作者 | 盧泳志?編輯丨高巖?來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)

曾經(jīng)不打算上市的王衛(wèi)，自從踏入資本市場(chǎng)，一發(fā)不可收拾，今天擁有了第四家上市公司。12月14日，中國(guó)規(guī)模最大的獨(dú)立第三方實(shí)時(shí)配送服務(wù)平臺(tái)杭州順豐同城實(shí)業(yè)股份有限公司（“順豐同城”，9699.HK）成功在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市。

據(jù)悉，招銀國(guó)際擔(dān)任本次順豐同城H股IPO的聯(lián)席賬簿管理人和聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人，助力順豐同城成功發(fā)行上市。

12月13日，順豐同城公布發(fā)售價(jià)及配發(fā)結(jié)果公告，公司每股定價(jià)16.42港元，預(yù)計(jì)募資凈額為20.31億港元，若行使超配權(quán)，可額外募資3.13億港元。

按照規(guī)劃，順豐同城所得款項(xiàng)凈額的約35％預(yù)期用于研發(fā)及技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施；20％用于擴(kuò)大服務(wù)覆蓋范圍，包括場(chǎng)景覆蓋及地域覆蓋，以及擴(kuò)大運(yùn)力池；另外20％將用于為公司可能不時(shí)物色的潛在戰(zhàn)略收購(gòu)及投資于行業(yè)價(jià)值鏈上下游業(yè)務(wù)提供資金；其余的資金預(yù)期用于營(yíng)銷及品牌推廣，及用作營(yíng)運(yùn)資金等。

另外，順豐同城的基石投資者為哈啰出行和阿里巴巴旗下淘寶中國(guó)。基于每股16.42港元的發(fā)行價(jià)，基石投資者已認(rèn)購(gòu)共計(jì)0.54億股，相當(dāng)于順豐同城全球發(fā)售的1.31億股約41.32%，也相當(dāng)于全球發(fā)售完成后順豐同城公司已發(fā)行股份的5.81%。

假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使，上市完成后，阿里巴巴和哈啰出行將分別持有順豐同城5.55%、0.25%的股份。

此前，5月28日，順豐控股宣布分拆順豐同城赴港上市；10月13日，順豐同城赴港IPO已經(jīng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)核準(zhǔn)；11月15日，順豐同城順利通過(guò)港交所上市聆訊。

僅用了6個(gè)多月的時(shí)間，順豐同城便成功登陸港交所，成為港股“同城即時(shí)物流第一股”。

順豐同城執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官孫海金在上市儀式現(xiàn)場(chǎng)表示：“很幸運(yùn)地成長(zhǎng)為全中國(guó)規(guī)模最大的第三方即時(shí)配送服務(wù)平臺(tái)。我們堅(jiān)信作為服務(wù)行業(yè)，無(wú)論大環(huán)境和行業(yè)格局如何變化，無(wú)論產(chǎn)業(yè)如何升級(jí)，服務(wù)好他人就是成就自我！順勢(shì)一定會(huì)贏！”

《招股書》顯示，順豐同城最初是順豐控股(002352.SZ)旗下的一個(gè)事業(yè)部，2019年起實(shí)現(xiàn)獨(dú)立化、公司化運(yùn)作，2021年5月正式開啟赴港上市進(jìn)程。

順豐集團(tuán)董事長(zhǎng)王衛(wèi)在敲鐘儀式現(xiàn)場(chǎng)表示，分鐘級(jí)配送是物流行業(yè)大趨勢(shì)，客戶對(duì)“快”有新的要求，在原有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上推出新的配送模式，這也是順豐的戰(zhàn)略。

值得一提的是，在此之前，5月17日，順豐房托(2191.HK)正式在港交所掛牌交易，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)赴港上市并以物流為主的房地產(chǎn)投資信托基金；9月28日，順豐控股全資子公司完成對(duì)嘉里物流(0636.HK)9.31億股股份的收購(gòu)。

這意味著順豐同城成為繼順豐控股、順豐房托、嘉里物流之后，第四個(gè)成功上市的平臺(tái)，王衛(wèi)坐擁四家上市公司。

截至收盤，順豐同城首掛收?qǐng)?bào)14.9港元/股，較招股價(jià)低9.26%，最新市值139.09億港元，一天內(nèi)市值蒸發(fā)14.19億港元。

17家資本突擊入股

2016年，順豐控股開始涉足同城即時(shí)配送業(yè)務(wù)。2016年至2019年，業(yè)務(wù)營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)240%。

2019年10月24日，順豐控股宣布成立“順豐同城急送”公司，正式進(jìn)軍即時(shí)配送業(yè)務(wù)。

《招股書》顯示，2019年，順豐同城訂單總數(shù)為2.1億筆，2020年增至7.6億筆，增幅高達(dá)261.9%。

據(jù)愛(ài)企查顯示，順豐同城共獲得4輪融資，目前估值已超90億元。今年1月份，順豐同城新增17位股東，注冊(cè)資本增加15.51%，達(dá)到7.7億元。此時(shí)距離順豐同城遞交《招股書》還有5個(gè)多月。

在其中可以看到新希望集團(tuán)、高盛集團(tuán)、君聯(lián)資本、中信資本、深創(chuàng)投等身影，另外還包括：北京道同長(zhǎng)菁投資管理中心、上海摯信信明投資合伙企業(yè)、寧波盈倉(cāng)豐馳企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、金豐博潤(rùn)（廈門）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等公司。

目前，順豐同城共有29名股東，其中，順豐泰森、SF Holding Limited、同城科技、寧波順享分別持有42.82%、14.59%、9.35%、8.34%的股份，剩余股份由其余25名股東持有，持股比例均在5%以下。

圖片來(lái)源：《招股書》

不過(guò)，順豐控股依然掌握著主導(dǎo)權(quán)。今年3月，順豐通過(guò)全資子公司順豐泰森對(duì)同城實(shí)業(yè)完成新一輪增資，金額達(dá)4.09億元。之后，順豐控股的持股比例從65.46%增至66.76%。

接連不斷新資本的注入，他們看中的可能正是順豐同城營(yíng)收的快速增加。

《招股書》顯示，順豐同城過(guò)去三年?duì)I收分別為9.93億元、21.1億元和48.4億元，保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。而順豐控股2020年來(lái)自同城急送的收入為31.46億元，同比增長(zhǎng)61.17%。

圖片來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

除此之外，各路資本看中的還有順豐同城背后還有多項(xiàng)專利加持。 　　

根據(jù)智慧芽專利數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，截至11月15日，順豐同城的關(guān)聯(lián)公司北京順豐同城科技有限公司目前擁有總專利申請(qǐng)95件。近3年專利增長(zhǎng)率9500%，遠(yuǎn)超同行平均水平，同時(shí)，在審專利共53件，占比超過(guò)40%。

關(guān)于此次順豐同城IPO，順豐控股公告顯示，順豐同城擬發(fā)行股份不超過(guò)發(fā)行后總股份的20%，募集資金主要用于主營(yíng)業(yè)務(wù)拓展及補(bǔ)充流動(dòng)資金。具體募集資金用途及投向計(jì)劃以順豐同城之后披露的招股說(shuō)明書為準(zhǔn)。

競(jìng)爭(zhēng)才剛剛開始

在眾多資本的加持下，順豐同城已經(jīng)成為規(guī)模最大的獨(dú)立第三方即時(shí)配送服務(wù)平臺(tái)。

截至2021年5月31日，順豐同城累計(jì)服務(wù)約53.2萬(wàn)注冊(cè)商家和1.26億注冊(cè)用戶，活躍商家數(shù)量達(dá)14.75萬(wàn)，活躍用戶數(shù)達(dá)451.3萬(wàn)名。

另有第三方數(shù)據(jù)顯示，順豐同城目前已形成涵蓋生鮮、餐飲、商超、服飾、醫(yī)藥、3C數(shù)碼、辦公寄件等全場(chǎng)景的即配體系，服務(wù)超過(guò)30萬(wàn)商家和超過(guò)1億個(gè)人用戶，合作品牌數(shù)超過(guò)7000家。

圖片來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

在占據(jù)市場(chǎng)一席之地后，順豐控股很早就展現(xiàn)出了分拆同城業(yè)務(wù)的想法，但令人沒(méi)想到的是其上市進(jìn)程會(huì)如此之快。

2021年5月28日，順豐控股宣布分拆順豐同城赴港上市；10月13日，順豐同城收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的赴港上市核準(zhǔn)批復(fù)；11月15日，順豐同城通過(guò)港交所上市聆訊。

有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，最快一個(gè)月左右，這家規(guī)模最大的獨(dú)立第三方即時(shí)配送企業(yè)將登陸港股市場(chǎng)。

然而盡管被貼上“最大的獨(dú)立第三方配送企業(yè)”的標(biāo)簽，但順豐同城在“第三方”領(lǐng)域并沒(méi)有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，“最大”也名不副實(shí)。

圖片來(lái)源：《中國(guó)物流與采購(gòu)》

據(jù)《中國(guó)物流與采購(gòu)》發(fā)布的“2020即時(shí)配送綜合排名TOP10”榜單顯示，順豐同城位列第三，在配送單量上與前兩名存在較大差距。

排名第一的美團(tuán)配送，配送單量100億；蜂鳥即配排名第二，配送單量為60億；順豐同城的配單量為10億，排在第三。

在覆蓋范圍上，順豐同城的覆蓋城市為500座縣市，美團(tuán)配送、蜂鳥即配、達(dá)達(dá)快送均超過(guò)2000座縣市。

西南證券研究指出，在2025年，即時(shí)配送市場(chǎng)的需求主要將由兩部分組成：外賣訂單和生鮮電商。兩者的訂單數(shù)預(yù)計(jì)將分別達(dá)到467億單和370億單，市占率超過(guò)九成。

從目前的情況來(lái)看，前者無(wú)疑是美團(tuán)的天下，后者則是阿里、京東物流體系和順豐同城等第三方平臺(tái)需要爭(zhēng)搶的市場(chǎng)。

“虧損”狀態(tài)能否扭轉(zhuǎn)？

在面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，順豐同城持續(xù)虧損造成的業(yè)績(jī)壓力也遭到市場(chǎng)詬病。

圖片來(lái)源《招股書》

據(jù)《招股書》顯示，2018年、2019年及2020年以及2021年前5個(gè)月，順豐同城的收入為9.93億元、21.07億元、48.43億元及30.46億元；虧損凈額為3.28億元、4.7億元、7.58億元及3.53億元。

同期，順豐同城的總負(fù)債為7.54億元、10.55億元、10.48億元和7.77億元；資產(chǎn)凈額為-5.32億元、-1.16億元、3.65億元和18.99億元。

順豐同城對(duì)此回應(yīng)表示，凈虧損持續(xù)增加，主要是由于其持續(xù)投資于業(yè)務(wù)發(fā)展及獲取客戶、技術(shù)進(jìn)步以及一般業(yè)務(wù)支援團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充。

作為勞動(dòng)密集型公司，順豐同城的人力成本在逐年增加。2018至2020年，其人力外包成本及雇員福利開支分別為11.98億元、23.77億元、49.21億元，占營(yíng)業(yè)成本比例分別為97.8%、97.3%、97.8%。

順豐同城進(jìn)一步指出，預(yù)計(jì)目前上述的財(cái)務(wù)狀況將另外持續(xù)三至五年，直至其超越早期發(fā)展，并建立規(guī)模經(jīng)濟(jì)。目前公司專注在快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)上取得長(zhǎng)遠(yuǎn)成功，會(huì)繼續(xù)專注擴(kuò)大客戶群、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等，而非尋求即時(shí)財(cái)務(wù)回報(bào)或盈利能力。

圖片來(lái)源《招股書》

此外，順豐同城還存過(guò)于依賴大客戶收入的問(wèn)題。《招股書》顯示，2018-2020年以及2021年前5個(gè)月，五大客戶收入占比為67.8%、67.1%、61.2%及61.1%，而來(lái)自順豐控股的收入占比為2.9%、13.1%、33.6%及38.6%。

在這樣的情況下選擇上市，順豐控股表示，本次分拆上市將搭建同城實(shí)業(yè)國(guó)際資本運(yùn)作平臺(tái)，提升同城實(shí)業(yè)的品牌知名度和市場(chǎng)影響力，持續(xù)鞏固和強(qiáng)化同城實(shí)業(yè)核心資源，助推同城實(shí)業(yè)業(yè)務(wù)高速發(fā)展。

圖片來(lái)源：申萬(wàn)宏源證券

根據(jù)申萬(wàn)宏源分析師預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)即時(shí)配送訂單量有望在十年內(nèi)翻8-10倍，達(dá)到1500-2000億單，意味著這將支撐起萬(wàn)億左右的行業(yè)收入規(guī)模。毋庸置疑，它將是順豐平衡業(yè)務(wù)布局、成為供應(yīng)鏈平臺(tái)基礎(chǔ)設(shè)施提供商中的關(guān)鍵一環(huán)。

通過(guò)聆訊，意味著順豐同城IPO之路已經(jīng)邁過(guò)關(guān)鍵一步，順豐同城的市場(chǎng)前景，值得大家期待。

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