文|瑞財經 作者|楊宏彬

他們曾為李金龍工作很長時間。1998年2月，單建新、王伍、夏榮平同時入職太光通信，一年之后，程洪衛也加入其中，一直任職到2002年2月。

2002年2月，通則技術成立。之后4人也加入其中，一直任職到2019年，均是擔任高層。

2019年3月，通則康威成立了。但這家公司與太光通信及通則技術不同，并非由李金龍控制，成立時最大股東為單建新，王伍、夏榮平及程洪衛亦為股東，李金龍雖然持股，但占比僅有10%。

除4人組外，通則康威還有多位初始股東都曾任職于通則技術。今年6月，通則康威沖刺深交所創業板，而李金龍早在2021年從通則康威出局。

不過，通則康威現在的實控人并非4人組中的成員，而是專門請來的侯玉清，此人目前控制著通則康威53.62%的股權。

實控人空降，入股金額未知

通則康威成立于2019年3月，注冊資金1億元，由單建新、王伍、李金龍分別持有63%、27%及10%。

其中，單建新、王伍所持部分股權是替陳玉、姜漢、夏榮平等15名自然人代持，這15人合計應持有通則康威26.1%的股權，與單建新、王伍同為通則康威的創始團隊。

2020?年?12月，通則康威的代持關系解除，陳玉、姜漢、夏榮平3人直接持有通則康威，管潤明退股，剩余11人通過通康創智投資持有通則康威。

2021年2月，通則康威希望長期深耕?ICT?領域且具有豐富上市公司經營管理經驗的人來掌舵公司，于是邀請侯玉清加入。當時，侯玉清與他控制的通康投資，獲得了通則康威46.0350%的股權，但招股書并未指出侯玉清獲得股權所花費的金額。

2022年初，通則康威注冊資金1億元，最大股東為侯玉清，持股比例31.65%。單建新、王伍分別為第二及第三大股東，持股比例分別為14.00%及13.00%。通康投資的持股為10.00%，通康創智投資持股為11.97%。

2022年-2024年，通則康威引入了投資人浚泉修能、創東方、海匯科創、金騰產業投資、新州精華壹號，獲得投資約1.35億元。并引入員工持股平臺通康創仁投資，為公司增資61.5萬元，作價185.73萬元。

截至遞表，侯玉清直接持有通則康威28.95%的股權，并通過擔任通康投資、通康創智投資、通康創信資本、通康創義資本、通康創仁投資的執行事務合伙人，控制通則康威24.67%的股權。因此，侯玉清為通則康威實際控制人，控股比例53.62%。

董監高多數成員來自通則技術，部分商標、軟件著作權取自該公司

目前，侯玉清在通則康威擔任董事長。1990起，侯玉清長期任職于中國電子科技集團，以及其旗下的上市公司杰賽科技（現稱“普天科技”，002544.SZ），曾任杰賽科技技術中心有線寬帶項目部總經理、網絡通信分公司總經理、技術中心副主任。

官網顯示，普天科技是全國最大的軌道交通專網通信供應商、最大的獨立第三方通信規劃設計院、最大的特種印制電路板制造商。公司業務集中在公網通信、專網通信、智慧應用、智能制造四大業板塊。

離開普天科技后，侯玉清便加入了高新興（300098.SZ），一進去就坐上了總裁的位置，一年后又加入了董事會。

Wind顯示，高新興是通信基站、機房運維綜合管理服務系統的產品供應商，專注于致力通信行業運維信息化的發展，面向通信運營商提供運維綜合管理系統的解決方案及其軟硬件產品。

高新興2024年年報顯示，公司期內業務聚焦“智慧交通”“公共安全”等戰略賽道，主要產品及服務分為“車載終端”“電子車牌及車路 云”“智慧政法及視頻云”“動力環境監控”產品等。

侯玉清于2019?年?12?月卸任高新興總裁，2021?年1?月卸任高新興董事。卸任總裁后，侯玉清在高新興領取的薪資大幅下滑。wind顯示，侯玉清2020年在高新興領取的薪資為9.51萬元，2019年他的薪資為71.88萬元。

而2024年，侯玉清在通則康威領取的薪資為56.25萬元。

通則康威的其他非獨立董事、高管、監事中，除監事楊杰外，均為公司創始團隊，包括董事、總裁單建新；董事、副總裁徐正偉、王伍；副總裁陳玉、姜漢、程洪衛；董事會秘書、財務總監肖發勇；監事會主席夏榮平；監事顏斌。

姜漢、肖發勇也曾任職于杰賽科技，前者曾擔任工程師，后者則歷任財務經理、財務部總經理助理、監察審計法務部副部長、內審負責人。

值得一提的是，單建新、王伍、夏榮平、顏斌、陳玉、程洪衛，以及通則康威目前的研發共享平臺總監兼軟件測試部總監簡亮，都曾任職于一家名為通則技術的企業。

招股書則明確指出，通則康威設立時，部分業務、人員來源于通則技術。通則康威曾通過通則技術進行部分產品銷售，2022年的銷售金額為98.36萬元。此外，通則康威的部分商標、軟件著作權都是自通則技術取得的。

天眼查顯示，通則技術成立于2002年2月，注冊資本50萬元，由陳淑嶺、單建新、王伍、夏榮平、程洪衛持有，招股書顯示，通則技術實控人為李金龍。該公司已于2023年12月被注銷。

2022年-2024年，通則康威曾向李金龍租賃房產，各期支付租金205.09萬元、137.09萬元及69.65萬元，2024?年?8?月，雙方終止租賃協議。

上文提到，李金龍曾持有通則康威股權，但其于2021年5月退出通則康威。

收入主要來自境外，2024年大客戶采購額大增

通則康威主要從事自主型號系列寬帶連接終端設備的設計、研發、生產和銷售，按照應用場景、形態和功能差異，公司的產品可分為CPE?類產品、便攜式產品、工業電子產品三大類。2022年-2024年，通則康威的主營業務收入分別為9.46億元、9.94億元及11.31億元。

CPE?類產品為通則康威最主要的收入來源，產品收入占比各期主營業務收入的76.03%、83.30%、80.57%。

通則康威的CPE?類產品為4G/5G FWACPE等，主要功能為將基站無線網絡信號（如?4G、5G）等轉換為以太網或WiFi信號，為用戶終端設備提供相對固定位置下的寬帶接入，為手機、電腦、智能家居等各類終端提供網絡連接。

便攜式產品是通則康威的第二大收入來源，產品收入占比公司各期主營業務收入的11.27%、10.44%、14.06%。

通則康威的便攜式產品是CPE?類產品功能的小型化和便攜化，根據功能齊備性的差異可分為?4G/5G MIFI、Dongle、MIFI模組產品等，除具備便捷式的無線寬帶連接功能外，還可以實現內網互聯，支持企業、高校、政府等用戶機動性遠程訪問總部服務器資源，以便移動安全辦公使用。

通則康威的客戶要客戶群體以境內外電信運營商為主，核心客戶包括?EITC、Ooredoo、MTN、Airtel、Vodafone、Axiata、Orange、中國移動、中國聯通、中國電信等全球主要運營商。

2022年-2024年，前五大客戶為通則康威貢獻了47.06%、66.22%、69.34%收入，最大客戶為其貢獻了15.41%、25.10%及26.96%的收入。

各期內，通則康威前五大客戶多為境外電信運營商，其中最大客戶分別為MTN、EITC及Airtel。

Airtel在2022年及2023年也為通則康威的前五大客戶，采購金額分別為6,253.75萬元及1.08億元。而2024年，其向通則康威的采購金額大幅增長，達到了3.11億元。

因為大客戶多是境外電信運營商，因此通則康威的收入主要來自于境外。2022年-2024年，通則康威來自境外的主營業務收入占比分別為75.58%、81.32%及84.52%。

核心產品毛利率連降，境外服務費3年花1.11億元

除了主營業務收入外，通則康威還有少量的配件材料銷售、受托研發、運維服務等收入。2022年-2024年，公司總收入分別為9.62億元、10.25億元及11.52億元。

2022年-2024年，通則康威的主營業務毛利率分別為28.41%、30.60%及27.77%，綜合毛利率分別為28.50%、30.70%及27.86%。

分產品來看，通則康威最核心的CPE?類產品毛利率是逐年下滑的，各期分別為30.91%、29.84%及27.78%。而公司第二大收入來源便攜式產品的毛利率在2023年明顯提升后，又在2024年下滑，各期分別為21.12%、32.32%及28.10%。

各期內，通則康威可比公司主營業務毛利率的均值分別為31.47%、31.67%、29.92%。公司主營業務毛利率低于行業平均水平。

通則康威最主要的費用為銷售費用，各期分別為8,750.24萬元、1.09億元及1.22億元，費用率分別為9.10%、10.62%、10.58%。

境外服務費是通則康威銷售費用最主要的構成，各期分別為3,981.59萬元、3,473.57萬元及3,606.63萬元，3年合計約為1.11億元。

招股書指出，通則康威的境外服務費主要是公司基于市場開發和客戶維護，與境外具有市場資源和服務能力的服務商建立合作關系，由服務商提供市場和銷售相關服務所產生的費用。

業務招待費及差旅費也是通則康威銷售費用的重要構成，各期分別為1,367.09萬元、2,361.02萬元和3,140.69萬元，3年合計為6,868.8萬元。

2022年-2024年，通則康威的研發費用分別為5,183.22萬元、6,733.82萬元及8,916.43萬元，研發費用率分別為5.39%、6.57%及7.74%，而與之可比公司研發費用率均值分別為12.84%、15.06%及14.99%。

2022年-2024年，通則康威均實現盈利，凈利潤分別為9,464.11萬元、1.07億元、8,035.44萬元。

無短期及長期借款，募資3億元補流

由于持續的盈利，通則康威的經營現金流持續凈流入，各期流入資金1.51億元、5,014.07萬元及4,476.12萬元。

2022年-2024年，通則康威的融資現金流多為凈流出，各期融資現金流凈額分別為-7,942.63萬元、1.62億元及-1,147.94萬元。

2022年，通則康威償還了7,016.97萬元的債務，此為期內融資現金流凈流出的主要原因；2023年，通則康威吸收到約1.12億元的投資，因此融資現金流為凈流入。

截至2024年末，通則康威的現金及現金等價物為2.3億元，同期末，公司并無短期及長期借款，短期流動性壓力較小。不過，通則康威此次IPO的募集資金中，仍有3億元用于補充流動性。

整體來看，各期末，通則康威的資產負債率分別為56.56%、42.34%、42.72%，而同期末，與之可比公司資產負債率均值分別為52.02%、51.40%及50.28%，通則康威的資產負債率多低于行業水平。

附：通則康威上市發行中介機構清單

保薦人、主承銷商：中信建投證券股份有限公司

發行人律師：北京國楓律師事務所

審計機構：立信會計師事務所（特殊普通合伙）

評估機構：國眾聯資產評估土地房地產估價有限公司