作者? |? 左星月? ?編輯? |? 胡芳潔??美編? |? 倩倩? ?審核? |? 頌文? 來源|子彈財觀

事實上，早在2019年9月，也就是上交所科創(chuàng)板剛剛開市的時候，宜搜科技便已經(jīng)申報科創(chuàng)板IPO，但公司于2020年5月22日撤回科創(chuàng)板上市的申請文件，宜搜科技首次沖擊A股宣告失敗。

進入2023年，宜搜科技將賽道轉換至港股，并于2月27日首次向港交所遞交招股說明書。9月29日，公司再次向港交所遞交招股說明書。不過，在產(chǎn)品付費人數(shù)下滑、大廠圍攻數(shù)字閱讀平臺的“內憂外患”下，宜搜科技此次能否實現(xiàn)“資本夢”，還是一個未知數(shù)。

沒落的宜搜，疲軟的業(yè)績

事實上，相比現(xiàn)在四處碰壁，宜搜科技也曾經(jīng)輝煌過。

宜搜科技的創(chuàng)始人汪溪，1998年7月畢業(yè)于西南財經(jīng)大學，持有會計學學士學位。2000年初，汪溪便與合作伙伴一起推出社交產(chǎn)品“棉被悄悄話”，一經(jīng)面世便在業(yè)內引發(fā)巨大反響，而該產(chǎn)品也曾一度被譽為“中國移動互聯(lián)網(wǎng)上的第一個社區(qū)”。

2005年，汪溪創(chuàng)立了宜搜科技，彼時，正是我國互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展時期，宜搜科技專注于搜索引擎的研發(fā)與積累。

當時，PC互聯(lián)網(wǎng)還是主流，宜搜科技判斷未來搜索將由PC端逐步轉移至移動端，因此公司選擇移動搜索作為突破口，專注于以數(shù)字內容搜索為核心的垂直搜索領域。在此期間，宜搜科技主要通過移動廣告模式進行流量變現(xiàn)。宜搜科技也曾被市場視為和百度同一梯隊的科技公司。

可以說，汪溪抓住了時代的風口。然而好景不長，宜搜科技很快就陷入了危機。

2008年，宜搜科技推出“移動頂告”這一產(chǎn)品，所謂“移動頂告”，是指企業(yè)購買了相應關鍵詞后，企業(yè)信息就會出現(xiàn)在該關鍵詞搜索結果頂部，并按時長收費。

然而，由于運營模式、投放效果以及退出機制等方面存在的問題，該產(chǎn)品于2012年陷入了討債風波，近百名客戶要求宜搜科技退款。對此，宜搜科技回復稱此事有預謀，懷疑有人想搞臭公司。2012年底，宜搜科技宣布終止“移動頂告”產(chǎn)品拓展，不再發(fā)放新的代理資格。

圖 / 通信產(chǎn)業(yè)網(wǎng)

此次風波對于宜搜科技的影響巨大，不僅搜索引擎業(yè)務江河日下，許多購買了“移動頂告”的客戶還以虛假宣傳為由將宜搜科技告上法庭，直到2019年9月，宜搜科技向科創(chuàng)板遞交招股說明書中顯示，公司有多起合同糾紛案件仍在審理中。

圖 / 宜搜科技科創(chuàng)板招股書（2019年9月26日發(fā)布）

隨著移動搜索引擎業(yè)務的沒落，宜搜科技也不得不另尋出路。

2013年以來，宜搜科技將賽道轉換至移動數(shù)字內容領域，陸續(xù)推出閱讀、音樂、漫畫、游戲等數(shù)字內容產(chǎn)品，并通過內容付費和廣告兩種方式進行流量變現(xiàn)。

轉換賽道后的宜搜科技還將目光投向了資本市場，向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊，在黯然失敗后，公司于今年2月27日向港交所遞交了招股說明書，后因時間到期而失效。9月29日，宜搜科技再次遞交招股書，發(fā)起新一輪的沖擊。

招股書顯示，2020年-2023年前五月，宜搜科技的營業(yè)收入分別為4.10億元、4.33億元、4.56億元、1.98億元，同期凈利潤分別為3130.5萬元、5011.1萬元、4444.8億元、1478.1萬元。整體來看，公司收入規(guī)模較小，營業(yè)收入增長疲軟，凈利潤甚至出現(xiàn)了波動下滑的趨勢。

圖 / 宜搜科技招股書

根據(jù)宜搜科技之前披露的信息，2017年其營業(yè)收入就達到4億元?？梢?，宜搜科技目前的收入規(guī)模，基本還停留在多年前水平。與百度等互聯(lián)網(wǎng)大佬們相比，已是天壤之別。

月付費用戶數(shù)連降，盈利能力堪憂

招股書顯示，宜搜科技目前擁有四條業(yè)務線，分別為數(shù)字閱讀平臺服務、數(shù)字營銷服務、網(wǎng)絡游戲發(fā)行服務及其他數(shù)字內容服務。

招股書顯示，報告期內，宜搜科技的毛利率分別為52.2%、48.2%、52.3%、47.4%，整體上處在下滑趨勢。

其中，數(shù)字閱讀平臺服務的毛利率有所增長，由2020年的78.7%增長至2023年前五個月的88.8%；數(shù)字營銷服務的毛利率由2020年的7.9%下滑至2023年前五個月的7.7%。

網(wǎng)絡游戲發(fā)行服務的毛利率下降速度較快，由2020年的93.9%下滑至2023年前五月的51.6%，毛利率直接“腰斬”；其他數(shù)字內容推薦服務的毛利率由2020年上半年的46%下滑至2023年上半年的24.1%。

圖 / 宜搜科技招股書

可見，報告期內，除數(shù)字閱讀平臺服務的毛利率有所增長外，宜搜科技的其他業(yè)務的毛利率整體上均處在波動下滑的趨勢，公司的盈利能力較為疲軟。

值得注意的是，數(shù)字閱讀平臺服務是宜搜科技的主要業(yè)務，公司于2013年推出宜搜小說App，隨后又于2017年推出宜搜小說快讀版App。該業(yè)務的毛利率雖然有所增長，但是其中也暗含危機。

根據(jù)易觀數(shù)據(jù)，2022年，從平均月度活躍人數(shù)來看，宜搜小說App約為1970萬人，在中國數(shù)字閱讀市場排名第五；而在人均每日使用時長排名中，宜搜小說App以113.2分鐘排名第四。

圖 / 宜搜科技招股書

在中國數(shù)字閱讀市場，宜搜App雖然占據(jù)一席之地，但與頭部APP相比，均存在著較大的差距。

不僅如此，宜搜App的競爭對手都大有來頭。

公開資料顯示，番茄免費小說背后的公司為北京臻鼎科技有限公司，屬于字節(jié)跳動旗下公司；七貓免費小說背后公司為上海七貓文化傳媒有限公司，屬于百度集團；掌閱背后有字節(jié)跳動入股加持；而QQ閱讀是由騰訊開發(fā)運營；書旗小說是阿里旗下的數(shù)字閱讀平臺。

可以看出，目前數(shù)字閱讀市場競爭激烈，各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛入局，因此宜搜科技只能在大廠的包圍中“夾縫求生”。

此外，數(shù)字閱讀市場需要大量的流量來獲取消費者，互聯(lián)網(wǎng)大廠所推出的數(shù)字閱讀平臺具有天然優(yōu)勢，能夠為閱讀平臺提供流量加持，減少了推流所需要的高額成本。

在“流量為王”的時代，數(shù)字閱讀平臺已經(jīng)被大廠分走了大部分蛋糕，相比之下，宜搜科技的生存環(huán)境堪憂，從宜搜系列閱讀App的付費人數(shù)可見端倪。

招股書顯示，報告期內，宜搜系列閱讀App的月度付費人數(shù)分別為11.45萬人、6.84萬人、4.22萬人、2.18萬人。2022年月度付費人數(shù)較2020年下降了63.1%。

圖?/?宜搜科技招股書

此外，報告期內，宜搜系列閱讀App月度付費人數(shù)占月度活躍人數(shù)的比例分別為0.5%、0.3%、0.2%、0.1%，可以看出用戶的付費意愿也是不斷降低。

由于花錢在宜搜小說App看小說的用戶持續(xù)減少，也導致了公司盈利能力的進一步下滑。2023年前5個月，公司更是面臨虧損，凈利率為-7.5%。

圖 / 宜搜科技招股書

由此可見，宜搜科技對外面臨著大廠的圍追堵截，對內面臨著付費用戶數(shù)下滑、用戶付費意愿減少的困局，在此情況下沖刺上市可謂困難重重。

用AI寫小說，救得了宜搜科技嗎？

「子彈財經(jīng)」還注意到，宜搜科技旗下的閱讀App相比其他閱讀平臺來說，內容并不豐富。

“我曾經(jīng)用過2個月的宜搜小說App，發(fā)現(xiàn)上面的小說不是很全，很多我喜歡的小說都搜索不到，后來我就放棄使用這個App了，換成番茄免費小說App，那上面的小說更全一點?！睍g10年的小說讀者香香（化名）對「子彈財經(jīng)」表示。

香香表示，宜搜小說App的內容相對單一，主要有男生、女生兩個板塊，且付費小說較多。而番茄免費小說App功能更全，不僅可以看小說，還有聽書、漫畫、知識、經(jīng)典等多個版塊供用戶選擇。

左 /?宜搜小說App；右 /?番茄免費小說App

在功能相對不完善的情況下，如果宜搜小說App能夠推出自己的內容板塊，擁有自己的核心小說IP，同樣能在一眾數(shù)字閱讀平臺中脫穎而出。然而事實上，宜搜科技在平臺上發(fā)行的內容，卻主要來自第三方供應商的授權。

因此，對于用戶來說，宜搜小說App的吸引力相對不足，在內容同質化的情況下，用戶可能更傾向選擇功能更全、內容更豐富的App。

面對困局，汪溪在招股書中提出將要緊貼AIGC（生成式人工智能）及元宇宙游戲等主流技術趨勢，希望未來在宜搜系列閱讀App中推出人工智能生成的文學資源，以擴大公司的內容供應。

也就是說，宜搜科技加碼AIGC，希望實現(xiàn)用AI來撰寫小說。然而目前，此項技術仍在初步探索中，宜搜科技能否利用這項技術來豐富自己的文學資源，并獲得讀者的認可，還需要時間的觀察。

47歲的汪溪能否成功走進資本市場的大門，「子彈財經(jīng)」將進一步觀察。