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12月13日，瑞幸咖啡公告稱(chēng)，“限制部分股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為和投票權(quán)的特別決議”已獲98.5%公眾股東投票支持。分析觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，此舉將與10月公布的“毒丸計(jì)劃”形成“雙保險(xiǎn)”，徹底封鎖以陸正耀為首的造假管理層的回歸機(jī)會(huì)。

今年9月，陸正耀試圖以“債轉(zhuǎn)股”的形式曲線(xiàn)入股回歸，直接導(dǎo)致瑞幸10月推出“毒丸計(jì)劃”應(yīng)戰(zhàn)。今年1月，陸還曾輿論逼宮現(xiàn)任管理層，似是去年5月出局后從未甘心。

如今，由大鉦資本和愉悅資本全面接管的新瑞幸，三季報(bào)營(yíng)收翻倍，甚至即將盈利，正在重新獲得資本市場(chǎng)的關(guān)注與青睞。而對(duì)于“熟悉的野蠻人”，新瑞幸已以破釜沉舟的決心，將其徹底拒之門(mén)外。

股權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)

根據(jù)瑞幸12月13日發(fā)布的公告，第五次修訂和重述的公司章程的修訂作為特別決議事項(xiàng)，已在特別股東大會(huì)上獲批通過(guò)，高達(dá)98.5%的公眾股東投下贊成票，僅有不到1.5%反對(duì)。

該獲壓倒性支持的決議，有關(guān)對(duì)部分股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為和投票權(quán)的限制。正式生效后，瑞幸咖啡股東將不得把公司股份轉(zhuǎn)讓給任何受限制的人，以及任何受限制人士亦不能轉(zhuǎn)讓公司股份，或此等受限制人士不得就合法或?qū)嶋H擁有的公司股份行使表決權(quán)。

此舉也被市場(chǎng)解讀為，防止前造假管理層回歸而設(shè)置的又一“防火墻”。

10月，瑞幸緊急拋出了俗稱(chēng)“毒丸計(jì)劃”的股東權(quán)益計(jì)劃——其將實(shí)施股權(quán)攤薄反收購(gòu)措施，賦予董事會(huì)可決定稀釋任何收購(gòu)人所持股權(quán)的權(quán)利。

意味著，若有“野蠻人”惡意收購(gòu)，瑞幸將進(jìn)行大量低價(jià)增發(fā)新股，攤薄收購(gòu)方手里的股權(quán)。一旦達(dá)到觸發(fā)條件該計(jì)劃自動(dòng)生效，包括董事會(huì)在內(nèi)的任何人都無(wú)權(quán)干預(yù)和變更，“沒(méi)有任何商量的余地”

通過(guò)上述兩項(xiàng)組合拳，新瑞幸也完成了“股權(quán)鎖定”，從根本上切斷了陸正耀等人回歸的可能。

目前瑞幸的主要管理層共9人，分別是公司董事長(zhǎng)兼CEO郭謹(jǐn)一、CFO兼首席戰(zhàn)略官ReinoutHendrik Schakel、高級(jí)副總裁曹文寶、高級(jí)副總裁吳剛、首席增長(zhǎng)官楊飛、高級(jí)副總裁姜山和高級(jí)副總裁周偉明。但現(xiàn)任管理層團(tuán)隊(duì)持股僅1.37%，無(wú)投票權(quán)。

根據(jù)最新監(jiān)管文件，截止今年7月，瑞幸總股本為18.8億A類(lèi)股和1.45億B類(lèi)股（擁有超級(jí)投票權(quán)）。大鉦資本為大股東，持有全部B類(lèi)股，投票權(quán)為43.5%；愉悅資本持有5.7%的A類(lèi)股、投票權(quán)為3.22%；以及由清盤(pán)人畢馬威代持的約兩成股權(quán)。

另?yè)?jù)媒體援引瑞幸投資機(jī)構(gòu)之一GS Wealt的說(shuō)法稱(chēng)，瑞幸或已經(jīng)與大鉦資本簽署秘密協(xié)議，從而使后者在瑞幸的投票權(quán)提高到近六成，占有絕對(duì)控制權(quán)。

也就是說(shuō)，大鉦資本黎輝在瑞幸內(nèi)斗中勝出，穩(wěn)坐股權(quán)鎖定后的“唯一話(huà)事人”。

?熟悉的“野蠻人”

瑞幸兩個(gè)月內(nèi)緊急出招，也是對(duì)陸正耀等管理層今年以來(lái)數(shù)次“攻擊”的防御應(yīng)對(duì)。

自2020年5月瑞幸被證實(shí)存在財(cái)務(wù)欺詐，從納斯達(dá)克退市，被罷免出局的陸正耀從未死心。

今年9月，有市場(chǎng)傳言稱(chēng)，物美創(chuàng)始人張文中控制下的投資公司，正參與瑞幸咖啡的債權(quán)重組，意圖從中金、巴克萊和摩根士丹利等陸正耀債權(quán)方企業(yè)手中打包收購(gòu)債權(quán)?；虮澈笫侨鹦仪肮芾韺釉噲D通過(guò)“債轉(zhuǎn)股”的形式曲線(xiàn)入股回歸。物美方面當(dāng)時(shí)表示，該消息不實(shí)。

另外，還有一家叫做“中國(guó)光實(shí)國(guó)際投資有限公司”的企業(yè)，也曾以陸正耀關(guān)聯(lián)方的名義接觸過(guò)債權(quán)方，想要收購(gòu)其手中股權(quán)。有知情人士表示，“光實(shí)國(guó)際在給巴克萊、摩根士丹利等債權(quán)方發(fā)送的電子郵件中，曾直接說(shuō)過(guò)自己是陸正耀的關(guān)聯(lián)方，并建議終止清盤(pán)程序。”

今年1月，陸正耀還被指策劃了一場(chǎng)“逼宮大戲”。

據(jù)報(bào)道，瑞幸咖啡24名中高管簽署聯(lián)名信列舉董事長(zhǎng)兼CEO郭謹(jǐn)一的種種“不端”，要求罷免郭謹(jǐn)一的職務(wù)并改組管理層，名單中幾乎囊括了瑞幸咖啡所有分公司領(lǐng)導(dǎo)。

郭謹(jǐn)一也在第一時(shí)間回?fù)?，發(fā)布全員信稱(chēng)，該舉報(bào)是陸正耀刻意指使：“舉報(bào)信是在1月3日陸正耀、錢(qián)治亞等組織并主持起草，部分當(dāng)事員工不明真相，被裹挾簽字?！?/span>

一連串操作后，陸正耀也并未奪回絲毫股權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，且如今身上仍背負(fù)巨額的債務(wù)。目前，陸正耀作為被執(zhí)行人，總執(zhí)行金額超35億。

值得一提的是，瑞幸新的話(huà)事人——大鉦資本的黎輝，是陸正耀的“老朋友”。

其于2010年左右任華平亞太區(qū)掌舵人時(shí)期就認(rèn)識(shí)陸正耀，兩年后投資神州租車(chē)2億美金；2016年離開(kāi)華平投資，成立了大鉦資本后，投資的第一個(gè)項(xiàng)目就是瑞幸。據(jù)一位和陸正耀有過(guò)多次合作的投資人稱(chēng)：“很多人都號(hào)稱(chēng)和陸正耀走得很近，但和陸正耀真正走得近的投資人，只有黎輝一個(gè)?！?/span>

黎輝曾在投資神州租車(chē)時(shí)表示：“陸正耀是個(gè)非常數(shù)據(jù)導(dǎo)向型的企業(yè)家，算賬很細(xì)，執(zhí)行力極強(qiáng)，還敢冒險(xiǎn)。我認(rèn)為他具備企業(yè)家應(yīng)該具備的所有特質(zhì)?！?/span>

如今認(rèn)識(shí)十年的兩人，恰恰因?yàn)椤八阗~”的問(wèn)題徹底分道揚(yáng)鑣，也是令人唏噓。

只見(jiàn)新人笑？

陸正耀處心積慮想回歸瑞幸，根本原因或是：蛋糕變大了。

根據(jù)最新發(fā)布的2021年三季報(bào)，瑞幸前三季度收入23.5億人民幣，較去年同期的11.43億元增長(zhǎng)近106%，實(shí)現(xiàn)翻倍。

營(yíng)收增長(zhǎng)主要來(lái)自用戶(hù)的增加——第三季度每月平均客戶(hù)數(shù)量從去年同期的820萬(wàn)增加到1470萬(wàn)。郭瑾一表示：“創(chuàng)新產(chǎn)品獲得了較高的凈銷(xiāo)售價(jià)格。如冰椰拿鐵，受到了客戶(hù)的歡迎，這得益于相對(duì)炎熱的天氣(與其他季節(jié)相比)。”

門(mén)店方面，瑞幸還在加速擴(kuò)張。截至三季度末，包括自營(yíng)門(mén)店和聯(lián)營(yíng)店在內(nèi)的門(mén)店數(shù)量已達(dá)到5671家，其中包括 4206 家自營(yíng)店鋪和 1465 家合伙店鋪，兩種形式門(mén)店的數(shù)量分別比去年同期多 6.4% 和 66.7%。一年內(nèi)，總共增加了840家門(mén)店。

更重要的是，瑞幸竟然快要整體盈利了。

據(jù)三季報(bào)披露，瑞幸營(yíng)業(yè)虧損收窄至100萬(wàn)美元，凈虧損360萬(wàn)美元，同比下降99%，即每股虧損1美分。非GAAP凈收入為850萬(wàn)美元，門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率已經(jīng)大幅提高到 25.2%。

以上海為例，截止2020年11月，所有門(mén)店就已全部實(shí)現(xiàn)盈利，另?yè)?jù)某機(jī)構(gòu)調(diào)研上海瑞幸門(mén)店數(shù)據(jù)，6月凈利潤(rùn)率甚至高達(dá)30%。

今年4月，瑞幸咖啡還與大鉦資本（Centurium）的一家子公司達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，后者將以私募方式，投資約2.4億美元的增資。公司稱(chēng)，這些資金將用于支付股東訴訟和解金、償還2025年到期債券的部分債務(wù)，以及“海外重組”。

資本不記仇。在新管理層積極推進(jìn)債務(wù)重組，與可見(jiàn)的業(yè)績(jī)提升下，市場(chǎng)信心正在大幅恢復(fù)。

有消息稱(chēng)，已有多家機(jī)構(gòu)對(duì)該部分被托管清算的股權(quán)，表示出了收購(gòu)興趣。在美股粉單市場(chǎng)上，瑞幸價(jià)格也從去年最低谷的不足1美元，一路漲到現(xiàn)在的13美元，漲幅超10倍。

不過(guò)，有接近瑞幸股東的人士指出：瑞幸新團(tuán)隊(duì)也非鐵板一塊。

據(jù)稱(chēng)，現(xiàn)任瑞幸管理層超額完成了與資方的業(yè)績(jī)對(duì)賭，約定回報(bào)是一定比例的股權(quán)，而資方退出需求更為迫切，幾方目標(biāo)一致——為明年退市再上市做準(zhǔn)備。

“大家目前是一條船上的螞蚱，一心求退出，未來(lái)能不能做下去，還是個(gè)未知數(shù)?！?/span>