作者/金衛??編輯/張佳儒? 來源/尺度商業

1月24日，東方甄選發布2024財年中期業績，2023年6月1日-11月30日，公司共實現總營收27.95億元，同比增長34.4%；實現凈利潤2.49億元，同比下滑57.4%。

1月25日，東方甄選低開低走，盤中一度大跌12%，截止收盤，東方甄選報于24.2港元，跌8.33%，總市值為246億港元。

凈利潤下滑57%

目前，東方甄選在淘寶、微信小程序及自有應用程序推出直播渠道，但來自抖音的GMV仍占東方甄選GMV的絕大部分。東方甄選帶貨總GMV為57億元，抖音上第三方產品及自營產品的已付訂單總數為5960萬單。

2023財年上半年（2022年6月1日至11月30日），東方甄選實現營收20.8億元，同比增長262.69%；凈利潤5.85億元，同比增長207.59%。

對比來看，2024財年中期業績，雖然東方甄選的營收實現了超30%的增長至27.9億，但實現凈利潤2.49億，同比大降57%，屬于“增收不增利”的情況。

東方甄選在財報中表示，這主要由于公司的業務大幅增長，導致自營產品的存貨成本及運輸成本增加所致。此外，公司為擴張自營選品規模、直播業務招聘更多員工，投入更多銷售和營銷開支，研發上線“東方甄選APP”也造成了成本支出的顯著上升。

早在2022年，東方甄選宣布在北京、廣州、杭州、鄭州、成都五個城市，計劃建立 20 個自營產品倉庫，為自營產品提供面向全國的物流服務保障，倉配服務由順豐提供；2023年，東方甄選則開始投資擴建自營工廠，加速布局供應鏈。

2023年初，東方甄選在農產品產業鏈的第一個投資案例落戶河南焦作，其與烤腸生產企業簽訂協議成立合資公司，東方甄選持股比例30%。工廠擴建后，主要為東方甄選生產、供應純肉腸產品。而自營烤腸，是當時東方甄選銷量最高的自營品。

其后，東方甄選加快了自營產品、及供應鏈的建設。東方甄選在財報中介紹，公司通過視頻監控、“一鏡到底”的視頻拍攝，實現了對食品安全和透明度的把控；憑借品牌影響力和增長速度優勢，公司與頭部供應商建立了合作；在2023年公司額外增加了青島、昆山、新疆倉儲網絡。

目前，東方甄選的自營產品無論是數量還是規模均大幅增長。截至2023年11月30日，東方甄選自營產品的數量已超過264個，自營產品帶來的營收約19億元。公司自營產品及直播電商團隊總人數達到1587人，其中供應鏈及產品團隊達到643人。

自營、人員的擴張，東方甄選的營收成本快速增長，而毛利率則在快速收縮。報告期內，公司自營產品及直播電商部分毛利率為32.9%，而去年同期毛利率為42.5%。其中銷售及營銷開支5.6億元，同比增長145.6%；研發開支7550萬元，同比增長56.5%。

據公司計劃，東方甄選將加大投入供應鏈建設，包括工廠擴產、建設一線城市前置倉等；豐富產品組合則需要不斷擴展SKU、努力打造爆款，突破現有產品周期。

東方甄選表示希望通過設置前置倉，實現更快、更具成本效益的運輸，在2小時內完成訂單到交付過程，東方甄選可整合訂單及包裝運輸，極大地改善用戶體驗。

目前，農產品是東方甄選自營產品中的主要構成，其對品控、倉儲、物流等要求極高，一般農業企業的投入屬于重資產模式。東方甄選表示加大供應鏈建設投入，這對財務的投入巨大，這也考驗東方甄選在渠道和供應鏈上的戰略定力。

最新財報來看，東方甄選的投入成本巨大，導致凈利潤出現大幅下滑。

東方甄選表示，預計出售教育業務后東方甄選將利用所得的15億元資金投入自營產品、直播、日常經營、人才引進等范疇。

董宇輝成公司核心

去年12月，東方甄選"小作文"事件發酵，董宇輝再次火爆出圈。俞敏洪當時宣布，董宇輝將成立單獨直播間，建立工作室，打造獨立ip。

目前，董宇輝順利從一線“主播”躍升為“東方甄選高級合伙人兼主播”，并正式注冊子公司、開通獨立賬號“與輝同行”直播帶貨。

第三方數據顯示：過去一個月東方甄選、與輝同行在抖音平臺上的帶貨業績十分接近。其中，東方甄選總銷售規模約為6.1億元，與輝同行銷售規模達6.4億元，而后者僅開播了半個月。與輝同行能如此迅速地超越東方甄選，背后是董宇輝IP強大的粉絲號召力。

董宇輝有超高的帶貨能力。1月23日，董宇輝在與輝同行直播間通過訪談知名作家梁曉聲、蔡崇達，吸引了超70萬人在線觀看，一晚上完成了《人民文學》雜志近百萬冊的銷量。

據報道，近期東方甄選召開特別股東大會透露，與輝同行當前業績和盈利情況很可觀，在抖音上的非直播銷售已占到自營商品的30%，不少消費者不看直播直接下單。在1月12日賬號開播第四天，與輝同行曾發布公告稱，因銷量過于火爆導致“沒東西賣了”，停播一天。

東方甄選表示，公司戰略定位非常明確清晰，未來我們將持續致力于成為一個為客戶甄選好物的直播購物平臺；以東方甄選品牌的自營農產品為核心的杰出產品科技公司；以及為客戶帶來愉快精神體驗的文化傳播公司。

不可否認的是，董宇輝已是東方甄選最為核心的資源，無論戰略定位如何，東方甄選很多業務還是圍繞著董宇輝展開。

此前，小作文事件，董宇輝粉絲的反映表達了對東方甄選管理層的不滿，事件之后，董宇輝雖然被升為“高級合伙人”，但不少粉絲認為董仍未進入公司管理層，不論是團隊人事任免、財務支出、選品范圍均沒有實際支配權。

對于外界關注的收益分成模式，有媒體援引知情人士的話稱，在股東大會上東方甄選管理層表示，“與輝同行”是東方甄選全資子公司，保證由東方甄選100%控股。公司和董宇輝不會像傳統MCN機構(網紅直播公司)那樣拿提成，更多是通過股權方式，實現與公司長期利益的綁定。”

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