作者 | 鄭理 謝美浴?來(lái)源 | 獨(dú)角金融

作為西部地區(qū)首家資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)萬(wàn)億的城商行，成都銀行（601838.SH）竟因股價(jià)漲得太快導(dǎo)致兩家股東無(wú)法增持。

7月8日，成都銀行公告稱(chēng)，此前披露的股東增持計(jì)劃期限已過(guò)半，但成都產(chǎn)業(yè)資本控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“成都產(chǎn)業(yè)資本”）、成都欣天頤投資有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“成都欣天頤”）尚未增持該行股份。

公告顯示，后續(xù)成都產(chǎn)業(yè)資本、成都欣天頤將繼續(xù)根據(jù)股票價(jià)格波動(dòng)情況及資本市場(chǎng)整體趨勢(shì)，擇機(jī)逐步實(shí)施增持計(jì)劃。但本次增持計(jì)劃仍有延遲實(shí)施或無(wú)法實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，2024年成都銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入229.82億元，同比增長(zhǎng)5.89%，歸母凈利潤(rùn)128.58億元，同比增長(zhǎng)10.17%，繼續(xù)位列上市銀行前列。

然而成都銀行2024年四季度的資本充足率為13.88%，依然低于商業(yè)銀行平均水平15.74%。2025年一季度，成都銀行資本充足率繼續(xù)下滑至13.45%。如果大股東一直不能增持，是否會(huì)影響成都銀行資本補(bǔ)充？

截至7月9日收盤(pán)，成都銀行股價(jià)20.49元/股，微漲0.2%，總市值868.46億元。近期成都銀行股價(jià)高位在6月27日，收?qǐng)?bào)24.76元，創(chuàng)下股價(jià)歷史新高。

1

資本充足率承壓

根據(jù)4月9日成都銀行披露的增持計(jì)劃，成都產(chǎn)業(yè)資本、成都欣天頤擬自2025年4月9日起6個(gè)月內(nèi)，通過(guò)上海證券交易所系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)等合法合規(guī)方式增持成都銀行A股普通股股份，增持價(jià)格不超過(guò)17.59元/股。

在上述增持價(jià)格上限范圍內(nèi)，兩家增持主體擬增持的股份數(shù)量合計(jì)不超過(guò)7958.87萬(wàn)股，占成都銀行股份總數(shù)的比例不超過(guò)1.88%；合計(jì)不低于3979.44萬(wàn)股，占成都銀行股份總數(shù)的比例不低于0.94%。

而成都產(chǎn)業(yè)資本、成都欣天頤均由成都國(guó)資委實(shí)際控制。成都市國(guó)資委通過(guò)成都交子金融控股集團(tuán)有限公司、成都產(chǎn)業(yè)資本、成都欣天頤、成都市協(xié)成資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司合計(jì)持有成都銀行超過(guò)30%的股份，為成都銀行實(shí)際控制人。

圖源：公告

博通咨詢(xún)金融行業(yè)首席分析師王蓬博指出，“因股價(jià)超出增持價(jià)格上限導(dǎo)致增持計(jì)劃受阻的情況并不常見(jiàn)。在通常情況下，股東制定增持計(jì)劃時(shí)會(huì)綜合考慮諸多因素，對(duì)股價(jià)走勢(shì)也會(huì)有一定預(yù)期。但今年以來(lái)銀行板塊持續(xù)上漲，尤其第二季度股價(jià)上漲較快。”

“一方面，股價(jià)上漲本身反映了市場(chǎng)對(duì)成都銀行經(jīng)營(yíng)狀況、發(fā)展前景等方面的看好，是積極信號(hào)；另一方面，若增持計(jì)劃最終無(wú)法實(shí)施，可能在一定程度上使部分投資者產(chǎn)生疑慮。不過(guò)，目前股東表示會(huì)繼續(xù)擇機(jī)增持，這在一定程度上穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期。”王蓬博表示。

中國(guó)金融智庫(kù)特邀研究員余豐慧則認(rèn)為，在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)這種情況并不罕見(jiàn)，“這對(duì)成都銀行的影響主要體現(xiàn)在市場(chǎng)信心方面，雖然未完成增持本身不會(huì)直接影響銀行的運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，但可能會(huì)給投資者傳遞出負(fù)面信號(hào)，影響短期股價(jià)表現(xiàn)。不過(guò)，從長(zhǎng)期來(lái)看，如果銀行的基本面穩(wěn)健，這種影響將是暫時(shí)性的。”

此次增持計(jì)劃披露之前，成都欣天頤曾在2024年12月10日，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式增持成都銀行518萬(wàn)股，占截至2024年12月10日成都銀行收盤(pán)總股本的0.13%。增持后，成都欣天頤持有成都銀行7.92億股，持股比例19.97%。

圖源：罐頭圖庫(kù)

成都產(chǎn)業(yè)資本則曾出現(xiàn)減持烏龍。2024年8月5日，因成都產(chǎn)業(yè)資本工作人員誤操作，通過(guò)上海證券交易所競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)以14.44元/股的價(jià)格賣(mài)出成都銀行股票2.25萬(wàn)股。發(fā)現(xiàn)問(wèn)題后，于當(dāng)天以14.43元/股的價(jià)格買(mǎi)回成都銀行股票2.25萬(wàn)股，獲利304元（未扣除交易稅費(fèi)等費(fèi)用）。

成都銀行在公告中指出，本次增持計(jì)劃實(shí)施可能存在因成都銀行股票價(jià)格持續(xù)超出增持計(jì)劃披露的價(jià)格上限以及目前尚無(wú)法預(yù)判的因素，導(dǎo)致增持計(jì)劃延遲實(shí)施或無(wú)法實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)。

近年來(lái)，成都銀行發(fā)展迅速，2018年上市當(dāng)年資產(chǎn)總額為4923億，到2025年一季度，已達(dá)到1.335萬(wàn)億。憑借資產(chǎn)擴(kuò)表的迅猛，但成都銀行的資本充足率卻未能及時(shí)跟上，長(zhǎng)期低于商業(yè)銀行平均水平。

2021年四季度末至2023年四季度末，成都銀行資本充足率分別為13%、13.15%、12.89%；同期商業(yè)銀行平均水平分別為15.13%、15.17%、15.06%。

2024年四季度，成都銀行資本充足率為13.88%，依然低于商業(yè)銀行平均水平15.74%；一級(jí)資本充足率及核心一級(jí)資本充足率分別為9.74%、9.06%，低于商業(yè)銀行平均水平12.57%、11%。2025年一季度，成都銀行該等指標(biāo)出現(xiàn)下滑，資本充足率13.45%，一級(jí)資本充足率9.48%，核心一級(jí)資本充足率8.84%。

中國(guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專(zhuān)業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支培元認(rèn)為，本次成都銀行股東增持計(jì)劃最高1.878%股份，對(duì)核心資本補(bǔ)充的貢獻(xiàn)較小，更多是信心支撐。若增持持續(xù)受阻，可通過(guò)利潤(rùn)留存、發(fā)行可轉(zhuǎn)債或永續(xù)債等市場(chǎng)化方式補(bǔ)充資本。

余豐慧則指出，若此次股東未能按計(jì)劃增持，可能會(huì)影響成都銀行的資本補(bǔ)充策略，特別是在核心一級(jí)資本充足率和資本充足率都有所下滑的情況下，“為確保資本水平符合監(jiān)管要求并支持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，成都銀行需要采取多元化的資本補(bǔ)充措施，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高資本使用效率也是增強(qiáng)資本實(shí)力的有效途徑。”

實(shí)際上，成都銀行已經(jīng)連續(xù)三年發(fā)行資本工具。具體來(lái)看，2025年5月，2023年7月，成都銀行申請(qǐng)發(fā)行50億元資本工具；2024年5月申請(qǐng)發(fā)行150億元資本工具；2025年5月成都銀行又獲批發(fā)行不超過(guò)110億元的資本工具。

2

行業(yè)依賴(lài)與客戶集中度高

乘著成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈的政策東風(fēng)，成都銀行邁入高速發(fā)展快車(chē)道，成為專(zhuān)注于對(duì)公政信業(yè)務(wù)的西部頭部城商行。

圖源：罐頭圖庫(kù)

成都銀行的業(yè)績(jī)可圈可點(diǎn)，自2017年開(kāi)始至2024年末，該行交出了營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的“成績(jī)單”，其中營(yíng)業(yè)收入從96.54億元一路攀升至229.82億元，凈利潤(rùn)從39.13億元躍升至128.5億元。但自2021年開(kāi)始，該行業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徝黠@。

2021年至2024年，該行營(yíng)業(yè)收入增速分別為22.54%、13.14%、7.22%、5.89%，凈利潤(rùn)增速分別為29.92%、28.24%、16.22%、10.1%。2025年一季度營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)分別為58.17億元、30.12億元。

業(yè)績(jī)承壓的背后，既有行業(yè)原因，也與公司自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的挑戰(zhàn)相關(guān)。

隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，凈息差持續(xù)承壓成為銀行業(yè)普遍的難題，成都銀行也未能幸免。

該行2021年-2024年凈息差分別為2.13%、2.04%、1.81%、1.66%。2025年一季度其凈息差為1.58%，商業(yè)銀行的凈息差平均值從2021年末的2.08%降至2024年末的1.52%，截至一季度再次下滑至1.43%。

利息凈收入是影響凈息差的核心因素。2021年-2024年，該行利息凈收入分別為144.22億元、165.19億元、176.54億元、184.61億元，增速?gòu)?1.94%逐步下滑至14.54%、6.87%、4.57%。市場(chǎng)利率下行與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，讓傳統(tǒng)盈利模式承壓明顯。

在利息收入增長(zhǎng)乏力的態(tài)勢(shì)下，非息收入對(duì)整體營(yíng)收增長(zhǎng)起到了一定推動(dòng)作用。

2021年至2024年末，該行非息凈收入從5.32億增長(zhǎng)至7.1億，投資收益從21.29億元增長(zhǎng)至36.24億元，公允價(jià)值變動(dòng)收益從3.46億元增至6.92億元，尤其是同比增速達(dá)338.63%，表現(xiàn)較為突出。

在市場(chǎng)利率持續(xù)下行、銀行業(yè)息差不斷收窄的背景下，拓展非息收入是當(dāng)前銀行普遍的做法，不過(guò)該行非息收入在總營(yíng)收中的占比不足20%，占比相對(duì)有限。同時(shí)，公允價(jià)值變動(dòng)損益存在較大波動(dòng)性，而投資收益還受市場(chǎng)環(huán)境影響明顯，這部分收入的可持續(xù)性面臨考驗(yàn)，難以完全彌補(bǔ)傳統(tǒng)息差收入放緩的缺口。

長(zhǎng)期以來(lái)，該行的貸款規(guī)模，很大程度上依賴(lài)對(duì)公貸款，尤其是基建類(lèi)貸款的擴(kuò)張。

2024年全年，該行貸款總額增加1161億元，同比增長(zhǎng)18.67%，其中對(duì)公貸款貢獻(xiàn)86%。

圖源：罐頭圖庫(kù)

而在業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徬拢舱f(shuō)明該行依賴(lài)的對(duì)公貸款業(yè)務(wù)增長(zhǎng)模式正面臨挑戰(zhàn)。

同樣以2021年-2024年為例，該行貸款余額從3885.37億元增至7425.68億元，三年時(shí)間貸款規(guī)模增速顯著。拆解貸款結(jié)構(gòu)，該行“租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)”是關(guān)鍵的增長(zhǎng)引擎，投向該行業(yè)的貸款規(guī)模從824.75億元一路增長(zhǎng)到2819.03億元，占比也從21%一路提升至46.93%。

需要注意的是，這種集中度較高的貸款結(jié)構(gòu)，容易受到單一行業(yè)景氣度波動(dòng)的沖擊。

此外，財(cái)報(bào)顯示，該行前十大貸款客戶中，9家屬于租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，1家為房地產(chǎn)業(yè)。

前十大貸款客戶的貸款總余額占資本凈額的比例，是體現(xiàn)客戶集中度的指標(biāo)。回顧歷史，該指標(biāo)從2019年的22.69%持續(xù)攀升，近四年（2021年-2024年）前十大客戶在貸款總余額占資本凈額比例維持在高位（34.37%、38.35%、37.50%、38.31%），未見(jiàn)實(shí)質(zhì)性改善。

對(duì)比其他資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)萬(wàn)億的上海銀行（601229.SH）、江蘇銀行（600919.SH）、南京銀行（601009.SH）、杭州銀行（600926.SH）2024年這一占比，分別為15.35%、9.84%、9.35%、23.49%，均低于成都銀行。

同時(shí)，上海銀行、江蘇銀行、南京銀行等對(duì)公貸款更均衡，覆蓋制造業(yè)、科技、零售等領(lǐng)域。

對(duì)于銀行而言，不良率是一個(gè)至關(guān)重要的指標(biāo)，它在很大程度上反映資產(chǎn)質(zhì)量狀況。成都銀行的不良率近2024年末為0.66%，近十年來(lái)一直保持下降趨勢(shì)，且在A股42家上市銀行中連續(xù)2年處于最低水平。資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)健為該行應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)提供了一定的緩沖。

面對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛@家深耕成都本地的萬(wàn)億城商行，未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)將聚焦哪些領(lǐng)域？一旦股東無(wú)法增持，又會(huì)通過(guò)哪些方式補(bǔ)充資本的“饑渴”？說(shuō)說(shuō)你的觀點(diǎn)吧。