野馬財經 徐悅邦

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在市場短期內面臨持續下行壓力的情況下，各路資本購買遭錯殺的優質資產是正常操作；但若溢價收購主營業務常年虧損、負債高企、股權關系復雜的資產，那就值得玩味了。

7月4日晚間，ST景谷（600265.SH）發布公告稱，為進一步鞏固控制權，周大福投資有限公司（以下簡稱“周大福投資”）擬通過要約收購進一步提升持股比例，擬收購數量占公司總股本25%，要約收購價格為32.57元/股，所需最高資金總額為10.57億元。

據ST景谷公告顯示，上述權益變動及要約收購完成后，周大福投資將合計最多持有ST景谷55%股權。ST景谷方面表示，本次資產運作不屬于關聯交易與重大資產重組。

受此利好消息影響，7月5日，ST景谷開盤即封死漲停板，漲5.01%，報24.72元/股。

  而這已經是周大福投資3天內對ST景谷的第二次出手了。

早在兩天前，7月2日晚間，ST景谷便拋出公告稱，公司控股股東小康控股擬轉讓其所持有的公司30%的股份，以32.57元/股的價格轉讓給周大福投資，總金額為12.68億元。

據7月2日晚間公告顯示，交易完成后，周大福投資將成為ST景谷控股股東，鄭家純將成為公司實控人。鄭家純是新世界發展有限公司（0017.HK）董事會主席。

除了資產收購方的“明星”背景外，這筆交易的高溢價也非常引人矚目。ST景谷7月2日收盤價僅為24.07元/股，較周大福投資32.57元/股的收購價存在35%的溢價。

這筆存疑交易，也引發了上交所的關注。7月2日晚間，上交所向ST景谷下發問詢函，要求ST景谷充分披露定價依據及合理性、雙方及其實控人之間是否存在其他利益安排、周大福投資具體的資金來源等問題。

據悉，ST景谷主要經營林產化工產品制造、人造板制造、森林資源培育等業務。但自2000年上市以來，業績表現一直欠佳，多次徘徊在“保殼”的邊緣。2015-2017年，ST景谷營業總收入分別為8784.72萬元、7071.83萬元與6597.36萬元；凈利潤分別為-9132.03萬元、3467.78萬元與-3089.69萬元。

據2017年年報顯示，ST景谷期末資產負債率達到92.00%，期末累計未分配利潤為-3.98億元。

圖為ST景谷2013-2017年間營收、利潤情況，截圖來源：Wind金融終端

同時，算上此次易主，這已經是近6年里，ST景谷控制權第5次被轉手。而且在近幾年里，ST景谷還曾惹上過幾宗訴訟仲裁糾紛。

截圖來源：東方財富Choice數據

溢價35%、擬耗資23億元收購一家主營業務常年虧損、負債高企、股權關系變更頻繁的上市公司55%的股權，鄭家純這是要鬧哪樣？

據ST景谷7月4日晚間公告顯示，周大福投資表示，有意通過對ST景谷原有業務的梳理和提升，以及培育和發展新業務的方式，提升公司整體資產質量和經營水平。