精選層如期開市、轉板上市即將邁入實操階段之際，本屆大會以“新起點，新征程，新未來”為主題，探討多層次資本市場貫通下新三板新機遇、精選層投資邏輯、如何備戰轉板上市等熱點問題。到場嘉賓有中國證監會北京證監局原副局長、巡視員姚萬義，全國股轉公司公司監管二部總監助理葉瑩，以及投資機構代表、業界專家等，另有200余名新三板企業家、權威媒體等業內人士光臨現場。

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大會現場圖（挖貝網wabei.cn配圖）

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2020年，是國內資本市場全面深化改革的關鍵推進年。科創板試行注冊制滿一年，創業板啟動試點注冊制和新三板精選層順利開市，新證券法正式施行，標志著我國資本市場發展進入了一個新的歷史階段。

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從目前來看，新三板深改效果顯著，最為明顯的是伴隨投資者門檻大幅下降后，投資者數量增長。全國股轉公司公司監管二部總監助理葉瑩在會上介紹，截至11月30日，新三板投資者數量達165萬戶，是去年底的7倍。

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改革效應下，精選層以及整個新三板市場的流動性明顯提升。據葉瑩介紹，截至11月30日，精選層開板以來，成交金額合計226.6億元，日均成交2.7億元，個股交易活躍度較入層前普遍提高。在精選層帶動效應下，新三板全市場第三季度日均成交7.1億元，同比上升117.3%。

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與此同時，投資者賺錢效應顯現。年初至今，精選層股票平均上漲75.9%，存量股東市值浮盈合計超過200億元。

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此次深化改革，帶給市場的影響更是方方面面的。

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中國證監會北京證監局原副局長、巡視員姚萬義在大會致辭中指出，精選層的推出對于新三板的建設來說是至關重要和關鍵的，此后又推出轉板機制，使得多層次資本市場的建設成為一個有機的聯系，也使得新三板企業有更高的上升通道。

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開源證券股轉業務總部總經理孫劍屾表示，深改開啟了新三板市場成為獨立證券市場的道路，從此新三板具備了成為獨立證券交易所的條件。

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精選層甚至重新定義了整個資本市場。銀泰證券股轉系統業務部總經理張可亮認為，新三板重新定義了資本市場估值、流動性。估值方面，科創板目前平均市盈率是94.72倍，美國的標普500市盈率是37.16倍。新三板的精選層平均市盈率大概在20倍左右，對應的年化收益率為5%，相對合理。流動性方面，流動性是指資本能夠以合理的價格順利變現的能力，是一種投資的時間尺度和價格尺度之間的關系，其和活躍度是兩個不同的概念，A股市場不是流動性好，而是活躍度高。

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隨著改革的深入，精選層順利開市，轉板上市即將進入實操階段，新三板企業、投資機構等各方主體在新形勢下迎來新機遇。

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企業層面上，資本市場上升通道打開。青創伯樂總裁、創始合伙人余柏文建議精選層企業高筑墻、廣積糧、順勢轉板。

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太平洋證券股轉業務部總經理王晨光站在精選層企業利益最大化角度上講，如果企業符合上市條件，應該盡早上市。王晨光指出，目前來說，主板的估值顯著高于新三板，IPO的融資量遠大于新三板精選層的上市融資，交易流動性遠遠活躍于新三板，以及考慮到退市制度，雖然現在A股實行了史上最嚴的退市制度，但是新三板的精選層退層制度遠遠嚴格于退市制度。

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不過，打鐵還需自身硬，企業還是應以自身業務發展為核心，提高質地。余柏文建議精選層企業要高筑墻、廣積糧。王晨光提示，精選層企業轉板的前提還是要符合行業要求、財務指標、科創屬性等相關轉板上市條件。

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站在投資層面上，市場也出現新趨勢。金長川資本董事長兼總裁劉平安指出，一方面，精選層的優質公司市場價值被低估，另一方面，未來價值分化趨勢會明顯，好的股票會越好，差的會越差，甚至有可能發不出去。

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新環境下，劉平安介紹稱，其目前投資精選層主要遵循四個原則：1、行業要選對，投新興行業，不投傳統行業；2、參考科創板上市標準來說，企業一定要擁有關鍵核心技術，這是企業未來持續發展的基礎；3、選細分行業的龍頭，只有細分行業的龍頭才能真正的把握競爭的主動權，以及市場的定價權，同時其必須要有轉板能力以及轉板的明確規劃；4、財務真實、健康，有足夠的經營現金流等。

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憑借以上投資邏輯，金長川資本“戰績”不錯。公司投資的精選層企業有6家，分別是：觀典防務、諾思蘭德、連城數控、數字人、森萱醫藥、三元基因，截至目前整體浮盈是59.5%，跑贏市場。其中，連城數控目前股價已較發行價上漲186%，成為第一只精選層百元股。

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改革只有起點，沒有終點。當前，我國經濟已由高速度發展轉向高質量發展，“十四五規劃”進一步強調支持創新型中小微企業成長為技術創新的重要發源地，這對新三板服務中小企業創新發展提出了新的要求。

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全國股轉公司公司監管二部總監助理葉瑩表示，全國股轉公司將秉持初心持續推進新三板改革，進一步完善市場功能，構建促進精選層公司高質量發展的良性生態。主要圍繞以下三點展開：

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一是夯實市場基礎，持續完善市場功能。進一步優化交易機制，推出混合交易，推進融資融券制度落地，引導更多長期資金投資精選層，提升市場流動性。提高精選層公司直接融資比重，推出再融資和并購重組制度，允許精選層公司通過公開增發、配股、定向發行等方式持續融資，盡快推出可轉債等其他融資品種。

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二是加強一線監管，提高精選層公司質量。嚴把“入口關”，研究提高精選層準入標準的精準度和包容性，遴選更多“小特精專”優質企業進入精選層；以投資者需求為導向，持續優化精選層信息披露規則，提高信息披露的充分性、一致性和可理解性；督促精選層公司完善內部控制，提升公司治理和規范運作水平；加強精準監管、科技監管，完善違法違規線索發現機制，堅決懲處財務造假、資金占用、違規擔保等行為；暢通“出口關”，對財務狀況惡化、存在重大違法違規行為等情形的公司，在做好投資者保護的基礎上，堅決予以出清，維護市場生態。

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三是寓監管于服務，提升市場服務質效。充分利用精選層“一對一”溝通機制，針對企業發展階段和業務需求，做好轉板上市、股權激勵、股份回購等規則解讀和業務指導，支持精選層公司用好資本市場的“工具箱”；定期開展小班精品培訓，傳達合規要點和監管關注，提高“關鍵少數”的合規意識；加速推進精選層指數、投資者互動平臺、路演中心等重點服務產品開發，以點帶面提升服務質效。

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新的一年即將來臨，讓我們一起關注新三板市場，建設精選層、監督精選層，為新發展格局貢獻新力量。

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