、基金、期貨四大金融板塊，其中國投證券憑借自營業(yè)務扭轉母公司兩年利潤下滑頹勢；但信托、期貨板塊利潤持續(xù)縮水，基金業(yè)務則遭遇規(guī)模與業(yè)績的雙重下滑壓力。

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董事長、總經(jīng)理相繼換任

根據(jù)國投資本公告，7月2日陸俊辭去了董事、董事會戰(zhàn)略與ESG委員會委員及總經(jīng)理一系列職務，離任原因是工作調(diào)動，擔任總經(jīng)理時間僅1年2個月。

陸俊1970年出生，是一名國投老將，曾任國投泰康信托有限公司（簡稱“國投泰康信托”）副總經(jīng)理，國投資本副總經(jīng)理，四川省財政廳副廳長、黨組成員（掛職），國投財務有限公司（簡稱“國投財務”）總經(jīng)理等。2024年從國投資本領取的稅前報酬為38.82萬元。

總經(jīng)理空缺期間，由董事長崔宏琴代行總經(jīng)理職責，直至公司按程序聘任新任總經(jīng)理為止。而52歲的崔宏琴也剛于6月30日被董事會選舉為新任董事長，接替6月10日因工作調(diào)動辭任的段文務。

崔宏琴擔任國投資本董事長此前已有預兆，在6月13日召開的九屆二十五次董事會上，崔宏琴就被提名為董事候選人，彼時已擔任黨委書記一職。

根據(jù)公開資料，崔宏琴為高級會計師，具有豐富的財務管理經(jīng)驗，曾任國家開發(fā)投資集團有限公司（簡稱“國投集團”，國投資本第一大股東）財務部副主任、主任，融實國際控股有限公司（國投全資子公司）董事長、總經(jīng)理、黨支部書記，國投財務董事長、總經(jīng)理、黨委書記。

圖源：罐頭圖庫

此前辭任的前董事長段文務也是財務出身，和崔宏琴在工作履歷上有很多重合、相似的部分，1969年出生，曾任國投財務副總經(jīng)理，國投集團財務部副主任、主任，國投安信股份有限公司總經(jīng)理，國投資本總經(jīng)理，國投財務董事長，中國投融資擔保股份有限公司總經(jīng)理、董事長等。

2023年4月段文務任國投資本董事長，任職時間1年2個月，2023年11月任國投證券董事長，此外還兼任渤海銀行董事。

根據(jù)中國五礦官網(wǎng)公布的高管團隊，段文務已擔任黨組成員、總會計師。接下來，段文務辭任國投證券董事長的概率較大，誰將接任這一職位？

目前市場上有兩種猜測，一是由國投資本新任董事長崔宏琴兼任國投證券董事長，就像此前段文務一樣，畢竟國投證券是國投資本的最重要業(yè)務板塊；二是由國投證券現(xiàn)任總經(jīng)理王蘇望升任董事長。

王蘇望具有超過20年的證券從業(yè)經(jīng)歷，于2023年7月通過市場化招聘加入國投證券，任副總經(jīng)理，2024年4月?lián)螄蹲C券總經(jīng)理長達10年的王連志被免職，王蘇望代任總經(jīng)理職責，并于同年10月正式升任總經(jīng)理。如王蘇望升任董事長，則在不到一年內(nèi)完成職場“兩級跳”。

近兩年國投證券經(jīng)歷人事巨震，包括董事長、總經(jīng)理在內(nèi)的多個核心職位頻頻調(diào)整。2024年12月副總經(jīng)理兼董事會秘書劉純亮、財務總監(jiān)楊成省、副總經(jīng)理魏峰同一日離職，后來國投資本女將趙婷前來救場，一人身兼副總經(jīng)理、總會計師、董事會秘書三職。

今年3月，國投證券分析師隊伍發(fā)生動蕩，固收首席尹睿哲攜團隊整體離職，這是一年多以來其第二次帶領團隊跳槽，上一次是從招商證券跳槽至國投證券。

國投證券的管理團隊與分析師團隊的動蕩，是業(yè)績壓力、管理層迭代、業(yè)務轉型多重因素交織的結果。

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擁有四大金融版圖，

國投證券營收占比超7成

國投資本是國投集團的控股企業(yè)，成立于1997年并于同年5月在上交所上市，成立時名稱為中紡投資發(fā)展股份有限公司。

2015年，公司先后通過增發(fā)股份全資收購安信證券股份有限公司（簡稱“安信證券”），出售原有實業(yè)資產(chǎn)和收購國投中谷期貨有限公司，完成主營業(yè)務由紡織業(yè)到證券業(yè)的轉型，公司更名為國投安信股份有限公司。

2017年，公司收購國投資本，至此，公司擁有證券、信托、公募基金、期貨等金融牌照。

國投證券：業(yè)績大增，得益于強勁的自營業(yè)務

國投證券原名安信證券，2006年8月由中國證券投資者保護基金、深圳市投資控股有限公司共同出資成立，并于同年9月、12月先后收購了原廣東證券、中國科技證券、中關村證券的證券類資產(chǎn)。

2013年末，國投集團收購安信證券股權，并通過重大資產(chǎn)重組置入國投資本，成為安信證券控股股東。總體來看，國投資本持有安信證券99.9969%股份，并通過全資子公司上海毅勝投資有限公司持有安信證券0.0031%股份，合計100%。

圖源：罐頭圖庫

2023年12月，國投資本公告稱，“安信證券股份有限公司”更名為“國投證券股份有限公司”，名稱變更不涉及股權變更，不會對經(jīng)營及財務狀況產(chǎn)生不利影響。

國投資本表示，更名是基于戰(zhàn)略定位、品牌規(guī)劃與自身發(fā)展的需要，未來將強化股東賦能和產(chǎn)融協(xié)同，努力把國投證券打造成為國投特色的金融品牌名片。

國投證券是國投集團的基石業(yè)務，2024年營業(yè)收入107.84億元，同比增長1.95%，歸母凈利潤25.3億元，同比增長30.49%。國投證券的營收和凈利潤，分別占國投資本的71.62%、93.9%，可見國投證券對國投集團的業(yè)務貢獻有多大。

國投證券2024年之所以利潤大漲依靠的是強勁的自營業(yè)務，收入同比大增834.62%至18.6億元，但經(jīng)紀業(yè)務、資管業(yè)務、投行業(yè)務、信用業(yè)務收入均出現(xiàn)了不同程度縮水。

來源：國投證券2024年年報

實際上，2022、2023年，國投證券承受著較大的業(yè)績壓力，營收、凈利潤整體收縮，國投證券解釋，主要是受資本市場波動及一級市場發(fā)行節(jié)奏放緩影響所致。自營業(yè)務為“看天吃飯”，收入能否持續(xù)增長存在較大的不確定性。

鯨平臺智庫專家、財經(jīng)評論員郭施亮表示，券商業(yè)績表現(xiàn)與整個市場環(huán)境關系密切，券商行業(yè)持續(xù)回暖、市場環(huán)境持續(xù)改善，對企業(yè)的業(yè)績起到積極帶動作用。

而近兩年高層人事大換血，難免會對國投證券的經(jīng)營發(fā)展、策略制定產(chǎn)生一定影響。

郭施亮認為，金融機構多位高管變動對企業(yè)經(jīng)營會帶來一定沖擊，如果在離任者管理能力較強，推動企業(yè)業(yè)績增長，那么他們的離職對公司經(jīng)營管理會產(chǎn)生較大影響。

國投泰康信托：營收、凈利連續(xù)兩年“雙降”

國投泰康信托的前身是成立于1986年的沈陽市信托投資公司，2003年更名為弘泰信托投資有限責任公司，2004年5月，國家開發(fā)投資公司全面收購了弘泰信托，后更名為國投弘泰信托投資有限公司。

此后，股東、公司名稱又經(jīng)歷了幾輪變更，2015年引入戰(zhàn)略投資者泰康人壽保險股份有限公司、泰康資產(chǎn)管理有限責任公司，并更名為國投泰康信托有限公司。

2020年3月，國投泰康信托注冊資本增至26.7億元，增資后股東結構變更為：國投資本持股61.29%，泰康保險集團股份有限公司持股27.06%，泰康資產(chǎn)管理有限責任公司持股3.45%；悅達資本股份有限公司持股8.20%。該股權結構一直持續(xù)到現(xiàn)在。

圖源：罐頭圖庫

背靠國投資本和泰康保險兩大股東，國投泰康信托也未能逃脫行業(yè)周期性規(guī)律，近兩年經(jīng)營業(yè)績不理想。

2024年國投泰康信托（單體，不含旗下國投瑞銀基金）營業(yè)收入14.66億元，同比下降22.17%，凈利潤7.12億元，同比下降29.75%，連續(xù)兩年營收和凈利“雙降”。業(yè)績下滑有多方面原因，包括市場環(huán)境變化、公司內(nèi)部治理、業(yè)務結構不夠優(yōu)化等。

從具體項目來看，2024年手續(xù)費及傭金收入、投資收益分別為13.63億元、2.97億元，同比分別下降10.87%、27.9%，公允價值變動收益連續(xù)三年虧損且虧損幅度逐漸擴大，2022-2024年收益分別為-0.45億元、-0.84億元、-2.07億元。

此外，和業(yè)內(nèi)動輒百億元的注冊資本相比，國投泰康信托的注冊資本在行業(yè)中處在中下水平，信托資金排名落后于主要業(yè)務和盈利能力，已經(jīng)受到了資金相對不足的制約。

國投瑞銀基金：規(guī)模擴張下的隱患

國投瑞銀基金管理有限公司（簡稱“國投瑞銀基金”）的前身是2002年6月成立的中融基金管理有限公司，2005年，瑞士銀行集團（簡稱“瑞銀集團”）和國投泰康信托（原國投弘泰信托）共同受讓中融基金全部股權，瑞銀集團持有49%股份，達到當時政策允許的外資持股上限，國投泰康信托持有51%股份。

中融基金被重組為合資基金公司，2005年6月更名為國投瑞銀基金。

2019年10月，原泰達宏利基金副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)王彥杰出任國投瑞銀基金總經(jīng)理，在戰(zhàn)略布局、產(chǎn)品創(chuàng)新、投研體系優(yōu)化及公司治理等方面推動了多項變革，帶領公司走出了規(guī)模下滑困境。

圖源：罐頭圖庫

從2019年到2024年，基金管理規(guī)模從816.88億元增至2787.96億元，5年增長241.29%，非貨幣基金規(guī)模由416.14億元增至1557.67億元，5年增長271.31%，非貨基規(guī)模排名由45名升至32名。

不過市場對這位來自臺灣的掌舵者也有不同聲音，在其帶領下，國投瑞銀基金權益團隊大力押注新能源賽道，投資風格激進，近三年大量產(chǎn)品跑輸業(yè)績基準。根據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，近三年國投瑞銀基金混合型基金平均收益率為-17.08%，而同行平均水平為-10.52%。

2025年一季度末國投瑞銀基金管理規(guī)模2484.12億元，環(huán)比下降10.9%，雖然二季度規(guī)模小幅回升至2507.75億元，但相較于去年末仍有較大幅度下降。

近期，有關國投瑞銀基金股東或變更的消息在業(yè)內(nèi)開始流傳，瑞銀集團有意收購國投泰康信托股權。如果股權收購事件落地，瑞銀集團將成為國投瑞銀基金的控股股東，但對公司發(fā)展來說是好還是壞，那就難說了。

國投期貨：凈利潤三連降

國投期貨有限公司（簡稱“國投期貨”）的前身是成立于1993年的上海中誠期貨經(jīng)紀有限公司，是我國首批成立的期貨公司之一，后來經(jīng)歷多輪增資擴股、股東變更、公司更名、

2010年國投資本取得國投期貨的控股權，2016年將全部股份轉讓至子公司國投證券名下，目前國投期貨是國投證券的全資子公司，而國投集團對其投資控股時間已達15年。目前國投期貨已在全國設有13家分公司及4家營業(yè)部。

根據(jù)國投資本披露的數(shù)據(jù)，截至報2024年末，國投期貨總資產(chǎn)497.28億元，同比增長0.69%；凈資產(chǎn)42.87億元，同比增長5.28%；客戶權益規(guī)模446.7億元，同比增長1.89%；報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入26.45億元，同比下降18.52%，凈利潤2.15億元，同比下降15.69%。自2021年凈利潤達到4.31億元歷史新高，此后連續(xù)三年下降。

期貨行業(yè)的傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務盈利能力下降，交易所的返還政策調(diào)整、低利率環(huán)境以及行業(yè)競爭加劇都對經(jīng)紀業(yè)務造成了負面影響，期貨公司整體面臨著盈利壓力。

圖源：罐頭圖庫

從證券、信托、基金、期貨四大金融業(yè)務板塊來看，業(yè)績表現(xiàn)參差不齊，國投證券憑借著強勢回暖的A股，業(yè)績打了一個翻身仗，國投泰康信托和國投期貨則因為行業(yè)環(huán)境問題面臨業(yè)績下滑的困境，國投瑞銀基金在規(guī)模高速擴張后，部分產(chǎn)品業(yè)績下滑、規(guī)模縮水。

2024年國投資本營業(yè)總收入150.58億元，同比下降13.76%，為近四年來最低水平，歸母凈利潤26.94億元，同比增長14.32%。增利不增收是2024年很多金融機構的共同現(xiàn)象。

2025年一季度，營業(yè)總收入33.05億元，同比增長3.45%，歸母凈利潤6.8億元，同比大增94.47%，幾近翻倍。

國投資本在財報中解釋，營收增長主要因子公司大宗商品銷售收入增加，凈利潤增長主要因子公司投資業(yè)務、經(jīng)紀業(yè)務收入增加。和去年一季度行情較差、基數(shù)較低也有較大關系。

國投資本董事長崔宏琴的上任及總經(jīng)理陸俊的離職，標志著公司管理層進入新一輪調(diào)整，隨著段文務卸任國投資本董事長，子公司國投證券近期也可能迎來董事長變更，接連不斷的高層換血對公司而言可能面臨戰(zhàn)略延續(xù)性、團隊穩(wěn)定性和市場信心等方面的考驗。

崔宏琴作為國投資本新任董事長，上任初期即面臨多重壓力，包括戰(zhàn)略延續(xù)性與調(diào)整的平衡、團隊穩(wěn)定與人才流失風險、市場波動及業(yè)績增長的挑戰(zhàn)。你看好這位“70后”女掌門嗎？