來源|環球老虎財經

世紀華通成為了年內最火爆的“戴帽”股。

7月7日，ST華通再漲2.94%，市值錄得913億元，距離千億市值“俱樂部”僅有一步之遙。實際上，ST華通的“躁動”已有較長時間；二季度開始，該股大漲近90%，而從“924行情”至今，更是上漲超280%。

抽絲剝繭來看，ST華通的持續上漲首先受益于行業環境變好；目前，游戲既是AI和新消費的“交匯點”，又有版號放松、出海迅猛等內外因素加持。另外，在行業“順風”之下，ST華通憑借諸如“Whiteout Survival”（國服版“無盡冬日”）為首的游戲產品搶得亮眼流水，進一步激發了市場炒作的神經。

值得注意的是，在ST華通“暴走”后，一眾股東坐享潑天富貴，這其中就包含了同行愷英網絡。

據了解，愷英網絡早在2024年1月便官宣與ST華通加強股權合作，投資額度不超過5億元。截至一季度末，愷英網絡新進ST華通前十大股東名單，并共計持有1億股股份；倘若至今持股數量未變，那么其二季度浮盈接近6億元，現有持股市值將超12億元。

最牛ST股世紀華通

ST華通以凌厲的走勢成為兩市最牛ST股。

7月7日，ST華通報收12.25元，上漲2.94%，市值攀升至913億元。縱觀二季度至今，ST華通大漲近90%。而如果從2024年“924行情”開始算起，該股更是大漲超280%。

資料顯示，ST華通即世紀華通，公司多數收入來源為游戲，主要經營移動端游戲，并輔以電腦端、網頁端游戲業務加持。當前，公司擁有點點互動、盛趣游戲（前“盛大游戲”）等多家游戲業務子公司，涵蓋研發、全球發行、運營一體。

而身為游戲公司，ST華通無疑受益于行業環境變好。

事實上，當前游戲行業不僅是最為受益AI的下游應用端之一，也被視作為“情緒價值”領域，受益于新消費趨勢。根據伽馬數據，5月中國游戲市場規模同比增長9.86%至280.51億元，其中當月手游市場規模同比增長11.96%達211.77億元。

另一方面，監管政策放松以及迅猛的借勢出海也使得諸如ST華通這樣的游戲類品種深獲市場追捧。據悉，6月國家新聞出版署共發放158個版號，再度刷新2022年以來記錄；同時，5月中國自主研發游戲海外市場實際銷售收入高達15.77億美元，同比增長6.93%。

行業景氣度升溫之際，ST華通的游戲新品也取得一定“流量”，譬如公司旗下盛趣游戲出品的“龍之谷世界”“傳奇新百區-盟重神兵”等游戲流水數據突出，前者還成為2025年首個上線當日即躋身iOS暢銷榜Top10的新品。

與此同時，ST華通的主力游戲產品也進一步被“引燃”，由公司旗下點點互動出品的“Kingshot”4月收入環比增長209%，5月進入中國手游出海收入Top5；而“Whiteout Survival”也在5月進入全球手游收入榜TOP2。

值得一提的是，火爆的“Whiteout Survival”可謂是ST華通的業績“源泉”。據財聯社，“Whiteout Survival”（國服版“無盡冬日”）國內外加總的月流水高達25至30億元，支撐起了點點互動的全部流水，并貢獻了世紀華通60%以上的業績。

統計顯示，2025年一季度ST華通實現營收81.45億元，同比增長91.12%，扣非凈利潤增長107.95%至13.46億元，較2024年全年16.43億元的扣非凈利潤數額已較為接近。

而這一業績狀況相較此前大相徑庭。據悉，ST華通曾因連續五年財務造假“戴帽”，2022年公司還曾大幅虧損超60億元。

隱身其后的愷英網絡

細看ST華通前十大股東名單，發現愷英網絡隱身其后。

一季報顯示，海南騎兵網絡科技有限公司新進ST華通前十大股東序列，持股數量達1億股，占總股本1.35%。

穿透股權來看，海南騎兵網絡科技有限公司由上海愷盛網絡科技有限公司、上饒盛英網絡科技有限公司分別持股90%、10%，而這兩家企業均由愷英網絡直接控制。

按照7月7日收盤價計算，在假設股份數量未出現變動的情況下，愷英網絡持有ST華通市值約12.25億元，自二季度以來已經實現約6億元浮盈。

據悉，愷英網絡實則為ST華通的游戲同行，公司主要負責游戲研發與發行，產品以移動游戲為主，收入模式涵蓋聯合運營、自主運營、信息服務、授權運營、受托研發等部分。

值得一提的是，這筆投資或并非莫名。事實上，早在2024年1月，愷英網絡便官宣與戰略合作伙伴世紀華通加強股權合作，投資額度不超過5億元。

彼時，愷英網絡在公告中指出，公司此舉目的主要是為了與世紀華通加強戰略協同，也有助于加強雙方在IP合作、商標合作、維權合作、IP生態、品牌等業務合作。

據悉，就在雙方正式落地股權合作事宜前，愷英網絡與世紀華通在2023年10月便圍繞“傳奇”系列和“傳奇世界”IP游戲的產品研發、運營、推廣以及IP?生態、品牌進行合作。

而再往前看，愷英網絡與ST華通的業務合作也有多次，對后者可謂是知根知底。

早在2018年，愷英網絡控制的上海愷英網絡科技有限公司就與世紀華通麾下盛趣游戲子公司上海盛頁信息科技有限公司簽署《戰略合作協議》，雙方在IP游戲、影視、文學、動漫、游戲研發及渠道運營等領域開展全方位業務合作。

三年后的2021年，愷英網絡與世紀華通再簽署協議，進一步將戰略合作拓寬至商標等無形資產領域。并且，雙方共同出資組建盛同愷網絡科技公司。其中，世紀華通方面由上海盛趣科技（集團）有限公司出資51%，愷英網絡方面由上海愷盛網絡科技有限公司出資49%。

打工人金鋒逆襲成實控人

愷英網絡逆襲成功的背后離不開強人金鋒。

回溯歷史，2015年上半年正值資本市場“瘋?！敝H。此時，移動互聯網各細分板塊正被各路資金競相追逐，而作為互聯網產業代表的一批中小創個股估值更是紛紛漲至超百倍PE。

此番情形下，愷英網絡也成功作價63億借殼泰亞股份登陸資本市場，在歷經12個一字漲停后，公司股價短時間內飆升五倍。

值得一提的是，愷英網絡的股價暴漲也并非沒有代價。據了解，公司前實控人王悅在內的一些股東曾“祭出”高標準對賭條件，否則其所持股份將被以總價1元的價格定向回購。而為了“支撐”這一宏大敘事，愷英網絡以開始依賴投資并購以求找到新的利潤增長。

2018年，浙江盛和成為了被愷英網絡并購的資產之一。正是在那一時刻，從浙江盛和產品經理出道的現任實控人金鋒借此出任愷英網絡副董事長。

一年后，愷英網絡開始爆出“天雷”，先是不斷質押公司股份的王悅失聯，并被曝出涉嫌操縱證券市場罪；與此同時，公司深陷多起版權官司。

內憂外患之下，愷英網絡業績承壓。2018年、2019年，公司歸母凈利潤分別取得7731萬元、-20.39億元，同比減少93.14%、2737.17%。

而在王悅事發后的2019年3月，金鋒坐上了愷英網絡董事長位置。緊接著他開始在2020年至2023年花了超過14億元競價增持，最終獲得成為了愷英網絡新實控人，完成了從打工人到老板的“逆襲”。

值得注意的是，在成為董事長并握有公司控制權后，金鋒花費數年對愷英網絡進行了重構，公司的經營狀態也發生了脫胎換骨般的變化。

2020年，愷英網絡調整核心管理團隊與業務架構，金峰將公司的戰略確定為“研發、發行、投資+IP”，并陸續上線“原始傳奇”“藍月傳奇2”等游戲產品，推出“納薩力克之王”“新石器時代：覺醒”等自研新手游。

在此推動下，愷英網絡近年來業績提升明顯。據統計，2021年至2024年公司營收自23.75億元增長至51.18億元，歸母凈利潤從5.77億元增長至16.28億元；2025年一季度，公司實現營收13.53億元，同比上升3.46%，歸母凈利潤5.181億元，同比上升21.57%。

而蛻變了的愷英網絡當前市值已超400億元，相當于2020年最低點時的近8倍，金鋒無疑在其中扮演重要的角色。

責任編輯丨陳斌