作者/引壬? ?報道/消費界

繼洪九果品更新招股書后，百果園也向港交所提交了上市申請。算上此前終止A股上市輔導的鮮豐水果，三家企業的上市之路都經歷波折，近期百果園、鮮豐水果也相繼跌入了負面輿情漩渦中，品控能力受到質疑。

水果消費算是剛需，零售市場規模龐大，但同時行業高損耗、低毛利的問題仍然存在，盈利前景不明，而隨著購買渠道的增多，水果零售生意越來越“卷”，百果園們的市場空間受到擠壓。

水果零售市場上素有“南百果、北鮮豐、西洪九”，指的是深圳的百果園、杭州的鮮豐水果和重慶的洪九果品。其中百果園以加盟為主，洪九果品以六大核心水果為主，其中以榴蓮最為出名。而鮮豐水果則以直營為主、加盟為輔，銷售區域主要集中于華東地區。

從市場份額來看，水果零售市場是一個巨大而分散的市場。弗若斯特沙利文報告顯示，2021年按水果零售額劃分，前五大參與者合共占3.6%的市場份額，占據水果零售額第一的百果園，也僅占1%的市場份額。

百果園目前有5351家線下門店，遍布全國22個省市的130個城市，其中僅有15家自營門店，其余5336家門店都是加盟店，占比高達99.7%。累計會員總人數超6700萬，是中國最大的水果零售企業。

財務指標方面，百果園利潤微薄，凈利率維持在2%-3%之間。百果園2019年-2021年的收入分別為89.8億元、88.5億元及102.9億元，對應凈利潤2.48億、0.45億及2.26億。

自2015年以來，百果園通過并購等手段擴大商業版圖，包括以注資、換股等方式并購重組北京地區最大的水果連鎖超市果多美，并購寧波百果園、南京鮮時代，與生鮮電商一米鮮戰略合并，與重慶果業龍頭重慶超奇、湖南果業龍頭湖南果之友達成戰略合作。

洪九果品則更偏向產業鏈中游的水果分銷商，因此洪九果品超50%營收源自水果批發商。招股書顯示，2019年-2021年，洪九果品營收分別為20.77億元、57.71億元、102.8億元。其中，2021年洪九果品營收的53.3%來自終端批發商，20.7%來自生鮮電商、社區團購等新興零售商，商超客戶占比14.2%，直銷占比11.8%。

力推核心水果品類是洪九果品的一大特色。招股書顯示，洪九果品重點布局的進口水果中，以榴蓮、山竹、龍眼、火龍果、櫻桃、葡萄六大果品為核心，從收入結構來看，2019-2021年，六大核心水果產品的銷售額分別為15.6、39.4及59.1億元，營收占比分別達74.9%、68.3%、57.5%。

作為中國第二大鮮果分銷商，洪九果品占有1.0%的市場份額。招股書顯示，洪九果品已累計融資20.98億元，其中不乏明星資本，包括阿里巴巴、天壹資本、CMC資本、陽光保險、深創投、招商資本、中墾基金、順豐控股等。阿里巴巴在2020年9月23日參與了最后一輪融資，以5.91億元認購了洪九果品8.0%的股份，成為洪九果品最大外部投資股東。

?以直營為主的鮮豐水果擁有鮮豐水果、阿K果園子、水果碼頭、鮮果碼頭、楊果鋪五個水果品牌，是一家集新零售、智慧冷鏈物流和供應鏈B2B平臺的企業。

2021年初，鮮豐水果已在浙江、安徽、上海、江蘇、重慶等19個省市設有2400多家連鎖零售門店，在杭州、上海、合肥等城市建成23個現代化冷鏈倉儲中心。

在中國近3萬億水果市場中，還沒跑出一家上市公司，相關企業的上市之路并不順利。其中百果園上市地點一再變動。選擇的上市地點包括紐交所、港交所、深交所創業板，最終還是回到了港交所。

洪九果品向港交所二次遞交了交招股書。早在2019年，洪九果品曾與東興證券簽署上市輔導協議，擬赴A股市場IPO。但在2021年9月，公司終止了A股上市輔導。

鮮豐水果也同樣在上市之路中掙扎。2019年12月30日，在中信證券的上市輔導協議，正式啟動A股上市計劃。但僅經過四期上市輔導，鮮豐水果便于2021年1月發布公告，決定終止上市輔導。

這似乎與水果連鎖零售的商業模式可行性不確定有關，行業內依然存在鮮度管理難、損耗大、標準不一等問題。鮮果供應本身缺乏標準化，產地格局高度分散，水果從果園到零售商的價值鏈可分為采摘、分選、包裝、保鮮、儲存、運輸等多道程序，形成了冗長、高度分散且涉及眾多中間商的行業價值鏈。

在種植端，由于受意外天氣狀況及眾多小規模果園采用的種植技術差異大的影響，難以保證統一的水果種植。在鮮果分銷環節，水果的加工、包裝、倉儲、運輸環節分別可能由多家參與者參與，各家品控不一，標準也不統一，導致無法維持各批次質量的一致。

果蔬類損耗率很高，大部分水果分銷商難以打通水果產業鏈，導致漫長的分銷流程涉及多層中間商，鮮果的運輸半徑及銷售覆蓋范圍受限，高損耗率難以避免。

存在水果高損耗問題的同時，品控問題常常被水果零售商所忽略。內幕糾察局曝光百果園某門店將變質水果做成果切、售賣發霉水果，引發了全網對其品控的質疑，網友對其的微博道歉聲明并不買賬。在百果園的果切事件發生不久后，洪九果品也登上了重慶的市場監管部門的處罰通報。

鮮豐水果同樣也跌進負面輿論的漩渦，據泰山財經報道，鮮豐水果的拼團活動，也被一些消費者投訴，存在欺詐嫌疑。其他投訴還包括通過拼團小程序惡意促銷欺騙消費者、故意販賣變質水果坑害消費者………

不少水果零售平臺都借助加盟商快速布局，但若管理能力跟不上業務擴張步伐，導致加盟商對水果品質管理不佳，消費者體驗下降，會造成客戶流失與市場份額下滑。

不僅擴張市場規模不能有效解決高損耗、低利潤率的問題，生鮮電商等快速崛起，也是百果園們不得不注意的問題。近年來，買水果的渠道愈來愈多，線上傳統電商、生鮮電商、社區團購、商超、夫妻店、菜市場，也使品牌的市場空間都會受到一定的擠壓。

水果零售品牌都在嘗試整合產業鏈。洪九果品招股書顯示，公司擁有“端到端”供應鏈，依靠龐大分銷網絡將中國、泰國、越南果園里的水果直接送達零售終端。根據灼識諮詢，按2021年的銷售收入計，洪九果品是中國最大的榴蓮分銷商。

2021年，洪九果品的損耗率為1.3%，處于1%-5%行業平均損耗率之中。較低的損耗背后，是洪九果品在供應鏈結構和數字化賦能上下的功夫。

為提升采購及整合能力，洪九果品已與生產地果園達成深度合作，并規范催花、疏果、采摘、分級、保鮮等環節。整合供應鏈有助于水果分銷商減少多余的中間層級，降低成本，從而提升盈利能力和競爭優勢。

在布局水果價值鏈方面，百果園也在發力。截至2021年8月，百果園在全國布局超200個水果種植基地、17個生鮮配送中心，以及大量運輸車隊資源，針對水果保鮮好吃與最大限度降低損耗，百果園在全國建立大倉，以降低損耗。

百果園曾追過各種風潮，嘗試多元發展，但收效大多不明顯。2018年，百果園瞄上了當時火爆的無人貨架領域，投放了200多臺無人貨柜，也曾學Costco做會員生意，但從2021年會員費收入來看，顯然不太成功。2019年，上線獨立生鮮平臺，并在廣深地區試水，將銷售品類擴展到生鮮；2020年10月，發力社區團購，推出“熊貓大鮮”，即將業務品類擴張至全生鮮，成效一般。

百果園也試圖在各個環節進行升級。如在種植環節，通過合資、參股等方式，與多個種植基地建立了戰略合作關系。在采購環節，通過減少配送層級提高效率。銷售方面，百果園的線下門店大部分可以覆蓋1-3km內的社區。在采購、倉配、物流、零售等各個環節進行了數字化升級，實時掌握從采購端到門店端的供需數據。

線上渠道方面，百果園已經擁有App、微信群等自有渠道，也入駐了電商平臺、外賣平臺等。但目前百果園線上渠道的收入非常有限。招股書顯示，2019-2021年百果園線上渠道銷售收入僅占總收入的3%左右，2020年和2021年線上渠道的毛利率甚至為負，分別為-4.9%和-0.3%。

同樣，鮮豐水果也是一個嘗試連接產業上下游的企業。值得一提的是，To B供應鏈服務已成為鮮豐水果的另一增長點，具體來說是為大型餐飲企業、大型單位食堂提供餐后水果等服務，以及向社區小店供貨，這項業務2019年的銷售額已超10億元。

水果零售已是需要打通產業上下游、深耕供應鏈能力的生意，品牌不僅要應對品控的能力，也要解決供應鏈之困。隨著生鮮電商等渠道的增多，百果園們不得不在線上渠道直面強敵。目前賽道上的產品本身區別不大，品牌溢價能力不足，水果零售品牌能否成功登陸資本市場，仍有待進一步觀察。