作者 |?劉芬

編輯?|?繆凌云

來源 |?首席科創官

5月28日，上交所受理了杭州奧泰生物技術股份有限公司（下稱：奧泰生物）遞交的科創板上市申請，擬募資3.98億元。

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需要指出的是，奧泰生物曾在2019年創業板IPO失利。此次申報科創板上市是從創業板“轉道”。公司產品以出口為主，報告期內產品出口收入在98%以上。受疫情和經濟大環境影響，奧泰生物整體表現如何？此次IPO能否順利？

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招股書顯示，奧泰生物專注于體外診斷行業中的POCT（即時檢測）細分領域，主營業務為體外診斷試劑的研發、生產和銷售，主要產品為快速診斷試劑，包括毒品及藥物濫用檢測、傳染病檢測、婦女健康檢測、腫瘤檢測以及心臟標志物檢測等五大系列。目前已上市產品多達700余種，銷往全球100多個國家。

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報告期內，公司營業收入為1.30億元、1.84億元和2.41億元，增幅分別達到41.99%和31.03%；凈利潤分別為0.34億元、0.56億元和0.78億元，復合增長率達51.34%。

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公司營業收入主要來源于五大系列體外診斷產品的銷售，毒品及藥物濫用檢測和傳染病檢測兩類收入占比合計在75%以上。外銷收入是公司收入的主要來源。報告期內，公司外銷收入占主營業務收入的比例分別為98.55%、 99.19%及98.69%。

毛利率方面相對平穩，但低于同行業可比公司平均水平。2017年至2019年，奧泰生物的毛利率分別為63.15%、62.89%和62.19%。選取明德生物、基蛋生物、萬孚生物、東方生物作為同行業可比公司，2017年至2019年平均毛利率分別為72.45%、72.04%和70.75%。

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（圖片來源：招股書）

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盡管奧泰生物連續幾年維持較高的收入增長率，但和上述同行業公司相比，成績并不十分理想。報告期內，奧泰生物的營業收入、凈利潤水平低于基蛋生物、萬孚生物和東方生物。截至報告期末，奧泰生物總資產為3.32億元，凈資產為2.93億元，與國際知名體外診斷試劑公司以及國內進入體外診斷較早的同行相比，公司規模偏小，資金實力有限。

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招股書顯示，奧泰生物正處于快速發展時期，在新產品研發、擴大生產經營規模、引進高端人才等方面均需要大量的資金投入。此次申請科創板上市，擬募集的3.98億元資金將主要用于新增年產 2.65 億人份體外診斷試劑的產業化升級技術改造項目、IVD研發中心建設項目、營銷網絡中心建設項目和補充流動資金。

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奧泰生物向首席科創官（微信公號：sxkcg666）表示，“奧泰生物目前產能狀況良好。奧泰生物上市募集資金到位后，公司產能將得到提升，產品線將逐步優化，毛利率將保持合理水平。”

首席科創官發現，奧泰生物從事 POCT業務以來，一直定位于海外市場，尤其是高端海外市場。

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POCT在海外市場發展已較為成熟，中國醫療器械行業協會數據顯示，2018年全球POCT市場規模約為280億美元，預計2022年超過400億美元。從全球市場布局來看，全球POCT市場規模存在較大的地區差異。《Global Point-of-Care DiagnosticsMarket Outlook 2018》數據顯示，北美、歐洲、日本等發達國家是POCT的主戰場，占比分別為47%、30%、12%。

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但是，美國、歐洲等發達國家和地區的市場監管也最嚴格，進入上述市場不僅需要較高的產品質量要求，還需要較長的市場準入資質申請周期。此前經過幾年的研發技術積累，奧泰生物擁有境內外 37 項專利授權和境內外500 余項產品注冊或認證，具有服務海外市場的先發優勢。

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奧泰生物的銷售區域主要集中在歐洲和亞洲，報告期內，兩者銷售收入合計占營業收入的比例分別為 71.34%、67.70%及69.01%。主導產品毒品及藥物濫用檢測試劑、傳染病檢測試劑在歐洲、東南亞等國家和地區具有一定的市場地位。

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（圖片來源：招股書）

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在銷售模式上，公司主要采用ODM方式與境外品牌商或生產商合作，亦在中東、東南亞、歐洲、南美等地區使用自有品牌進行銷售。ODM模式產生的收入，占主營業務收入的比例高達85%以上。

由于銷售模式、銷售市場、客戶渠道多方面因素影響，報告期內奧泰生物的銷售費用率遠低于同行業可比公司平均值。

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（圖片來源：招股書）

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需要注意的是，奧泰生物應收賬款余額較大，占公司流動資產和營業收入的比例較高。2017年末、2018年末及2019年末，公司的應收賬款余額分別為 3137.39萬元、7191.97萬元和5917.23萬元，占營業收入的比例分別為24.19%、39.05%及24.52%。壞賬準備也逐年攀升，報告期內壞賬準備占應收余額比例分別為5.82%、5.87%、10.07%。

（圖片來源：招股書）

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奧泰生物在此次招股書中坦言，未來如果全球經濟及國際貿易環境發生重大變化，或債務人經營和財務狀況惡化，公司應收賬款存在不能按期回收或無法回收的風險，并且公司未對全部出口業務購買出口信用保險，將對公司財務狀況和經營成果產生不利影響。

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事實上，體外診斷試劑外銷業務受國家出口政策、客戶所在國家進口政策與經濟狀況、國際貿易環境、貨幣匯率及快速體外診斷試劑市場競爭情況、產品認證變化等多方面因素影響，都給奧泰生物的經營帶來較多不確定性。

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比如，奧泰生物產品以出口銷售為主，出口產品稅收實行“免、抵、退”政策。報告期內，出口退稅額大幅攀升，2019年出口退稅額相比2018年，同比增加46.73%。如果未來主要產品出口退稅率降低，將對公司經營業績造成一定不利影響。若未來中美雙方出臺新的加征關稅等措施，也可能會對公司經營造成直接不利影響。

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（圖片來源：招股書）

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奧泰生物還在招股書中稱，受國外新冠病毒疫情爆發的影響，海外原材料廠商可能會出現無法正常生產供應，新冠病毒檢測類產品的訂單需求激增擠占其他檢測類產品的需求，下游客戶需求發生較大變化，以及運輸管控受限等情況，進而對公司的生產經營產生不利影響。由于新冠肺炎疫情造成的影響仍在持續，對公司實際影響程度存在較大不確定性。

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奧泰生物在招股書中提醒投資者，由于體外診斷試劑產品涉及采購、生產、運輸、存儲等環節眾多，公司仍面臨一定的質量控制風險。

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但是，針對本次全球爆發的新冠疫情，奧泰生物也抓住機會研發出新型冠狀病毒抗體檢測試劑，通過研發臨床評估，綜合準確性達到97%。產品獲得歐盟 CE 認證，并在澳大利亞、巴西等國家和地區完成產品注冊，出口至60余個國家。

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受疫情、經濟環境、政策等因素影響，奧泰生物2020年前5個月經營情況如何？對未來公司出口業務會有何影響？

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首席科創官（微信公號：sxkcg666）向奧泰生物求證，對方表示，“奧泰生物前5個月經營情況正常，未來出口業務將保持一定水平的增長。”

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現在，公司寄希望于通過科創板上市來解決營運資金壓力，提高產能和競爭力。你認為奧泰生物能通過嗎？歡迎評論區留下你的看法。