撰文|蜜姐? ?來源|閨蜜財經

1月8日，滬指再度失守2900點關口。上一次失守，是在十多天前的2023年12月26日。

在“既說服不了老婆，也說服不了自己”的大行情之下，也有例外情況。

1月9日，“免稅茅”中國中免大放異彩，其A、H股雙雙大漲。原因是，當天中國中免發布了《2023年度業績快報公告》，表現好得超出市場預期。

截至1月10日收盤，中國中免A股股價為81.7元/股，兩日累計漲幅超8%。

前不久，中國中免剛剛“上榜”2023年A股10大市值蒸發公司。其市值1年減少了2791億元，趕超寧德時代（1年市值蒸發2621億元），拿下年度“最慘”冠軍。? ?

兩級反轉來得太快，就連情緒最為穩定的A股投資者也激動了，開始熱議“反轉”“加倉”的可能性了。? ? ? ???

01

上半年凈利潤負增長，下半年“改命”：全年保持兩位數增速，盈利能力改善。

業績快報披露，中國中免2023年實現：

營收675.76億元，同比增長24.15%；

歸屬于上市公司股東的凈利潤67.17億元，同比增長33.52%；

歸屬于上市公司股東的所有者權益538.76億元，同比增長10.92%；

基本每股收益同比增長28.44%。? ??

這個業績增長是超出市場普遍預期的，尤其是對比上半年的表現更顯難能可貴。

財報顯示，2023年第一季度，中國中免的營收同比23.76%，歸屬凈利潤不漲反而下滑了10.25%。

2023年上半年，其營收同比增長29.68%，依然是增收不增利，歸屬凈利潤同比減少1.83%。

2023年第三季度，中國中免終于改善了盈利能力，營收同比增長27.87%，歸屬凈利潤同比大增94.22%。

同年10月，中國中免的董事長突然病逝，但公司仍保持定力，猛沖業績。第四季度，其營收增速11.09%，在四個季度中最慢，但歸屬凈利潤實現翻倍，同比增長275.62%。

2023年，中國中免主營業務毛利率為31.44%，同比提升3.42個百分點，運營效率和盈利能力都有所改善。

02

三年多，股價坐上“跳樓機”：從62元出頭飆升至超400元，再狂瀉至75元左右。

中國中免是一家老牌央企，經歷過重組、改革后，在牌照加持下，其免稅概念的商業版圖持續擴張。

在股價騰飛前，2017—2019年，中國中免不斷積攢勢能。

其先后分別收購了日上免稅集團、日上免稅行（上海）有限公司各51%的股權，拿下首都機場國際區、上海虹橋國際機場、浦東國際機場等的免稅經營權。

據中國中免赴港上市的招股書披露，截至2021年底，它是持有經營牌照在國內經營所有種類免稅店的唯一集團，是國內持有免稅經營牌照的9組實體之一，是持有免稅經營牌照在全國經營免稅口岸店的5組實體之一。

2020年疫情來襲，往年火熱的出境游及購物大降溫，免稅概念大火。

中國中免無論從業績還是股價都迎來大爆發，尤其是2021年，營收破600億大關，達676.8億元，同比增長29%；歸屬凈利潤創新高，從2020年的61.4億元飆升至96.54元。? ? ? ???

圖片來源|東方財富網（特此感謝） ? ?

弗若斯特沙利文報告顯示，按照銷售收入計算，中國中免在全球旅游零售市場的份額占比約24.6%，國內市場份額占比約86%，均處于第一位。

2020年，中國中免的股價累積漲幅約229%，到2021年2月，其股價從前一年的62塊出頭翻了5倍多，破400元。? ? ? ? ??

戲劇性的是，暴漲之后很快中國中免迎來了業績和股價的雙殺。

2022年，其營收和歸屬凈利潤分別同比下滑20%和48%。? ?

2023年，其業績反彈，股價跌得卻更猛了，全年跌幅超61%，從2021年高點的400.48元跌至最多75元左右。

03

抄底需謹慎：14.56萬戶被套。

2021年2月，中國中免股價破400元關口后，逐漸震蕩回落，全年跌幅約22%。2022年，盡管歸屬凈利潤接近腰斬，但資本市場仍對其寄予厚望，全年僅微跌0.87%。

反倒是2023年，盈利能力不斷改善了，資本市場和投資者們的信心卻越來越不足。

但值得注意的是，盡管近3年中國中免的股價不斷回撤，抄底的人卻越來越多。

財報披露，截至2020年末，中國中免普通股股東總數為53,856戶，到2021年9月末，增至14.29萬戶。

2022年，中國中免業績下滑，也“嚇跑”了不少投資者，其普通股股東從同年3月末的17.44萬戶減少至年底的14.8萬戶。

圖片來源|東方財富網（特此感謝）?? ?

2023年隨著免稅業務穩步復蘇，進場抄底的投資者持續增加。截至2023年9月末，增至29.36萬戶，比2022年底增加14.56萬戶。? ??

然而，股價是預期的反應，現實的業績增長也難以扭轉悲觀情緒。2023年中國中免的股價超腰斬，跌幅達61%，2791億元市值灰飛煙滅。

如今，中國中免放出一份略超市場預期的業績快報，才出現了扭轉局勢的苗頭。

但不可忽視的是，1月8日，其股價才出現了近一年的最低點，在75.4元左右。基數本身就低。

1月10日，中國中免繼續釋放利好消息，回應媒體稱“明年計劃布局海外市場”。

2023年底，中國中免分別公告與上海機場、首都機場簽署的機場租金補充協議，減租預期落地，有望進一步優化其盈利能力。

同年，其還中標多個口岸免稅經營權，9月愛達郵輪免稅店、10月首家東南亞機場免稅店陸續開業。

總的來看：

2023年，其股價回調較多，相比此前的抄底安全了很多；

同期，其業績，尤其是盈利能力明顯提升，但變化的具體原因還有待年報披露；

不可忽視的是，目前整體消費還處于漸進復蘇的狀態，以及受嚴控代購等政策影響，海口海關監管數據顯示，2023年海南離島免稅消費的客單價同比下滑約22%，這也意味著“免稅茅”面臨一定的經營壓力；

以及A股市場整體的行情相當冷靜，即便有上述利好消息，抄底仍需謹慎，畢竟龍頭股、白馬股“跌媽不認”的劇情總在反復上演。投資需要方法、勇氣，更需要耐心......??